Hlavním tématem celého týdne nadál zůstává ropa

Tržní přehled a makroekonomické události

Trh začíná přeceňovat inflační výhled směrem vzhůru, protože dražší ropa se rychle promítá do cen benzínu, nafty, leteckého paliva i dopravy a následně do širšího spotřebitelského koše. Dosavadní inflační statistiky sice ještě neukázaly zrychlení cenových tlaků, problém je ale v tom, že tato data zachycovala období před vypuknutím konfliktu a před přibližně padesátiprocentním skokem cen ropy. Riziko pro trhy tedy nespočívá v těchto číslech, ale v tom, že další měsíce mohou přinést horší inflační trajektorii právě ve chvíli, kdy investoři ještě nedávno sázeli na postupné uvolňování měnové politiky.

Ještě před vypuknutím konfliktu trhy z velké části počítaly s holubičím směrem měnové politiky a s tím, že centrální banka začne sazby snižovat relativně brzy. Nyní naopak sílí názor, že vyšší ceny energií oddálí první snížení sazeb a Fed bude nucen zůstat déle opatrný. Goldman Sachs například posunul očekávání prvního snížení sazeb z června na září, přičemž druhý pokles nyní vidí až v prosinci. Trh zároveň připouští, že pokud by pracovní trh výrazněji oslabil, Fed by mohl reagovat dříve, ale základní scénář se jednoznačně posouvá směrem k delšímu období beze změny.

Vyšší inflační očekávání se propsala i do dluhopisového trhu, kde investoři požadují vyšší prémii za držení delších splatností. Nejviditelnější je to na třicetiletém americkém výnosu, který se opět přibližuje hranici 5 %, tedy úrovni, jež v minulosti opakovaně působila negativně na akcie. Objevují se také obavy ze stagflace, tedy situace, kdy ekonomika zpomaluje, zatímco inflace zůstává zvýšená nebo dále roste. Americká ekonomika ztratila v únoru 92 tisíc pracovních míst a data za čtvrté čtvrtletí ukázala větší ochlazení HDP, než se čekalo.

Soudy se zastaly nezávislosti Fedu v právním sporu s Trumpovou administrativou – Federální soud v březnu zablokoval snahu amerického ministerstva spravedlnosti vydat předvolání proti šéfovi Fedu Jeromu Powellovi, když konstatoval, že vyšetřování pravděpodobně sloužilo jako politický tlak na centrální banku. Soud uvedl, že kroky vlády postrádají dostatečné právní opodstatnění a mohou ohrozit nezávislost měnové politiky. Rozhodnutí je vnímáno jako důležitý precedens potvrzující institucionální autonomii Fedu vůči politickým zásahům.

Útok na Kharg Island a nejistota kolem Mojtaba Chameneího: Americké síly provedly rozsáhlý úder na íránský exportní uzel Kharg Island, kde podle CENTCOM zasáhly více než 90 vojenských cílů včetně skladů min a raket, přičemž ropná infrastruktura byla záměrně ponechána nepoškozená. Zároveň se objevují spekulace o zdravotním stavu nového nejvyššího vůdce Mojtaba Chameneího, který převzal moc po zabití svého otce Aliho Chameneího na konci února; jeho veřejná vystoupení zatím proběhla pouze formou písemných prohlášení bez videa či audia. Iránská vláda oficiálně tvrdí, že Mojtaba Chameneí je naživu a stále řídí situaci v zemi. Zároveň se ale několik dní neobjevil veřejně, což vyvolává spekulace o jeho zdravotním stavu nebo možném zranění. Donald Trump veřejně prohlásil, že si není jistý, zda je ještě naživu, a že podle některých informací mohl být zabit nebo vážně zraněn.

Výsledky firem a sentiment

• Akciový trh v posledních týdnech reaguje téměř mechanicky na vývoj cen ropy. Podle komentářů stratégů se index S&P 500 pohybuje fakticky inverzně k ropě – když ropa roste, akcie slábnou, a naopak. Od začátku války ztratil S&P 500 přes 3 %, avšak zatím nejde o plnohodnotnou korekci. Důvodem je pokračující rotace kapitálu: investoři opouštějí menší a středně velké společnosti a přesouvají se do největších a nejlikvidnějších titulů, zejména do velkých technologických firem nebo do bezpečných sektorů jako je energetika. Trh tedy zatím skutečně plošně nevyprodává americké akcie, spíše se schovává do nejkvalitnějších a nejodolnějších titulů. To vysvětluje i relativně lepší odolnost technologického segmentu, přestože širší sentiment zůstává křehký. Na jedné straně dražší energie a vyšší výnosy představují pro růstové akcie překážku, na druhé straně očekávání slabšího globálního růstu paradoxně nahrává firmám, které jsou vnímány jako strukturální růstové příběhy méně závislé na cyklické ekonomice. 
• Investoři se zároveň připravují na sérii konkrétních firemních katalyzátorů, které mohou sentiment krátkodobě pozměnit. V nadcházejícím týdnu bude sledována především konference Nvidia GTC 2026 a vyjádření Jensena Huanga, protože Nvidia zůstává symbolem AI boomu a jedním z nejdůležitějších tahounů akciového trhu. Vedle toho budou v centru pozornosti i výsledky Micronu, zatímco reporty společností jako Dollar Tree, Oklo, Macy’s nebo Darden Restaurants poslouží investorům jako hodnocení stavu spotřebitele, diskrečních výdajů. Trh zůstává citlivý na jakýkoli signál, který by mohl naznačit, jak vyšší náklady na energie dopadnou na marže a spotřebitelské chování.

Celkově platí, že krátkodobý výhled pro trhy se zhoršil: vyšší ropa znamená vyšší inflaci, menší prostor pro Fed a křehčí rizikový apetit. Současně ale trh ještě nekapituloval, což naznačuje, že jakákoli důvěryhodná deeskalace by mohla vyvolat rychlý odraz. Pro nejbližší dny tak investoři musí sledovat především komunikaci Fedu, další vývoj cen ropy, data z trhu práce a konkrétní dopady energetického šoku na spotřebitele i firemní marže.