Prabos očekává návrat ziskovosti, rizikem zůstávají rostoucí náklady
Rok 2025 byl pro výrobce specializované obuvi Prabos Plus a.s. slabší zejména z pohledu ziskovosti. Tržby se udržely na relativně stabilní úrovni 350,6 milionu korun, EBITDA se však meziročně propadla z 54,4 na 28,2 milionu korun. Čistý zisk dosáhl 12,2 milionu korun oproti 30,7 milionu v předchozím roce.
Hlavním důvodem nebyl výrazný pokles objemu výroby, ale méně výhodná struktura zakázek. Významná objednávka pro Policii ČR byla přesunuta do roku 2026 a nahrazena tendrem s nižší přidanou hodnotou. Výsledky tak znovu ukázaly, že hospodaření Prabosu závisí nejen na počtu zakázek, ale především na jejich maržích a načasování. Pozitivně se naopak vyvíjela rozvaha. Společnost výrazně snížila zásoby a krátkodobé závazky, posílila hotovost a ke konci roku vykázala čistou hotovostní pozici přibližně 25 milionů korun. Konzervativní finanční struktura poskytuje Prabosu určitou ochranu před výkyvy poptávky a rostoucími cenami vstupů.
Výhled managementu na rok 2026 počítá s výrazným oživením. Firma očekává tržby 426,8 milionu korun, EBITDA 52 milionů a čistý zisk 31,8 milionu korun. Prognózu podporují již uzavřené zakázky a vyšší objednávky armádních a bezpečnostních složek. Veřejné zakázky by mohly tvořit až 78 % tržeb oproti přibližně 70 % v roce 2025. Právě vysoká závislost na tendrech však zůstává hlavním rizikem. Veřejné zakázky poskytují stabilnější poptávku, ale jejich přesuny mohou způsobovat výrazné meziroční výkyvy výsledků. Slabším místem je také pracovní obuv, jejíž prodej podle managementu klesl přibližně o polovinu, mimo jiné kvůli horšímu vývoji evropského automobilového průmyslu. Další nejistotu představuje růst cen materiálů. Některé komponenty zdražily proti roku 2025 až o 30 %, přičemž vyšší náklady zatím nelze plně promítnout do cen velkých kontraktů. Inflační doložky u zásadních zakázek pro policii a armádu začnou působit až od roku 2027. Náš analytický model proto pro rok 2026 pracuje s opatrnějším odhadem tržeb kolem 414 milionů korun a nepředpokládá plný návrat historicky nejvyšších marží.
Dlouhodobější růst má podpořit vyšší evropská poptávka po vojenské a bezpečnostní obuvi, zahraniční obchodní zastoupení a modernizace výrobků. Prabos Plus připravuje nové generace hasičské, pracovní a taktické obuvi a investuje do lehčích materiálů, automatizace a vlastního testování. Velká investice do nové logistické haly za přibližně 40 milionů korun byla naopak odložena, což pomůže ochránit likviditu v náročnějších obdobích. Náš DCF model stanovuje férovou hodnotu společnosti na přibližně 274,6 milionu korun, tedy necelých 275 korun na akcii. Cílová cena byla zvýšena z předchozích 263 korun na 275 korun v horizontu šesti měsíců. Investiční příběh Prabosu tak zůstává pozitivní, ale jeho naplnění bude záviset především na obnově marží, zvládnutí růstu vstupních nákladů a úspěšné realizaci velkých veřejných zakázek.
