Americké akcie v úterý oslabovaly

Tržní přehled a makroekonomické události

Největší tlak byl patrný u sektorů citlivých na sazby, zejména financí a spotřebního zboží, zatímco energetika díky dražší ropě rostla o více než 1 %. Technologický sektor relativně odolával díky mírnému růstu polovodičových (AI) titulů, které nejosu spojovány s Hormuzem a cenou ropy.

Ropa se znovu stala hlavním makroekonomickým rizikem. Brent vzrostl přibližně o 2,5 % k 98,5 USD za barel a během seance překonal 99 USD, zatímco WTI se obchodovala kolem 94 USD. Bezprostředním impulzem byly útoky Hútiů na Saúdskou Arábií, ta po nich zastavila provoz energetických zařízení na jihu země, a také obnovené střety mezi USA a Íránem. Washington o víkendu zasáhl tři íránské ropné tankery poté, co Írán zaútočil balistickými raketami na americká vojenská plavidla. Trh zároveň zůstává v deficitu přibližně 1 mil. barelů denně a přeprava přes Hormuzský průliv se dosud nevrátila na předválečné úrovně. Spekuluje se také o zvýšených nákupehc ropy Číny, což přispívá k infalci ceny ropy. 

Goldman Sachs kvůli omezené nabídce a geopolitickému vývoji zvýšil prosincový výhled Brentu na 85 USD a WTI na 80 USD, tedy v obou případech o 5 USD výše. Rizikový scénář je však podstatně výraznější: při vážnějším omezení dodávek z Perského zálivu může Brent podle banky vystoupat až na 120 USD za barel. Přibližně 20 % světových dodávek ropy před válkou procházelo Hormuzským průlivem. Írán současně tvrdí, že je blízko dohody s Ománem o vytvoření dočasné bezpečné trasy, USA však její součástí nejsou. Perský záliv mezitím obnovil export asi na dvě třetiny předválečné úrovně díky alternativním ropovodům a dalším trasám.

Růst ropy se rychle přelévá do inflačních očekávání a mění výhled americké měnové politiky. Výnos desetiletého Treasury se dostal přibližně na 4,8 %, nejvýše od roku 2023, zatímco třicetileté výnosy se pohybují poblíž dvacetiletých maxim. Po překvapivě silném srpnovém reportu zaměstnanosti, kdy americká ekonomika vytvořila 162 tisíc pracovních míst, vzrostla podle FedWatch pravděpodobnost zvýšení sazeb na zhruba 58 %. Klíčovým testem bude páteční CPI před zasedáním Fedu příští týden. Kombinace dražší energie, odolného trhu práce a rostoucích výnosů vytváří pro riziková aktiva výrazně méně příznivé prostředí než během předchozí části roku.

Výsledky firem a sentiment

• Qualcomm výrazně posílil po strategické dohodě s Amazonem, která představuje důležitý průlom v jeho snaze snížit závislost na čipech pro smartphony a proniknout do AI datacenter. Firmy uzavřely vícegenerační spolupráci na zákaznických čipech, konektivitě a další infrastruktuře pro AWS. Qualcomm vydal Amazonu warranty na 25 mil. akcií za cenu 161,26 USD, jejichž postupné uplatnění je spojeno s nákupy v celkové hodnotě až 60 mld. USD. Akcie Qualcomm v reakci mírny vzrostly. 
• Lululemon vstupuje do zásadní restrukturalizační fáze pod novou CEO Heidi O'Neill. Společnost vykázala propad severoamerických tržeb o 12 %, prodej klíčových produktů včetně legín klesl o 20 % a management již podruhé během tří měsíců snížil celoroční výhled. Akcie po výsledcích propadly přibližně o 20 % na osmileté minimum. Problém není pouze v oslabení spotřebitele: značka ztrácí relevanci u mladších zákazníků ve prospěch Alo, Vuori či FP Movement a analytici kritizují slabou inovaci i módní atraktivitu nabídky. O'Neill tak musí současně obnovit produktovou atraktivitu, marketing i cenovou disciplínu.
• Zlato krátkodobě ztrácí část atraktivity bezpečného přístavu kvůli prudkému přecenění sazeb. Po přibližně 10% srpnovém růstu klesaly prosincové futures během úterý asi o 1,3 % k 4 410 USD. Vyšší výnosy Treasury a rostoucí pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu zvyšují náklady obětované příležitosti. Dlouhodobý pohled však zůstává příznivější, UBS považuje strategický investiční argument pro zlato za zachovaný a případné poklesy vidí jako příležitost k budování pozic v diverzifikovaných portfoliích.