Listopad skončil pro americké trhy značně volatilně

Tržní přehled a makroekonomické události

• Hlavní indexy se tak drží těsně u rekordů: Nasdaq je do 3 % od maxima, Dow Jones přibližně 2 %. Vývoj dokládá, že i při zvýšené volatilitě zůstává investiční apetit silný, což je zřejmé zejména při každém náznaku zlepšení výhledu ekonomiky či měnové politiky.
• V prvním prosincovém týdnu se trhy zaměří především na pravděpodobnost snížení sazeb na zasedání Fedu 9.–10. prosince. Trh nyní oceňuje zhruba 87% šanci na čtvrtbodové uvolnění, což je prudký nárůst oproti minulému týdnu, kdy očekávání sotva přesahovala 30 %. Fed již vstoupil do „blackout“ fáze, takže do prosince již nepřijdou žádné nové komentáře, což může krátkodobě snížit volatilitu, ale zvýšit citlivost na makrodata. Přetrvává přitom nejistota, zda kombinace smíšených dat z trhu práce, postupného ochlazování inflace a zpožděných statistik po dlouhém shutdownu dá Fedu dostatečnou jistotu ke snížení sazeb už letos.
• Politické prostředí se v prosinci dostává do centra pozornosti. Podle zpráv z minulého týdne se administrativa prezidenta Trumpa blíží ke jmenování kandidáta na budoucí pozici šéfa Fedu – favoritem má být Kevin Hassett. Trhy zatím reagují opatrně, neboť případná změna vedení Fedu by mohla posílit tlak na rychlejší uvolňování měnové politiky, ale zároveň zvýšit obavy z oslabení institucionální nezávislosti centrální banky. Pro investory jde o významné riziko, které se může projevit v pohybu dlouhého konce výnosové křivky i v očekáváních inflace.
• Publikace makrodat se normalizuje po 43denním vládním shutdownu, během kterého došlo k nejdelšímu výpadku statistických publikací v moderní historii. Tento týden přijdou soukromé odhady z výroby a služeb, report ADP o zaměstnanosti a další průzkumy. Po chaosu v datech z posledních týdnů je trh výrazně citlivější na jakékoli signály o kondici ekonomiky. Investoři sledují zejména schopnost pracovního trhu stabilizovat se a roli spotřebitele v posledním měsíci roku, kdy je sezónnost tradičně silná. Část oficiálních dat za období výpadku již nebude nikdy doplněna.
• Listopad výrazně zvýraznil nestabilitu v technologickém a AI segmentu. Obavy z přehřátí odvětví pramení z agresivního růstu valuací, kombinovaného s volatilní výkonností největších jmen: Meta za měsíc oslabila 13 %, Nvidia ztratila přibližně 8 % a Oracle propadla téměř o třetinu. Výjimkou byl Google, který odrazil tržní skepsi 20% růstem díky silným výsledkům, pozitivní reakci na model Gemini 3 a informacím o novém mega-kontraktu na AI čipy s Metou. Tyto pohyby potvrzují, že trh začíná ostřeji rozlišovat mezi firmami, které dokáží AI monetizovat operativně už dnes, a těmi, u nichž je příběh „dlouhodobého potenciálu“ zatím bez jasných čísel.

Výsledky firem a sentiment

• V nadcházejícím týdnu bude pozornost soustředěna i na výsledky maloobchodních diskontních řetězců: Dollar Tree, Dollar General a Five Below. V prostředí, kde je spotřebitel zasažen inflací a vysokými náklady, představují tyto firmy důležitý indikátor cenové citlivosti domácností i změny nákupního chování. Trh bude sledovat zejména vývoj marží, skladu a průběh sváteční sezóny, která má mimořádný dopad na celoroční výkonnost v segmentu nízkonákladového retailu. Signály o zpomalení poptávky u nižších příjmových skupin by mohly posílit obavy ze širšího ochlazení spotřebitelské aktivity.
• V technologickém sektoru budou tento týden reportovat Salesforce a CrowdStrike, což může ovlivnit širší sentiment vůči software-as-a-service segmentu a kyberbezpečnosti. Salesforce bude pod tlakem ukázat stabilizaci poptávky u korporátních zákazníků, především u digitalizačních projektů velkých firem, které byly letos několikrát odkládány či osekány. CrowdStrike může být citlivým ukazatelem kyberbezpečnostních rozpočtů, dosud jednoho z nejodolnějších odvětví v IT. Investoři očekávají vysoký růst, ale zároveň vnímají vyšší riziko, že firmy na konci roku pozdrží část investic kvůli nejistému makro prostředí.
• Celkový sentiment na trzích váží mezi dvěma póly: na jedné straně geopolitická a politická rizika, na druhé robustní růst zisků velkých amerických firem. Zisky S&P 500 za třetí čtvrtletí vzrostly podle FactSet o 13,4 %, čtvrtý kvartál dvojciferného růstu v řadě. Tahounem jsou opět největší technologické společnosti, ačkoli někteří investoři začínají přehodnocovat udržitelnost extrémně vysokého CAPEXu v AI infrastruktuře. Čím dál více se diskutuje, zda nákladová dynamika v příštích letech nezačne profitní expanzi tlumit.
• Klíčový zdroj růstového optimismu ale představují dlouhodobé predikce velkých bank. JPMorgan, HSBC a Deutsche Bank zveřejnily odhady, podle nichž by se S&P 500 mohl v roce 2026 nacházet mezi 7 500 a 8 000 body, což znamená potenciální růst o 10–17 % proti dnešním úrovním. všechny tři instituce spojují svůj výhled s pokračujícím AI investičním supercyklem, zrychlením produktivity a předpokladem postupného snižování sazeb. Strategové však zároveň upozorňují, že cesta k těmto cílům bude velmi volatilní — trh tak podle nich čeká série boom-and-bust epizod, podobně jako v 90. letech během technologického boomu.