Zveřejněný zápis z lednového zasedání Fedu ukázal, že část členů vidí prostor pro další snížení sazeb
Pokud inflace bude klesat v souladu s jejich očekáváním, zatímco jiní preferují držet sazby beze změny „nějakou dobu“. Důležité je, že se objevuje i jestřábí rétorika – několik účastníků by podpořilo formulaci, která explicitně připouští i možnost opětovného zvýšení sazeb, pokud by inflace zůstala nad 2% cílem.
Tržní přehled a makroekonomické události
To pro trh znamená menší „jistotu“ a vyšší citlivost výnosů na každé nové inflační číslo. To podpořilo cyklické akcie. V zápisu dominovala obava, že návrat inflace na 2 % může být pomalejší než se čekalo. Někteří členové upozornili, že další snižování sazeb v prostředí stále zvýšené inflace by mohlo být veřejností či trhy vyloženo jako oslabení odhodlání Fedu držet inflační cíl, a tím ukotvit vyšší inflační očekávání.
Pokud jde o trh práce, drtivá většina účastníků vnímá známky stabilizace a to, že rizika vyšší nezaměstnanosti v posledních měsících polevila byť nezmizela. V praxi to znamená, že Fed už nevypadá, že by spěchal se snižováním sazeb jen kvůli obavám o zaměstnanost; spíše čeká na potvrzení, že inflace opravdu míří dolů. Pro investory je to důležité zejména u sektorů citlivých na sazby (nemovitosti, malé firmy, dlouhá durace růstových akcií). Zápis také explicitně zmiňuje obavy z vysokých valuací aktiv, přičemž část diskuze se dotkla i možných zranitelností spojených s nedávným vývojem v AI sektoru. Trh ve středu reagoval relativně pozitivně: americké akcie mírně posílily, protože investoři vnímali, že mimo jestřábích tónů zároveň zaznívá optimismus ohledně stavu americké ekonomiky.
Americké indexy tak ve středu pokračovaly v růstu S&P 500 přidal zhruba 0,6 %, Nasdaq 0,8 % a Dow 0,3 %. Trh se částečně uklidnil po nedávné „AI panice“ (zejména u softwaru) a šel spíš do módu „risk-on“, i když investoři dál řeší, zda se AI investice reálně promítnou do zisků a konkurenceschopnosti firem.
Energetické akcie patřily k lídrům dne, protože ropa výrazně posílila (skokově o několik procent). Tahounem byl návrat geopolitické rizikové prémie: jednání Rusko–Ukrajina podle zpráv rychle zkrachovala a nejistota kolem Íránu včetně epizodického omezení provozu ve strategickém průlivu znovu zvedly obavy z narušení dodávek. To je pro trh citlivé i kvůli sekundárnímu dopadu na inflaci.
Americké akcie mají za sebou nejhorší začátek roku vůči zbytku světa za posledních 30 let. Zatímco S&P 500 je od začátku roku přibližně o 1 % níže, globální akciový index bez USA posílil o 8 %. Za posledních 12 měsíců je rozdíl ještě výraznější: ex-US trhy +30 % vs. USA +10 %. Investoři tak stále více vnímají politické a obchodní napětí (tarifní politika, politická rétorika) jako zdroj nejistoty. To přispívá k přecenění amerických aktiv a snižování rizikové prémie oproti zahraničí. Po více než dekádě čistých přílivů kapitálu do USA se v roce 2025 objevily čisté odlivy v přeshraničních M&A transakcích – americké firmy více nakupují v zahraničí, než zahraniční investoři v USA. Nejde zatím o masový odliv kapitálu, ale o první výraznější pauzu v americké dominanci globálních toků. Mezinárodní trhy vstupovaly do roku 2025 s nízkými valuacemi a zatím „překonávají očekávání“, zatímco USA vypadají relativně drahé a koncentrované.
