FED ponechal základní úrokovou sazbu beze změny

Tržní přehled a makroekonomické události

Nasdaq ztratil 1,3 %, S&P 500 klesl o 1,2 % a Dow Jones odepsal přibližně 1 %. Trh reagoval především na novou prognózu Fedu, podle které polovina členů FOMC očekává ještě letos zvýšení sazeb, což vedlo k přecenění očekávání investorů směrem k vyšším nákladům financování.

Nový předseda Fedu Kevin Warsh zahájil rozsáhlou revizi fungování centrální banky. Oznámil vznik několika pracovních skupin zaměřených na komunikaci Fedu, inflační rámec, využívání dat, produktivitu a především na bilanci centrální banky. Největší pozornost přitahuje plán přezkoumat současný režim „ample reserves“ a velikost rozvahy Fedu, která po finanční krizi a pandemii narostla až na 8,9 bilionu USD a dnes činí přibližně 6,7 bilionu USD. Warsh dlouhodobě zastává názor, že Fed by měl svou roli na finančních trzích výrazně omezit a více spoléhat na tradiční nástroj úrokových sazeb než na správu bilance. Právě tento postoj pravděpodobně stojí za pesimismem investorů do zlata, které dosáhlo svého vrcholu práve den před nominací Warshe Trumpem do role předsedy Fedu. 

Významnou změnou je také konec tzv. forward guidance. Fed již nebude explicitně naznačovat budoucí směr sazeb a chce, aby finanční trhy více reagovaly na příchozí ekonomická data než na komunikaci centrální banky. Warsh zdůraznil, že úlohou Fedu není ovlivňovat jednotlivé ceny komodit či energií, ale zabránit tomu, aby se cenové šoky přelévaly do širší ekonomiky. Tento přístup znamená méně předvídatelnou měnovou politiku a pravděpodobně vyšší citlivost trhů na makroekonomické statistiky v následujících měsících.

Inflační výhled se oproti předchozím projekcím výrazně zhoršil. Fed nyní očekává letošní inflaci na úrovni 3,6 % oproti dřívějším 2,7 %, zatímco jádrová inflace má dosáhnout 3,3 %. Spotřebitelské ceny v květnu meziročně vzrostly o 4,2 %, nejrychlejším tempem za poslední tři roky, zejména kvůli růstu cen energií souvisejícímu s konfliktem na Blízkém východě. Současně Fed mírně snížil odhad růstu HDP na 2,2 %, avšak očekávaná nezaměstnanost byla revidována níže na 4,3 %, což potvrzuje pokračující odolnost trhu práce a komplikuje argumenty pro případné snižování sazeb.

Geopolitika zůstává významným faktorem. Investoři sledují vývoj jednání mezi USA a Íránem, které směřuje k podpisu předběžné dohody o ukončení konfliktu a znovuotevření Hormuzského průlivu. Optimismus ohledně obnovení dodávek ropy vedl k poklesu cen energií a Mezinárodní energetická agentura (IEA) současně zveřejnila výhled, podle něhož by se globální ropný trh mohl v roce 2027 dostat do výrazného přebytku nabídky. Přesto prezident Trump upozornil, že dohoda ještě není definitivní a v případě nespokojenosti Spojených států by mohlo dojít k obnovení vojenských operací, což drží geopolitickou rizikovou prémii nadále zvýšenou.

Výsledky firem a sentiment

• Jedním z nejvýznamnějších korporátních témat dne byl kolaps plánované víceleté dohody mezi Microsoftem a Oraclem v hodnotě přibližně 3 miliard USD. Microsoft chtěl využívat cloudovou infrastrukturu Oracle pro rozšiřování AI kapacit, avšak jednání ztroskotala na tom, že infrastruktura Oracle nesplňovala požadované standardy FedRAMP pro práci s americkými vládními daty. Událost ukazuje, že vedle samotné dostupnosti datových center začínají být klíčovým omezením i regulatorní a bezpečnostní požadavky. Akcie Microsoftu i Oraclu po zveřejnění zprávy oslabily přibližně o 2 %.
• Pokračující boom umělé inteligence zároveň zvyšuje tlak na budování nových datových center. Microsoft potvrdil mimořádně agresivní investiční plán, podle něhož hodlá ve fiskálním roce 2026 investovat až 190 miliard USD do infrastruktury. Rostoucí poptávka po výpočetní kapacitě vede technologické giganty k soupeření nejen o zákazníky, ale i o samotné zdroje potřebné pro provoz AI modelů. Tento trend podporuje dlouhodobý investiční příběh v oblasti datových center, energetiky a polovodičů, zároveň však zvyšuje kapitálovou náročnost celého odvětví.
• Pozornost přitahovala také společnost SpaceX, která po mimořádně silném vstupu na burzu poprvé výrazně korigovala. Akcie během dne ztratily téměř 5 % a přerušily sérii prudkých růstů, během nichž se firma stala jednou z nejhodnotnějších společností světa. Přestože zájem retailových investorů zůstává mimořádně vysoký, obchodování ukazuje první známky vybírání zisků po extrémně rychlém růstu valuace..
• V širším technologickém sektoru zůstává dominantním tématem výstavba AI infrastruktury. Vedle Microsoftu investují rekordní částky i další hyperscale společnosti a Goldman Sachs hovoří o začátku nového „capex supercyklu“. Banka argumentuje, že svět vstupuje do období strukturálně vyšších kapitálových výdajů, tažených nejen umělou inteligencí, ale také obrannými investicemi, energetickou bezpečností a přestavbou globálních dodavatelských řetězců. Tento trend podporuje výrobce čipů, energetické společnosti i infrastrukturní firmy, ale zároveň vytváří tlak na vyšší zadlužení společností a vyšší náklady kapitálu.