Geopolitické napětí kolem Íránu a Hormuzského průlivu se během víkendu dále vyostřilo

Tržní přehled a makroekonomické události

Teherán tvrdí, že šlo o odvetu za americké útoky na íránské tankery; americké síly předtím zasáhly tři íránská plavidla, přičemž tanker Kylo se podle US Central Command potopil a další dva byly vyřazeny z provozu. Írán zároveň uvedl, že napadl americký námořní dron a bezpilotní plavidlo. Pro trhy je zásadní především pokračující omezení dopravy přes Hormuz, podle dat Kpler průlivem v sobotu proplula pouze jedna komoditní loď. V pátek Nasdaq oslabil o 0,3 %, S&P 500 o 0,4 % a Dow Jones o 0,5 %. V pondělí 7. září zůstávají americké burzy kvůli Labor Day zavřené a obchodování se obnoví v úterý, takže investoři budou muset během zkráceného týdne zpracovat potenciálně významné makroekonomické i firemní katalyzátory. 

Americké akciové trhy zakončily týden výraznou sektorovou rotací, přičemž hlavní technologické tituly nabídly velmi rozdílné výkony. Největší podporu trhu poskytly polovodiče v čele s Nvidia (+5,9 %), Micron (+9,0 %), Intel (+7,1 %) a AMD (+2,6 %), zatímco Broadcom ztratil téměř 3 %. Výrazně posílila také Meta (+6,7 %), naopak Alphabet (−2,4 %), Microsoft (−2,7 %) a Amazon (−3,0 %) zaostávaly. Pozitivní vývoj byl patrný rovněž v energetice, kde rostly Exxon Mobil (+1,8 %) či Chevron (+3,3 %), zatímco slabší sentiment přetrvával v části průmyslu, spotřebního sektoru a softwaru. Celkově tak minulý týden předvedl spíše selektivní přesun kapitálu směrem k polovodičům, energetice a vybraným defenzivnějším titulům, zatímco vysoké valuace a specifická firemní rizika dál vytvářely výrazné rozdíly ve výkonnosti jednotlivých akcií.

Konflikt USA a Izraele s Íránem trvá již déle než šest měsíců a poslední série vzájemných útoků nenaznačuje rychlou cestu k příměří. Prezident Donald Trump chce podle článku ekonomicky izolovat Írán, zároveň však konflikt veřejně bagatelizuje; v bojích již zemřelo 18 amerických vojáků. Rostoucí ceny energií se navíc stávají domácím politickým problémem před listopadovými volbami do Kongresu. 

Fed vstupuje do klíčového týdne s neobvykle vyrovnanými očekáváními trhu ohledně zářijového rozhodnutí o sazbách. Srpnový report zaměstnanosti výrazně překonal prognózy: americká ekonomika vytvořila 162 tisíc pracovních míst proti očekávaným 55 tisícům. Přesto se pravděpodobnost zvýšení sazeb posunula pouze mírně a před novými inflačními daty byly sázky na zvýšení versus ponechání sazeb zhruba vyrovnané. Předseda Fedu Kevin Warsh přitom opakovaně zdůrazňuje cenovou stabilitu jako hlavní prioritu a připomíná, že inflace se sama automaticky nevrátí k 2% cíli. Čtvrteční PPI a zejména páteční CPI tak mohou rozhodujícím způsobem změnit očekávání. Kombinace silného trhu práce, drahé energie a případného inflačního překvapení směrem vzhůru by výrazně posílila argument pro restriktivnější Fed.

Výsledky firem a sentiment

• Oracle bude hlavním firemním testem týdne a současně důležitým indikátorem finanční udržitelnosti AI investičního boomu. Akcie společnosti jsou od začátku roku téměř o 20 % níže a za posledních 12 měsíců ztratily přibližně 30 %, především kvůli obavám z vysokého zadlužení spojeného s výstavbou datových center. Bank of America přesto před čtvrtečními výsledky vidí atraktivní poměr rizika a výnosu. Analytik Tal Liani očekává, že tržby infrastruktury jako služby vzrostly o 25 % mezikvartálně a 116 % meziročně díky rozšiřování datacentrové kapacity. Klíčovým bodem nebude pouze tempo růstu cloudu, ale především financování dalšího CAPEXu. Pokud Oracle prokáže rychlejší monetizaci nových kapacit bez dalšího výrazného zhoršování zadlužení, mohl by výsledek zlepšit sentiment kolem AI infrastrukturního segmentu.
• Vedle Oracle budou investoři sledovat Adobe a Macy’s, které nabídnou dva odlišné pohledy na stav amerických firem a spotřebitele. Adobe reportuje po nedávné změně generálního ředitele a pozornost se bude soustředit na schopnost společnosti monetizovat AI v prostředí rychle se měnícího softwarového trhu. Macy’s bude naopak indikátorem kondice spotřebitele v situaci, kdy domácnosti čelí vyšším cenám paliv a stále zvýšené inflaci. V pátek následně zveřejní výsledky Kroger. Význam spotřebitelských firem tento týden roste právě kvůli energetickému šoku: pokud rekordní ceny dieselu začnou zvyšovat distribuční a logistické náklady, tlak se může projevit buď v maržích maloobchodníků, nebo v dalších cenových nárůstech pro koncové zákazníky.
• Technologický sektor zároveň čelí novému nákladovému problému spojenému přímo s AI boomem a to prudkému zdražování paměťových čipů. Tim Cook při odchodu z pozice CEO Applu označil situaci za „stoletou povodeň“ v cenách pamětí a upozornil, že tlak již není možné dlouhodobě absorbovat bez zdražování produktů. Elon Musk podobně označil současný růst cen za největší, jaký během své kariéry zaznamenal. AI datacentra spotřebovávají obrovské množství paměťových kapacit a konkurují tak tradičním výrobcům spotřební elektroniky o omezenou nabídku. Apple již zvýšil ceny řady Maců a iPadů a obdobné kroky podnikly Microsoft, HP, Dell či Nintendo.