Americké akcie vstoupily do prosince ztrátově, a to po silném listopadovém závěru

Tržní přehled a makroekonomické události

• Pozornost investorů zůstává u Fedu a očekávaného snížení sazeb už na prosincovém zasedání. Trh nyní zaceňuje více než 85% pravděpodobnost čtvrtprocentního cutu, přičemž Fed je v komunikační blackout fázi. Sentiment proto budou určovat data, zejména v pátek opožděně publikovaný index PCE za září, který je preferovaným inflačním ukazatelem Fedu a může přenastavit očekávání ohledně celé trajektorie uvolňování politiky.
• Na globálních dluhopisových trzích se projevil vliv Japonska. Výnosy tamních vládních dluhopisů vyskočily na nejvyšší úroveň od roku 2008 poté, co guvernér Bank of Japan Ueda naznačil možnost zvýšení sazeb už 19. prosince. Tlak se přelil i do USA – desetiletý americký výnos se posunul k 4,0–4,1 % a výprodej Treasuries se projevil i v Evropě, což zvyšuje riziko postupného odlivu části japonského kapitálu z amerických dluhopisů a dalších rizikových aktiv. Mimo jiné se to podepsalo i na odlivu kapitálu z Bitcoinu, který dnes odepsal 4.5 %. 
• Makro data z reálné ekonomiky zůstávají smíšená. ISM ve výrobě spadl v listopadu na 48,2 z říjnových 48,7, což znamená devátý měsíc kontrakce v řadě. Průmysl nadále trpí tarifní politikou a dražšími vstupy (kovy, energie, kritické minerály) i nedostatkem elektronických komponentů a kvalifikované práce, přičemž firmy popisují současnou míru nejistoty v dodavatelských řetězcích jako srovnatelnou s obdobím pandemie.
• V prostředí rostoucího stresu přitáhly kapitál drahé kovy. Zlato vyskočilo nad 4 270 USD za unci a letos už posílilo o více než 60 %, čímž výrazně překonává S&P 500 i Bitcoin; roste i stříbro. Rally je podporována kombinací očekávaného snížení sazeb Fedu, obav z pohybu japonských sazeb a prudkého výprodeje kryptoměn, což motivuje část investorů přesouvat kapitál z rizikovějších aktiv do tradičnějších „bezpečných přístavů“ včetně akcií těžařů zlata.
• Data z e-commerce zároveň ukazují na překvapivě odolnou americkou spotřebu. Cyber Monday má podle Adobe přinést rekordních 14,2 mld. USD, což by znamenalo růst o 6,3 % meziročně, a celý „cyber víkend“ byl také rekordní. Rychle však roste využívání schémat „buy now, pay later“, kdy jen v pondělí má touto cestou proběhnout asi 1 mld. USD, což naznačuje, že část spotřeby je financována více zadluženým a cyklicky citlivým způsobem.

Výsledky firem a sentiment

• V technologickém sektoru se pozornost soustředila na Nvidia a její ekosystém. Akcie během dne otočily z ranních ztrát do zisku kolem 1,5 % poté, co CEO Jensen Huang zdůraznil extrémně silnou globální poptávku po AI čipech a označil Čínu za „bonusovou“ příležitost, bez níž současný růst ustojí. Nvidia zároveň oznámila dvoumiliardovou akciovou investici do Synopsys s cílem prohloubit spolupráci v oblasti návrhu čipů a AI nástrojů pro inženýrství, přičemž akcie Synopsys reagovaly skokem o více než 7 %.
• Bluechip technologie zůstaly hlavním „bezpečným růstovým“ útočištěm. Apple přidal více než 1,5 % a uzavřel na novém historickém maximu, v zeleném skončily i Nvidia a Amazon, zatímco Alphabet a Meta oslabily přes 1 %. Nálada naznačuje zužování leadershipu indexů na hrstku největších titulů kolem AI a ekosystému zařízení, což zvyšuje citlivost širokých indexů na jakoukoli negativní zprávu právě u těchto několika společností.
• Sentiment podpořily i strategické výhledy velkých finančních domů. UBS označila současné prostředí za příznivé pro akcie – historicky totiž trhy dosahují nejlepší výkonnosti tehdy, když ekonomika není v recesi a Fed sazby snižuje. RBC zvýšila 12měsíční cílovou hodnotu pro S&P 500 na 7 750 bodů, což implikuje potenciální růst o téměř 14 %, a zapadá do narativu pokračujícího býčího trhu, který může tlumit dopad krátkodobých výkyvů v kryptu.
• Bank of America nově doporučuje bohatším klientům alokaci 1–4 % portfolia do kryptoměn v regulovaných ETF, podobná doporučení už dříve vydaly Morgan Stanley, BlackRock či Fidelity a Vanguard začne vybraným klientům umožňovat nákup krypto ETF. Strategy zároveň vytvořila dolarovou rezervu 1,44 mld. USD na obsluhu dividend a dluhu, aby omezila riziko nucených prodejů bitcoinu, což ukazuje snahu firem stabilizovat financování v prostředí zvýšené volatility.

Trendy a závěr

Hlavním motivem dne je střet krátkodobého „risk-off“ režimu s relativně optimistickým střednědobým výhledem pro akcie. Na jedné straně stojí nárůst japonských výnosů a hrozba odlivu kapitálu z carry trade pozic, slabá výrobní data ISM a prudký výprodej bitcoinu i kryptoakcií, které zvyšují volatilitu napříč rizikovými třídami aktiv. Na druhé straně je vysoká tržní pravděpodobnost prosincového snížení sazeb Fedu, silný růst v AI a technologických titulech, rekordní online útraty amerických domácností a optimistické cílové ceny od velkých investičních bank. Pro investory je klíčové odlišit cyklické tlaky od strukturálních trendů – zpomalení průmyslu a možná změna politiky Bank of Japan mohou krátkodobě zvýšit stres na výnosech, zatímco AI boom, digitalizace spotřeby a postupná institucionalizace krypta zůstávají dlouhodobými tahouny. Páteční PCE a prosincové zasedání Fedu rozhodnou, zda si trh na snížení sazeb „nenaběhl“ příliš dopředu; tomu by odpovídala i potřeba vyšší diverzifikace mezi růstové technologie, defenzivní sektory a částečné zajištění prostřednictvím zlata a kvalitních dluhopisů, které znovu získávají roli pojistky proti politickým rizikům a prudkým pohybům v kryptosvětě.