Inflační vrchol v letošním roce dosažen
Podle úvodního odhadu Českého statistického úřadu inflace v červnu vzrostla v meziměsíčním srovnání o 0,3 % v souladu s naší prognózou (tržní odhad 0,2 %). Meziročně pak stoupla z 2,4 % na 2,9 % v souladu s mediánovým odhadem trhu, zatímco naše predikce byla mírně pesimističtější (3,0 %).
Meziměsíčně se cenová hladina zvýšila o 0,3 % v souladu s naší predikcí. Co se týká částí spotřebitelského koše, nejvíce vzrostly ceny ve srovnání s předchozím měsícem ve službách, a to o 0,5 %. To má velmi pravděpodobně souvislost s typickým sezónním faktorem, kdy rostou ceny dovolených. Ceny potravin, alkoholu a tabáku, ale i zboží se zvýšily pouze o 0,1 % a ceny energií se oproti květnu nezměnily.
Podíváme-li se na meziroční údaje, zjistíme, že struktura inflace zůstává stejně jako v průběhu celého letošního roku takřka identická. Inflaci tlačí vzhůru zejména dva faktory. Prvním jsou rostoucí ceny potravin, alkoholu a tabáku, jejichž tempo zdražování akcelerovalo ze 4,8 % na 5,5 %. Naše prognóza očekávala ještě mírně rychlejší nárůst, a to až na 5,7 %, což může být hlavním důvodem odchylky od naší predikce (potvrzení dostaneme 11.7. až ČSÚ zveřejní finální údaje). Zadruhé inflace ve službách mírně zrychlila ze 4,9 % na 5 %. Toto ohnisko se nedaří uhasit, přičemž neočekáváme brzký obrat ani v dalších měsících v této oblasti. Zároveň ceny zboží zdražily oproti loňskému červnu o 1,6 % (v květnu o 0,9 %), což způsobilo další nárůst jádrové inflace, která pravděpodobně bude začínat číslem 3 (přesný údaj se dozvíme příští týden). Pozitivním činitelem pak zůstávají ceny energií včetně pohonných hmot, když deflace v této oblasti dosáhla výše -5,0 % (v květnu -6,2 %). Navíc konflikt na Blízkém východě, jehož poslední horká fáze trvala zhruba 10 dní, byl alespoň dočasně zažehnán, což vyústilo v návrat cen ropy na světových trzích na úroveň před izraelským útokem. Společně s posilující korunou (zejména vůči USD) je to faktor, díky němuž by pokles cen pohonných hmot ve srovnání s loňskem měl pokračovat.
Rychlý nárůst inflace z dubna (1,8 %) do blízkosti horní hranice tolerančního pásma ČNB (3 %) se může na první pohled zdát jako velmi nepříjemný. Nicméně se domníváme, že jsme právě dosáhli lokálního maxima v tomto roce a ve druhém pololetí inflace opět zamíří blíže ke 2 %. ČNB ve své květnové prognóze předpokládala inflaci na úrovni 2,8 %, odchylka je tudíž minimální. Problémem však zůstává jádrová inflace, která velmi pravděpodobně zrychlila z 2,8 % až na 3 % (přesný údaj se dozvíme příští týden), přičemž její pokles bude velmi pozvolný. To je důvod, proč bankovní rada ČNB již letos sazby pravděpodobně nesníží.
