První dva měsíce roku uzavřely americké akcie smíšeně
Index S&P 500 zakončil pátek na 6 878 bodech a za týden oslabil o zhruba 0,5 %, přičemž od začátku roku si drží jen mírný zisk kolem 0,5 %. Dow Jones odepsal v pátek přibližně 1 %, ale v celoroční bilanci zůstává silnější (+1,9 %).
Tržní přehled a makroekonomické události
Naopak technologický Nasdaq klesl o 0,9 % a od ledna ztrácí asi 2,5 %, což odráží poklesy růstových titulů a postupné ochlazování AI euforie.
Hlavním tématem týdne byly výsledky společnosti Nvidia, které sice výrazně překonaly odhady na úrovni tržeb i upraveného zisku a firma navýšila výhled, přesto však akcie reagovaly prudkým poklesem (−4,8 % ve čtvrtek a další −4 % v pátek). Investoři se totiž soustředí méně na samotná čísla a více na širší otázku udržitelnosti AI investičního cyklu. I přes „bezchybný“ kvartál se potvrzuje posun sentimentu: AI je stále více vnímána jako potenciální riziko přehnaných valuací a nadměrných investic, nikoli jako jednoznačná příležitost.
Negativní náladu podpořila i tzv. „AI scare trade“ vlna po reportu investiční firmy Citrini Research, který načrtl scénář masivního vytlačování bílých límečků umělou inteligencí. Nejvíce zasažené byly tituly považované za zranitelné AI – například IBM zaznamenala jeden z nejhorších jednodenních propadů od roku 2000 a Zscaler uzavřela týden se ztrátou téměř 10 %. Analytici Bank of America přirovnali reakci trhu k „bankovní panice“ vyvolané neověřenými obavami, umocněné přeplněnými pozicemi v technologickém sektoru.
Klíčovou událostí nadcházejícího týdne bude únorový report z amerického trhu práce. Ekonomové očekávají vznik zhruba 60 tisíc pracovních míst, což by znamenalo zpomalení oproti lednovým 130 tisícům, které výrazně překonaly odhady. Výsledek bude zásadní pro další směřování měnové politiky Fedu před březnovým zasedáním. Silné číslo by mohlo definitivně utlumit obavy z oslabování trhu práce a posílit tak scénář stabilních sazeb po většinu roku v kombinaci s rychleji než očekávaně rostoucím PPI, který byl z veřejněn v pátek.
Tento víkend došlo k prudké eskalaci konfliktu mezi USA a Íránem, když Spojené státy společně s Izraelem zahájily koordinované vzdušné údery na íránské cíle včetně vojenské a politické infrastruktury v rámci operace pojmenované Epic Fury. Exploze byly hlášeny v Teheránu, Dubaji i dalších městech, což vedlo k uzavření íránského i izraelského vzdušného prostoru a očekávané odvetě raketami a drony. Íránské přední vedení bylo podle dostupných informací z velké části eliminováno včetně Alí Chámeneího. Tato vojenská konfrontace pravděpodobně vytlačí nahoru ceny ropy a energetických komodit kvůli riziku narušení dodávek z Perského zálivu a zvýší poptávku po bezpečných aktivech jako zlato či státní dluhopisy. Zároveň může eskalace konfliktu zpomalit růst rizikových aktiv a posílit geopolitickou prémii v ocenění aktiv citlivých na makro nejistotu. Obyčejně ale tyto důsledky na akciových trzích bývají dočasné.
Výsledky firem a sentiment
- Kromě Nvidie se pozornost soustředí na další polovodičové hráče. Ve středu bude reportovat Broadcom, který poskytne další indikaci síly poptávky po AI infrastruktuře, a ve čtvrtek Marvell Technology. Trh bude sledovat zejména komentáře k objednávkám hyperscalerů a výhled investic do datacenter. Vzhledem k aktuálnímu přecenění rizika je pravděpodobné, že i velmi silná čísla budou podrobena přísnější interpretaci než v předchozích kvartálech.
- V technologickém sektoru probíhá výrazná sektorová rotace. Zatímco akcie Nvidie od začátku roku stagnují či mírně klesají, paměťové společnosti jako Micron Technology a Western Digital spolu s korejskými výrobci čipů posílily od začátku roku zhruba o 60 %. Oproti tomu ETF zaměřené na software IGV ztratilo od ledna kolem 24 %. Investoři zpochybňují udržitelnost tradičního „seat-based“ modelu u SaaS firem v prostředí potenciální redukce pracovních míst díky AI.
- Diskuse o dopadu AI na zaměstnanost dopadá i na tituly jako Salesforce, u nichž panují obavy, že zákazníci mohou přecházet na interní řešení postavená na generativních modelech od poskytovatelů typu Anthropic. Pokud by AI vedla ke snížení počtu zaměstnanců, mohl by být pod tlakem i model cenotvorby založený na počtu uživatelských licencí. Goldman Sachs navíc očekává nárůst nezaměstnanosti z 4,3 % na 4,5 %, což by tlak na software sektor dále zesílilo.
- Vedle technologických firem se do centra pozornosti dostává i maloobchod. Tento týden budou reportovat Target a Costco, spolu s dalšími řetězci jako Macy's či Kroger. Výsledky nabídnou vhled do kondice amerického spotřebitele, která je klíčová v prostředí oslabeného trhu práce a vyšších úrokových sazeb.
