Snížujeme cílovou cenu akcií: Bezvavlasy (BHS analýza)
Společnost Bezvavlasy se v současnosti nachází v přechodné fázi, kdy pokračuje její růst, ale zároveň se do výsledků stále promítají náklady spojené s integrací skupiny Hair Servis. Zůstává jedním z hlavních hráčů v distribuci profesionální vlasové kosmetiky a nadále rozšiřuje své působení, především v online segmentu a na zahraničních trzích.
Právě e-commerce je nyní hlavním tahounem růstu, kdy online tržby v první polovině roku 2025 meziročně vzrostly o více než třetinu. Společnost postupně vstupuje na nové trhy a zároveň posiluje svou infrastrukturu, což by mělo do budoucna podpořit další expanzi.
Krátkodobě se však hospodaření společnosti vyvíjí pod původním očekáváním managementu. Tržby sice rostou solidním tempem, ale ziskové marže jsou velice nízké, což se projevilo i na mírně záporném čistém výsledku v první polovině roku. Hlavní příčinou jsou integrační náklady, vyšší výdaje na logistiku a IT a také slabší výkon části skupiny. Vedle toho došlo ke zhoršení finanční pozice, kdy rostl dluh a klesla hotovost, což je důsledek investic do transformace a přípravy na další růst. Management očekává, že druhá polovina roku bude silnější a že se postupně začnou projevovat synergie z integrace, zejména díky úsporám nákladů a vyšší efektivitě. Přesto byl výhled zisku pro rok 2025 snížen, což potvrzuje, že návrat k vyšší ziskovosti bude pozvolnější, než se původně čekalo. Dlouhodobě chce firma stavět především na růstu online prodejů a zahraniční expanzi, zatímco méně ziskové segmenty budou ustupovat do pozadí.
Z pohledu ocenění i investičního příběhu tak vnímáme firmu jako růstovou, ale momentálně zatíženou přechodnými problémy. Nejistota ohledně vývoje marží, cash flow a zadlužení je aktuálně poměrně vysoká a bude hodně záviset na tom, jak rychle se podaří dokončit integraci a promítnout synergie do výsledků. Vzhledem k těmto rizikům a slabšímu krátkodobému výhledu jsme snížili cílovou cenu akcie Bezvavlasy na 437 korun a aktuálně na titul nahlížíme spíše opatrně, přičemž převládají důvody pro zdrženlivý investiční přístup.
