Americké akcie v pondělí posílily a dokázaly umazat část předešlých ztrát

Tržní přehled a makroekonomické události

Geopolitické riziko zůstává pro trhy zcela dominantním tématem, prezident Trump během víkendu i v pondělí opakovaně hrozil masivními útoky na íránskou infrastrukturu, pokud Írán neuvolní dopravu v průlivu do úterního večera. Zároveň se ale objevily zprávy o diplomatických pokusech o 45denní příměří, což investorům dalo alespoň částečný důvod vrátit se do rizikovějších aktiv v naději na deeskalaci. Ceny ropy sice během dne mírně kolísaly, ale zůstaly na velmi vysokých úrovních, které samy o sobě představují významný inflační šok pro světovou ekonomiku. Brent se držel poblíž 110 USD za barel a WTI nad 112 USD, přičemž analytici upozorňují, že fyzický trh je ještě napjatější, než naznačují futures. Spotové ceny některých dodávek ze Severního moře se dostaly nad 140 USD, což odráží skutečnou obavu ze ztráty velké části globální nabídky.

Významným tématem dne byly také ceny benzínu a jejich dopad na amerického spotřebitele. JPMorgan upozornila, že pokud zůstane provoz v Hormuzském průlivu do poloviny měsíce zásadně omezen, může průměrná cena benzínu v USA překročit 5 USD za galon, tedy úroveň naposledy viděnou v létě 2022. Národní průměr se už nyní pohybuje kolem 4,12 USD, přičemž největší růst cen lze sledovat na západním pobřeží a zejména v Kalifornii, kde se ceny blíží 6 USD. Pro investory je to důležité nejen z pohledu energetických firem, ale i kvůli možnému negativnímu dopadu na spotřebu domácností a inflační očekávání.

Dluhopisový trh i očekávání ohledně Fedu se začínají přizpůsobovat scénáři déletrvajícího inflačního šoku. Výnos desetiletého amerického dluhopisu se posunul k 4,3 % a stále více komentátorů upozorňuje, že trh už nečeká rychlé snižování sazeb, ale spíše delší období vyšších úroků. Tento posun shrnuje i komentář, že „trhy dělají práci Fedu za něj“ – tedy že samotný růst tržních sazeb a výnosů už zpřísňuje finanční podmínky bez nutnosti okamžité akce centrální banky. Páteční inflace CPI a vývoj cen energií tak budou pro další směřování trhu zcela klíčové.

Výsledky firem a sentiment

• Firemní zprávy byly tentokrát do značné míry podřízené makroekonomice a geopolitice, přesto se objevilo několik výrazných pohybů, které napovídají, jaký sentiment na trhu aktuálně převládá. Jedním z důležitých podtónů byl návrat chuti k riziku: rostly menší a spekulativnější, technologické tituly, což bylo vidět také například na meme akciích jako Virgin Galactic, AMC nebo Clover Health. Nešlo jen o izolované příběhy jednotlivých firem, ale spíše o signál, že část investorů znovu hledá agresivnější sázky, pokud se zlepší vyhlídky na uklidnění konfliktu.
• AMC vyskočila zhruba o 12,5 % po oznámení rekordního velikonočního víkendu v pokladnách kin. Společnost těžila zejména z velmi silné návštěvnosti kolem filmu Super Mario Galaxy Movie a z doprovodných prodejů zboží v kinech. Z pohledu trhu nejde o zprávu měnící fundamenty americké ekonomiky, ale je to zajímavý signál, že část spotřebitelských segmentů spojených se zábavou zůstává odolná. Zároveň právě prudký růst AMC ukazuje, jak rychle se investoři při zlepšení nálady vracejí k titulům s vysokou volatilitou a spekulativním profilem.
• Tesla se dále propadá s tím jak znovu posílily pochybnosti o udržitelnosti její valuace. JPMorgan zopakovala velmi negativní doporučení s cílovou cenou implikující přibližně 60% pokles, přičemž argumentuje slabšími dodávkami, rostoucí zásobou neprodaných vozů a zhoršujícím se výhledem volného cash flow. Důležité je, že problém už není vnímán jen jako krátkodobé zakolísání poptávky, ale jako širší kombinace slabší exekuce a vysokých kapitálových výdajů. Tesla tak zůstává příkladem firmy, kde trh začíná být mnohem přísnější k příběhům založených na budoucích slibech.
• V technologickém a AI prostoru se pozornost soustředila méně na kvartální výsledky a více na širší důsledky AI pro ekonomiku i zaměstnanost. Goldman Sachs varovala, že technologické vytlačování pracovníků může mít dlouhodobé negativní dopady na mzdy, zaměstnanost i schopnost domácností budovat majetek, zejména pokud k propouštění dojde během recese. Podobně OpenAI zveřejnila návrhy hospodářských a sociálních politik, které mají řešit dopady AI na pracovní trh. Pro investory je to signál, že AI už není jen růstový příběh pro software a polovodiče, ale stále více i politické a společenské téma se skutečnými sekundárními ekonomickými důsledky.
• Další zajímavé firemní příběhy naznačují, jak selektivní dnešní trh je. Microstrategy oznámila obrovskou nerealizovanou ztrátu za první čtvrtletí kvůli poklesu bitcoinu, ale zároveň pokračovala v nákupech této kryptoměny a akcie přesto rostly o 6,5 %. Robinhood a BNY Mellon naopak těžily z oznámení nového vládního programu „Trump Accounts“ pro novorozence, kde budou hrát roli správce a brokera. Zároveň analytici typu Dan Ives pokračují v optimistické linii ohledně AI a považují nedávný výprodej softwarových firem za přehnaný. Výsledkem je prostředí, kde se vedle sebe mísí geopolitický stres, vysoké úrokové sazby i pořád trvající chuť trhu věřit příběhům o strukturálním růstu.