Americké akcie zakončily úterní obchodování smíšeně

Tržní přehled a makroekonomické události

Výrazně lépe si vedly menší společnosti, když Russell 2000 vzrostl o 1,65 % a překonal širší trh nejvýraznějším rozdílem od června. Přibližně 75 % společností z indexu S&P 500 během dne rostlo, což naznačuje rozšiřování růstové dynamiky mimo technologické giganty. Nejsilnějším sektorem bylo zdravotnictví, které dosáhlo historického maxima díky růstu společností Eli Lilly, UnitedHealth, Merck, Johnson & Johnson a Amgen. Dařilo se také nemovitostem a utilitám, zatímco Meta, Alphabet a Apple oslabovaly. Investoři tak stále více zpochybňují schopnost technologických firem dostatečně monetizovat masivní investice do AI, a proto hledají příležitosti v tradičnějších sektorech.

Obavy z přehřátí AI sektoru se prohlubují a začínají být patrné také na úvěrových trzích. Jihokorejský provozovatel AI datacenter Elice se při burzovním debutu propadl o 32 %, přestože jeho IPO přilákalo poptávku přibližně 400krát převyšující nabídku. Propad zdůrazňuje rostoucí citlivost investorů na valuace, náklady financování a dlouhodobou návratnost datových center. CoreWeave se před zahájením obchodování dostal na nejnižší úroveň za 17 měsíců a od 6. října ztratil přes 40 % hodnoty, zejména kvůli vysokému zadlužení. Náklady na pojištění dluhopisů Oracle prostřednictvím CDS vystoupaly na nejvyšší úroveň minimálně od roku 2021, u CoreWeave se za rok téměř ztrojnásobily a také SoftBank zaznamenává nejvyšší rizikové přirážky od roku 2022. Nově spuštěný ETF Defiance AI Infrastructure Bond umožňuje cílené investice do dluhopisů AI společností, ale jeho příchod současně upozorňuje na rostoucí koncentraci rizika. 

Měnová politika Fedu a vysoké dluhopisové výnosy nadále představují významnou překážku pro růstové akcie. Výnos desetiletého amerického vládního dluhopisu se během úterního otevření pohyboval kolem 5,10 %, což zvyšuje diskontní sazby používané při oceňování budoucích firemních zisků a prodražuje financování kapitálově náročných projektů. Fed v září zvýšil sazby o 25 bazických bodů a přestože jeho představitelé nyní signalizují menší naléhavost dalšího zpřísnění na zasedání 27.–28. října, trh podle CME FedWatch přisuzuje prosincovému zvýšení sazeb přibližně 92% pravděpodobnost. Pozornost směřuje k nadcházejícímu indexu PCE, preferovanému inflačnímu ukazateli Fedu, který může očekávání dále změnit. Slabost ekonomiky mezitím naznačuje americký trh bydlení, kde počet zahájených staveb klesl na čtyřměsíční minimum kvůli utlumené poptávce a vysokým hypotečním sazbám. V Japonsku guvernér centrální banky Kazuo Ueda uvedl, že podkladová inflace je již velmi blízko 2% cíli, čímž otevřel prostor pro další zvyšování japonských sazeb.

Ropa během úterý oslabila po předchozím růstu na pětiměsíční maxima, přestože geopolitická situace na Blízkém východě zůstává napjatá. Brent se pohyboval kolem 108 USD za barel a americká WTI přibližně u 98 USD. Trhy vyhodnocovaly setkání íránského prezidenta s velitelem pákistánské armády, který zprostředkovává komunikaci mezi Washingtonem a Teheránem, společně se zprávami o útocích Húsíů na saúdskou infrastrukturu a napadení plavidel v Perském zálivu. Americký představitel zároveň zopakoval, že prezident Trump neplánuje vojenský útok na Írán před listopadovými kongresovými volbami, což krátkodobě zmírnilo obavy z přerušení dodávek. Vysoké ceny energií však začínají vyvolávat domácí politické reakce: Trump oznámil podpůrný program ve výši 8 mld. USD pro americké zemědělce, který má kompenzovat drahou naftu během sklizně. Opatření má zmírnit tlak na náklady zemědělské produkce a spotřebitele před volbami, ale zároveň dokládá pokračující inflační rizika spojená s energetikou.

Zlato pokračovalo v korekci, protože prostředí vyšších úrokových sazeb snižuje atraktivitu neúročených aktiv. Spotová cena klesla o 0,3 % na 4 125,90 USD za unci a prosincové futures oslabily o 0,4 % na 4 142,60 USD. Zlato se nyní nachází přibližně 26 % pod lednovým historickým maximem 5 594,82 USD a zhruba 22 % pod úrovněmi ze začátku války s Íránem. Podle stratéga StoneX Boba Haberkorna představují americké státní dluhopisy při současných výnosech atraktivnější bezpečný přístav než zlato; za zásadní technickou hranici považuje 4 000 USD, jejíž udržení bude záviset zejména na dalších krocích Fedu. 

Výsledky firem a sentiment

SpaceX výrazně překonal očekávání analytiků a po zveřejnění výsledků posílil v poobchodní fázi přibližně o 8 %. Tržby za třetí kvartál dosáhly 14,58 mld. USD oproti očekávaným 12,7 mld. USD, zisk na akcii činil 0,35 USD proti konsenzu 0,15 USD a upravená EBITDA dosáhla 8,81 mld. USD místo očekávaných 6,59 mld. USD. Pozitivně trh vnímal také kapitálovou disciplínu: celkové investiční výdaje dosáhly 19,59 mld. USD, prakticky v souladu s odhady, zatímco AI investice ve výši 16,44 mld. USD byly nižší než očekávaných 16,9 mld. USD. Společnost uvedla, že meziročně vytvořila dodatečné příjmy z infrastruktury ve výši 6,7 mld. USD díky cloudovým kontraktům, akvizici Cursor a rozvoji vlastních modelů včetně Grok Bot. Výsledky potvrzují, že SpaceX se stále výrazněji profiluje také jako poskytovatel výpočetní infrastruktury a AI softwaru, nikoli pouze jako vesmírná a satelitní společnost.

Starlink a ambiciózní expanze AI představují hlavní dlouhodobé růstové příležitosti SpaceX, ale také zdroj značné nejistoty kolem ocenění. Starlink během kvartálu získal 1,6 milionu nových spotřebitelských zákazníků, celkově dosáhl přibližně 13,6 milionu předplatitelů a působí již na 174 trzích včetně nově otevřeného Vietnamu a Ugandy; tržby segmentu konektivity činily 5,2 mld. USD. Elon Musk představil mimořádně ambiciózní vizi ročních opakujících se příjmů mezi 500 mld. a 1 bilionem USD do konce roku 2027, zatímco současný analytický konsenzus očekává za celý rok 2026 tržby pouze kolem 43 mld. USD.  Cathie Wood a Ark Invest zároveň spekulují o možném spojení SpaceX a Tesly, které by podle jejich velmi optimistického scénáře mohlo do roku 2031 generovat tržby 3,8 bilionu USD a provozní zisk 2,7 bilionu USD. Krátkodobým rizikem jsou také blížící se konce omezení prodeje velkých balíků akcií, včetně 1,3 miliardy kusů dva dny po výsledcích, které mohou zvýšit volatilitu.

Netflix po zveřejnění výsledků oslabil přibližně o 5–6 %, protože slabší výhled tržeb upozornil na zpomalující růst sledovanosti. Společnost vykázala kvartální tržby 12,87 mld. USD v souladu s očekáváním a zisk na akcii 0,87 USD proti odhadovaným 0,82 USD. Pro čtvrtý kvartál však předpokládá tržby 13,44 mld. USD, zatímco analytici očekávali 13,51 mld. USD. Podle analytičky Bloomberg Intelligence Geethy Ranganathan tento výhled potvrzuje, že slabší zapojení uživatelů se začíná promítat do finanční výkonnosti společnosti. Netflix minulý týden oznámil propuštění přibližně 1 000 zaměstnanců, tedy 6 % pracovní síly, a jmenoval bývalého manažera Disney Petera Rice novým šéfem obsahu. Společnost čelí rostoucí konkurenci mobilního a krátkoformátového videa, zejména TikToku, Instagram Reels a YouTube. Akcie již od historického maxima z června 2025 ztratily přibližně 48 %, což ilustruje zásadní přehodnocení očekávaného růstu streamovacího byznysu

Meta a Tesla budou ve středu klíčovým testem důvěry investorů v AI investice i nové technologie. Od Mety se očekávají kvartální tržby 63,3 mld. USD a EPS 3,56 USD, ale současně meziroční růst kapitálových investic o 117 % na přibližně 41 mld. USD a provozní ztráta divize Reality Labs kolem 5,2 mld. USD. Pozitivně působí rychlá adopce AI asistenta Muse, který za přibližně 40 dní získal 10,9 milionu stažení, a uvedení nových modelů Muse Wonder. Analytik Bank of America Justin Post považuje Metu za jednu z firem s nejnižším rizikem narušení hlavního podnikání konkurencí v AI. U Tesly se očekávají tržby 28,13 mld. USD, EPS 0,44 USD a upravená EBITDA 3,66 mld. USD; investoři budou sledovat především marže, hotovostní toky, dodávky vozidel a případné komentáře ke spolupráci se SpaceX. Qualcomm mezitím oznámil připravované globální propouštění od listopadu, což zapadá do širší snahy technologických firem o zvýšení efektivity.