Americké akcie ve čtvrtek znovu klesly po předchozím odrazu
Trh se vrátil k „risk-off“ režimu kvůli kombinaci eskalace konfliktu na Blízkém východě, nepříznivým statistikám a příkazu o refundaci tarifů. Dow Jones spadl o více než 1,7 %, S&P 500 odepsal zhruba 0,8 % a Nasdaq ztratil asi 0,5 %.
Tržní přehled a makroekonomické události
Výprodej akcií byl široký napříč trhem, zasažené byly i finanční a cyklické sektory, což ukazuje spíše na systémové snižování rizika než na izolovanou rotaci uvnitř trhu. Ovšem jeden sektor svítil zeleně i navzdory všemu - softwarové společnosti, které byly pod silným výprodejním tlakem v předchozích týdnech.
Geopolitika zůstala dominantním faktorem: šestý den násilí mezi koalicí USA–Izrael a Íránem rozšířil obavy, že jde o konflikt s potenciálem dlouhodobě narušit energetické trhy. Administrativa komunikovala údery na více než 2 000 cílů a snahu o „úplnou kontrolu íránského vzdušného prostoru“, zatímco íránská strana i spojenecké milice pokračují v hrozbách a útocích v regionu. Ropa znovu rostla WTI se během dne dostala nad 80 USD za barel (poprvé od ledna 2025) a Brent nad 84 USD (poprvé od července 2024). Ačkoli dočasně pomohlo oznámení, že USA nabídnou pojištění rizik a námořní eskorty pro lodě proplouvající Hormuzským průlivem, nervozita se vrátila kvůli poškození infrastruktury, tankerů a zastavení dopravy přes klíčový průliv.
Dluhopisový trh vyslal varování: výnosy rostly spolu s ropou, ale nešlo jen o inflační obavy. V komentářích se zdůrazňovalo, že tentokrát se zvedaly hlavně reálné výnosy a term prémium (investoři chtějí vyšší kompenzaci za držení dlouhých splatností), zatímco inflační očekávání nerostla tak výrazně. Praktický dopad je zpřísnění finančních podmínek i bez kroku Fedu a tlak na valuace, zejména u růstových titulů. Do toho se přidal posilující dolar, který zhoršil sentiment napříč rizikovými aktivy.
Makro kalendář byl předehrou před pátečními daty: týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti vyšly kolem 213 tisíc (lehce pod očekáváním), pokračující žádosti byly mírně vyšší, což podporuje obraz trhu práce, který se ochlazuje jen pozvolna. Klíčovým bodem je páteční měsíční report z trhu práce, kde se čeká relativně nízký přírůstek pracovních míst (řádově desítky tisíc) po silnějším lednu; trh tedy vnímá riziko oboustranného překvapení.
Výsledky firem a sentiment
- Broadcom po výsledcích a silném výhledu zpevnil o 3,5 % a zdůraznil výraznou dynamiku AI segmentu, včetně prudkého růstu AI tržeb a schválení velkého programu zpětného odkupu akcií. Naopak širší „AI trade“ zaostal, protože investoři váží, zda růst poptávky po AI infrastruktuře dokáže dlouhodobě ospravedlnit vysoké valuace napříč sektorem, zvlášť když se zhoršují finanční podmínky (vyšší reálné výnosy, silnější dolar).
- Nvidia klesala poté, co se objevila zpráva o zastavení produkce čipu H200 určeného pro čínský trh, což trh čte jako signál, že regulatorní a exportní nejistota se protahuje a monetizace v Číně zůstává omezená. Důležitý je i sekundární efekt: výrobní kapacita se má přesměrovat na novou generaci hardwaru, což může být dlouhodobě pozitivní, ale krátkodobě to zvyšuje nejistotu ohledně struktury tržeb a načasování dodávek. V prostředí geopolitického šoku a dražší ropy investoři zjevně neměli chuť zvyšovat alokaci vůči AI capex příběhu a spíše redukovali riziko.
- V softwaru došlo k odlišnému vývoji než v indexech: část SaaS a „software“ jmen se odrazila, protože únorové obavy z rychlé AI disrupce dočasně polevily. Výrazněji posílily například Salesforce, Intuit, Adobe či CrowdStrike a iShares Expanded Tech-Software ETF v posledních dnech překonával širší trh. Z pohledu investorů je důležité, že sentiment se začíná diferencovat: jedny tituly trpí kompresí valuací kvůli výnosům a geopolitice, jiné těží z toho, že AI může být pro ně spíše akcelerační nástroj (produktové funkce, produktivita) než čistá hrozba.
- CFO společnosti Block popsal logiku velmi výrazných škrtů (řádově 40 % pracovní síly) a argumentoval rychlým nárůstem produktivity díky automatizaci a interním AI agentům; to je pro trh signál, že téma AI se přesouvá z investiční fáze i do fáze tvrdé optimalizace nákladů. Naopak Alibaba oslabila po odchodu klíčové osobnosti spojené s vývojem hlavního AI modelu Qwen, což investorům připomnělo personální a inovační rizika u čínských technologických platforem v době globální nejistoty.
- Americké soudy posunuly dopředu spor o refundaci „nelegálně vybraných“ cel, což je pro řadu importérů potenciálně materiální (mluví se až o desítkách až stovkách miliard USD v širším balíku). Rozhodnutí, že vláda nemá proces brzdit a že mají být vráceny nezákonně vybrané tarify, zvyšuje pravděpodobnost dlouhých odvolání, ale krátkodobě je to pro některé firmy pozitivní opcionalita na cash flow.
