Inflace poklesla, ale další pohyb dolů bude už jen velmi pozvolný
Ani tentokrát Český statistický úřad nezměnil svůj úvodní odhad inflace a ta tak v srpnu meziměsíčně vzrostla o 0,1 % a meziročně o 2,5 % v souladu s naší původní predikcí.
Z červnového maxima (2,9 %) tak poklesla o 0,4 p.b., ale její snížení do blízkosti inflačního cíle do konce letošního roku nepředpokládáme. Jádrová inflace, klíčová z pohledu ČNB, bude přibližně stagnovat okolo 2,5 %.
Cenová hladina vzrostla v srpnu o 0,1 % zejména vlivem vývoje cen v oblasti rekreace a kultura. To ovšem není nic překvapivého vzhledem k běžnému sezónnímu nárůstu cen dovolených, kdy nejvyšší nárůst bývá evidován v červenci a následně dochází k dalšímu navýšení právě v srpnu. Ceny potravin v souhrnu stagnovaly, ale opět sledujeme výrazné odchylky v rámci této kategorie, kdy zdražovaly zejména masné výrobky. Na druhé straně díky slušné úrodě zlevňovaly ceny ovoce a zeleniny. Výraznější pokles nastal také u mléka a vajec. Na inflaci působily také ceny pohonných hmot, které byly ve srovnání s červencem nižší téměř o 1 %. Letošní rok tak musel udělat řidičům radost, když se tento rok řadí mezi jedny z nejlevnějších v historii.
V meziročním srovnání se inflace snížila z 2,7 % na 2,5 %. Její struktura se od začátku roku prakticky nemění, když Achillovou patou zůstávají ceny služeb. Jejich tempo růstu pouze nepatrně zpomalilo ze 4,8 % na 4,7 % a jsou důvodem nadále zvýšené jádrové inflace. Ta podle naších odhadů stagnovala na 2,7 % (ČNB zveřejní během dneška), což nezmění ani nadále umírněný vývoj cen zboží. Inflaci tlačí vzhůru ceny potravin a nealkoholických nápojů, nicméně lze relativně pozitivně hodnotit, že je v této oblasti zřejmé zpomalení růstu (z červnových 6,2 % na aktuálních 4,7 %). V oddíle bydlení se projevuje nárůst cen nemovitostí, kdy tzv. imputované nájemné vzrostlo o necelých 5 % a tržní nájemné o takřka 6 %. Naopak pokračuje příznivý vývoj cen energií, jak v případě elektřiny, tak zemního plynu. Deflace pak nebere konce u cen pohonných hmot, které byly oproti loňskému srpnu nižší o 7,6 %. Tento faktor by měl i dále přispívat k nižší inflaci.
Inflace se podle našich odhadů bude v dalších měsících pohybovat v horní hranici tolerančního pásma ČNB, přičemž zejména vývoj cen ve službách zůstává neutěšený. K tomu značným dílem přispívá zvýšená mzdová dynamika, která oproti původním předpokladům nezpomaluje. V kombinaci s dalšími inflačními riziky se domníváme, že bankovní rada ČNB přistoupí k dalšímu snížení sazeb nejdříve v příštím roce.
