Fedu Jerome Powell vystoupí se svým pravděpodobně posledním klíčovým projevem ve funkci

Tržní přehled a makroekonomické události

• Významným vodítkem pro trhy mohou být i středeční zápisy z červencového zasedání Fedu. Ty by měly objasnit, proč guvernéři Waller a Bowman hlasovali proti ponechání sazeb beze změny. Vzhledem k rostoucí rozmanitosti názorů uvnitř FOMC a komentářům z Bílého domu je patrná rostoucí vnitřní tenze ohledně dalšího směřování měnové politiky.

• Nová data z americké ekonomiky ukazují smíšený obraz. Červencová inflace výrobců (PPI) dosáhla tříletého maxima, zejména kvůli růstu cen ve službách jako zubařská péče nebo letenky. To kontrastuje s předchozím vývojem, kdy právě služby pomáhaly kompenzovat růst cen zboží způsobený tarify. Spotřebitelská inflace (CPI) vykázala podobné známky odolnosti. Tyto údaje posilují argumenty některých ekonomů pro zdrženlivější přístup k snižování sazeb, případně i další růst. Trh práce přitom signalizuje slábnutí, červencový report o zaměstnanosti přinesl masivní revize směrem dolů, což podporuje očekávání o nutnosti podpůrnější politiky. Tento rozpor mezi silnější inflací a slabším trhem práce ztěžuje Fedu rozhodování, jelikož se jeho duální mandát (stabilita cen a plná zaměstnanost) dostává do střetu.

• Tarifní politika zůstává silným rizikem. Prezident Trump schválil nové clo ve výši 25 % na dovoz z Indie a připomněl možnost rozšíření cel vůči Číně. Významné jednání mezi USA a Čínou zatím nepřineslo průlom. Dopady těchto opatření na inflaci se zatím naplno neprojevily, ale ekonomové upozorňují, že vyšší náklady na energie a mzdy, v kombinaci s tarify, mohou dlouhodobě přispívat k trvalejším inflačním tlakům.

Výsledky firem a sentiment

• Walmart ve čtvrtek reportuje výsledky za druhý fiskální kvartál. Investoři budou bedlivě sledovat jakýkoli signál o ochotě spotřebitelů zvyšovat výdaje. V květnu firma uvedla, že zákazníci zůstávají „výběroví“, ale růst zaznamenala napříč příjmovými skupinami. Výsledky Walmartu tak mohou poskytnout cenný vhled do stavu americké spotřeby. Target a Home Depot rovněž zveřejní výsledky. Target čelí otázkám ohledně vedení a jeho akcie letos klesly o více než 20 %. Home Depot se musí vyrovnávat se stagnací v americkém trhu s bydlením, který je podle některých analytiků v recesi, i když sazby signalizují možný obrat.

• Také blížící se výsledky Nvidie (27. srpna) mohou být klíčové pro trh. Investoři zůstávají citliví na jakékoli známky oslabení růstových titulů, obzvláště z oblasti AI, která dosud dominovala letošnímu sentimentu.

• Trh se ale začíná stabilizovat, investoři ve zvýšené míře rotují mezi sektory namísto úplného výstupu z trhu. S&P 500 tento týden dvakrát překonal historická maxima, přesto bez euforických reakcí ze strany investorů, což naznačuje zdrženlivější povahu růstu. Goldman Sachs ale varuje, že aktuální stabilita může být klid před bouří. Při zpomalení růstu nebo utažení politiky Fedu hrozí výrazné korekce. Trh aktuálně těží z tzv. „resetu volatility“, kdy investoři přijímají nižší výnosy z rizikových aktiv výměnou za stabilní prostředí. Podle Goldman ale riziko poklesu trhů roste vinou vysokého ocenění akcií, oslabujícího hospodářského cyklu a koncentrace růstu do několika velkých technologických titulů.

Zdravotní pojišťovny USA v minulém týdnu výrazně poskočily po zprávě, že Buffettův Berkshire investoval 1,5 mld. USD do akcií společnosti United Health Group, která je zároveň našim běžícím propagačním sdělením. Mimo jiné do této společnosti investovalo mnoho dalších fondů ve 2Q25, včetně Michaela Burryho a George Sorose. Naše propagační sdělení tak ani v jednom případě již nejsou výrazně ztrátová. Potenciál v růstu tohoto sektoru je nyní velký a to i vzhledem k možné korekci trhu a související případnou rotací do bezpečí a hodnoty, což je něco co nyní představuje zdravotnický sektor.