Americký dolar vstoupil do roku 2026 oslabený
I po nedávné krátké rally zůstává dolarový index zhruba 1 % pod úrovní ze začátku roku a navazuje na propad v roce 2025, který byl největší za posledních osm let. Trh tím nepřímo zpochybňuje politické ujišťování o „silném dolaru“ a do kurzu promítá vyšší rizikovou přirážku spojenou s nejistotou hospodářské politiky.
Tržní přehled a makroekonomické události
Klíčovým katalyzátorem oslabení měny je nejistota kolem obchodní politiky: po oznámení Trumpových „Liberation Day“ cel loni v dubnu dolar během několika dní oslabil o více než 5 % a ztráty se ani po téměř roce plně nevrátily. Investoři původně čekali pro-cyklickou podporu růstu, ale sériové hrozby tarify tento výhled narušily a zvýšily volatilitu očekávání, zejména vůči Evropě a Číně. V pozadí se otevírá i téma institucionálního „bezpečnostního polštáře“ dolaru: část stratégů upozorňuje, že pokud je rezervní status USD navázán na roli USA jako garanta bezpečnosti a pravidel, poslední rok může urychlit postupnou realokaci části rezerv a portfolií do alternativ. Nejde nutně o okamžitý zlom, ale o začátek dlouhé fáze diverzifikace, která v minulosti podobné měnové trendy uměla protáhnout i na celé desetiletí. Důležitá je také očekávaná změna v měnové politice: nominace Kevina Warshe na pozici příštího šéfa Fedu vyvolala jen krátké posílení dolaru, protože investoři současně začali více zaceňovat scénář rychlejšího snižování sazeb (ale přísnější přístup ke kvantitativním programům). Trump veřejně naznačil, že by si nevybral kandidáta, který by chtěl sazby zvyšovat, což trh čte jako další argument pro slabší USD.
Masivní výprodej softwaru pokračoval až do pátku, kdy se akcie prudce odrazily výše. Trhy se obávají, že byznys modely tradičních SaaS společností (software as service) je narušený zdkonalováním AI a AI agentů. ETF iShares Software zakončil týden zhruba −8,7 % a od začátku roku je kolem −23 %, což podporuje narativ „přecenění růstu“ a hledání dna. Prudké výprodeje na softwarových společnostech vytvořil velice zajímavé valuace na akciových titulech. Co se týče trhů, Nasdaq měl i po pátečním obratu za sebou další slabší týden, kdy poklesl o 1,5 %. Investoři jsou také nervózní ohledně návratnosti rostoucích investic do AI: hyperscaleři plánují obrovské výdaje, ale trh chce vidět zisky, ne jen rozpočty. Většina společností ze skupiny velké sedmičky tak po výsledcích zažila propad akcií o vyšší jednotky procent. Avšak ne všechny tituly zlevňovaly, index Dow Jones za týden přidal 2,7 % a S&P 500 zůstal téměř beze změny. Z tohoto vývoje je příznačná rotace kapitálu do bezpečí a reálné (Dowovské) ekonomiky. Proto i přes masivní poklesy v sektorech jako je fintech, nebo software, indexy zůstávají relativně v klidu.
Kryptoměnový trh zažil prudký pád a následný odraz výše v minulém týdnu, ale sentiment zůstává nadále křehký. Bitcoin v týdnu výrazně spadl a pak část ztrát rychle umazal, což investorům připomnělo, že v stresových situacích se i Bitcoin přezdívaný digitální zlato často chová jako rizikové aktivum.
