Americký trh vstupuje do další výsledkové sezóny s mimořádně optimistickými očekáváními

Tržní přehled a makroekonomické události

Konsensus zároveň počítá s expanzí marží a růstem tržeb o 9 %, což působí velmi agresivně v době, kdy firmy čelí dražší energii, vyšší nejistotě spotřebitelů a riziku rostoucích nákladů.

Hlavním makro tématem zůstává válka mezi USA a Íránem a její dopad na ceny energií, inflaci a sentiment. Po předchozí úlevě spojené s dočasným příměřím se ropa znovu vydala výše poté, co o víkendu zkolabovala jednání o příměří a Washington oznámil blokádu dopravy v Hormuzském průlivu. Ropa se během dne pohybovala opět kolem hranice 100 USD za barel, přičemž trh zůstává extrémně citlivý na každý nový titulek. 

Přesun geopolitického napětí do energetiky už má přímý dopad i na amerického spotřebitele. Průměrná cena benzínu v USA vystoupala na 4,16 USD za galon, nejvýše od léta 2022, a analytici upozorňují, že při pokračující blokádě Hormuzského průlivu mohou dále růst ceny benzínu, nafty i leteckého paliva. Současně se prudce propadl sentiment domácností: index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity klesl na 47,6 bodu, což představuje historické minimum v rámci této dlouhé časové řady. Kombinace dražších pohonných hmot a nejistoty kolem války tak zvyšuje pravděpodobnost opatrnější spotřeby v dalších týdnech.

Finanční trhy během dne vyslaly smíšený, ale důležitý signál. Akcie po ranním poklesu výrazně otočily a uzavřely poblíž denních maxim poté, co Donald Trump naznačil, že Írán kontaktoval jeho administrativu kvůli možné dohodě. Dow Jones přidal 0,6 %, S&P 500 zhruba 1 % a Nasdaq 1,2 %, přičemž růst táhl hlavně technologický sektor. Zároveň však dopoledne rostly výnosy státních dluhopisů, když desetiletý Treasury vystoupal k 4,34 %, což ukazuje, že dluhopisový trh stále zohledňuje vyšší inflační riziko z titulu drahé ropy. Jinými slovy, akcie obchodují naději na deeskalaci, zatímco dluhopisy zůstávají opatrnější.

Pod povrchem trhu je patrná rychlá sektorová rotace a velmi selektivní návrat k riziku. Po období, kdy válka nahrávala hlavně energetice, se od minima z 30. března vedení přesunulo zpět k technologiím. Nasdaq směřuje k nejdelší vítězné sérii od konce roku 2023 a software zaznamenal nejsilnější jednodenní růst za téměř rok. To naznačuje, že část investorů sází na návrat „starého“ býčího scénáře navzdory válce a drahé ropě. Zároveň ale tato rotace stojí na křehkém základě, protože jediný další geopolitický šok může kapitál znovu přesměrovat do energie, obranných titulů a bezpečnějších aktiv.

Výsledky firem a sentiment

• Začátek výsledkové sezóny otevřel Goldman Sachs, jehož čísla byla na první pohled silná, ale reakce trhu ukázala vysokou náročnost investorů. Čistý zisk banky v prvním čtvrtletí vzrostl o 19 % na 5,6 miliardy USD a zisk na akcii 17,55 USD překonal očekávání. Výrazně pomohly rekordní výnosy z obchodování s akciemi a silný růst poplatků z fúzí a akvizic. Přesto akcie oslabily téměř o 2 %, protože zklamaly příjmy z fixních výnosů, měn a komodit, které zaostaly za odhady. Trh tak bankám momentálně nedává prémii jen za dobrá čísla, ale požaduje i velmi silný výhled a vysokou kvalitu jednotlivých segmentů.
• Korporátní komentáře zatím spíše nepotvrzují mimořádně optimistické modely Wall Street pro zbytek roku. Constellation Brands stáhla výhled pro fiskální rok 2028 a poukázala na slabší poptávku, protože spotřebitelé čelí vysokým cenám napříč ekonomikou. WD-40 naopak varovala před růstem nákladů kvůli zdražení ropy a ropných derivátů, což se propíše do nákladů na prodané zboží. Tyto signály jsou důležité, protože ukazují dvě klíčové slabiny současného trhu: spotřebitel začíná být citlivější na cenu a firmám současně hrozí tlak na marže. To je přesný opak prostředí, které by odpovídalo bezproblémovému růstu zisků o více než 16 %.
• V rámci jednotlivých sektorů byl pod tlakem zejména letecký průmysl, pro nějž vyšší ceny ropy představují přímý zásah do nákladové struktury. Delta, United, Southwest i American Airlines během dne oslabovaly, protože trh reagoval nejen na dražší palivo, ale i na chaos v dopravě po víkendových bouřích. Pro aerolinky jde o nepříjemnou kombinaci jednorázového provozního narušení a strukturálně vyšších cen vstupů. V širším kontextu je to další důkaz, že drahá ropa nebude pouze makro příběhem, ale velmi rychle se přelije do ziskovosti konkrétních odvětví.
• Naopak v technologiích se sentiment během dne citelně zlepšil. Software výrazně rostl, když ETF zaměřené na tento segment zaznamenalo nejlepší den za téměř rok. Pozitivní technický signál přišel po tzv. falešném průrazu dolů, kdy sektor nejprve propadl pod důležité úrovně podpory, ale následně je rychle získal zpět. Mezi tahouny patřily Microsoft, Oracle, Palantir, Salesforce či Palo Alto Networks. Pro investory je to důležité hlavně proto, že software dosud zaostával za polovodiči a návrat síly do této části technologického trhu může být vnímán jako rozšíření rally, nikoli jen úzký pohyb několika AI jmen.