Silné výsledky SpaceX obnovily optimismus kolem AI sektoru

Tržní přehled a makroekonomické události

Znovu se dařilo polovodičům, Nvidia posílila o více než 1,5 % a AMD o 2 %, zatímco samotné SpaceX vyskočilo téměř o 8 %. Investoři pozitivně reagovali zejména na prudký růst tržeb z AI infrastruktury a cloudových služeb. Optimismus podpořily také spekulace o možném spojení SpaceX s Teslou a očekávané výsledky Mety a Tesly po uzavření trhu. Dalším potenciálním katalyzátorem je plánované IPO společnosti Anthropic, která by již v pátek mohla veřejně předložit registrační dokumentaci S-1. Podle dostupných informací by mohlo jít o největší IPO v historii, které zároveň otestuje ochotu investorů financovat další rozvoj AI.

Na trhu pokračuje výrazná rotace mezi AI a hodnotovými akciemi, což dokládá mimořádný růst Berkshire Hathaway proti polovodičovému sektoru. Během přibližně tří týdnů ztratily polovodičové akcie kolem 15 %, zatímco Berkshire posílila o 7 % a její akcie třídy B poprvé od května 2025 dosáhly rekordního závěru. Rozdíl ve výkonnosti Berkshire a polovodičů za 12 obchodních dní dosáhl 22 procentních bodů, nejvíce od roku 2010. Podobná kombinace prudkého poklesu čipů a růstu Berkshire se naposledy objevila v říjnu 2001 během splaskávání technologické bubliny. Historická data však neposkytují jednoznačnou předpověď dalšího vývoje. Berkshire zároveň těží ze změny kapitálové strategie pod novým CEO Gregem Abelem, který ve druhém čtvrtletí odkoupil vlastní akcie za přibližně 4,5 mld. USD a ukončil 14 čtvrtletí čistých prodejů akciových investic. Investoři tak začínají více oceňovat stabilní cash flow a disciplinované nakládání s kapitálem.

Ropa zdražila po útoku na saúdskoarabské ropné pole společnosti Aramco. Bezprostředně po oznámení útoku Brent zdražil o více než 1,50 USD, přestože nebyly potvrzeny informace o rozsahu škod ani případném omezení produkce. Podle technického scénáře BofA Global Research by týdenní uzavření Brentu nad 110 USD mohlo otevřít prostor k růstu na 120–122 USD. Akciový trh zatím reagoval překvapivě klidně, S&P 500 si udržel zisky a energetický sektor posílil pouze mírně. Ani aerolinky, které jsou citlivé na ceny paliv, nezaznamenaly výraznější výprodeje. Dlouhodobější růst ropy by však mohl zvýšit inflační tlaky, zhoršit marže dopravních společností a komplikovat případné uvolňování měnové politiky.

Kyberbezpečnostní sektor zaznamenal prudký růst po odhalení dvou kritických bezpečnostních zranitelností označovaných jako PHP2Shell. Chyby v technologii PHP, na které stojí velká část světových webových stránek, mohly útočníkům umožnit převzetí kontroly nad servery. Informace o zranitelnostech unikly ještě před vydáním bezpečnostních oprav a Cloudflare zaznamenala pokusy o jejich zneužití. Akcie Zscaler, Okta, Cloudflare a CrowdStrike posílily přibližně o 5–8 %, zatímco širší kyberbezpečnostní ETF HACK a CIBR přidaly kolem 2 %. Růst navíc podpořilo oznámení Nvidie o nové bezpečnostní platformě pro AI agenty, mezi jejíž partnery patří CrowdStrike, Zscaler a Okta. Investoři tím získali další potvrzení, že rychlé nasazování autonomních AI systémů vytváří nové požadavky na zabezpečení podnikové infrastruktury. Přesto bude důležité sledovat, zda si sektor udrží zisky také po plošném zavedení bezpečnostních oprav.

Výsledky firem a sentiment

SpaceX se postupně mění z vesmírné společnosti na významného poskytovatele AI infrastruktury. Ve třetím čtvrtletí dosáhly celkové tržby 14,6 mld. USD, přičemž segment umělé inteligence označovaný jako Super Intelligence vygeneroval 7,6 mld. USD, tedy více než polovinu příjmů společnosti. Před rokem přitom AI představovala pouze přibližně 15 % tržeb. Růst podpořily cloudové kontrakty, akvizice společnosti Cursor a rozšiřování vlastních AI aplikací včetně Grok Bot. Akcie po výsledcích přidaly téměř 8 %. Elon Musk současně potvrdil, že SpaceX a Tesla vytvořily nezávislé výbory, které mají posoudit možné sloučení obou společností. Zdůraznil však, že případná fúze není jistá, přestože ji osobně považuje za zajímavou. Akcie Tesly se navíc začínají pohybovat výrazně synchronně se SpaceX, jejich korelace za posledních 20 obchodních dní dosáhla 0,64. Krátkodobým rizikem pro SpaceX zůstává čtvrteční uvolnění až 1,3 mld. akcií z omezení prodeje.

Meta překonala očekávání trhu a oznámila další masivní investice do AI. Tržby ve třetím čtvrtletí dosáhly rekordních 64 mld. USD proti očekávaným 63,3 mld. USD, zatímco zisk na akcii podle GAAP činil 3,83 USD oproti konsensu 3,56 USD. Bez mimořádného právního nákladu souvisejícího se spory kolem duševního zdraví mladistvých by EPS dosáhl 7,40 USD. Společnost zároveň čelí rozhodnutí soudu v Novém Mexiku o zaplacení 25 mld. USD, proti kterému se plánuje odvolat. Akcie v poobchodní fázi posílily přibližně o 4 %. Meta zvýšila spodní hranici letošního investičního výhledu na 135–145 mld. USD a oznámila rozdělení akcií v poměru 2:1, při kterém majitelé akcií třídy A získají nehlasovací akcie třídy C. Struktura má usnadnit financování AI expanze při zachování kontroly Marka Zuckerberga. AI agent Muse mezitím od zářijového spuštění zaznamenal 10,9 mil. stažení a jeho hlavním využitím jsou nákupy s průměrnou hodnotou přes 200 USD. Zuckerberg očekává výrazný růst monetizace i desetinásobné zlepšení výpočetní efektivity Muse během příštího roku. Ztráty divize Reality Labs by zároveň měly příští rok klesnout přibližně na 15 mld. USD.

Tesla překvapila především silným cash flow a lepší ziskovostí, přestože tržby mírně zaostaly za očekáváním. Ve třetím čtvrtletí dosáhly tržby 28,05 mld. USD proti konsensu 28,13 mld. USD, upravený zisk na akcii činil 0,48 USD oproti očekávaným 0,44 USD a EBITDA dosáhla 3,9 mld. USD. Největším překvapením bylo volné cash flow ve výši 1,53 mld. USD, zatímco analytici očekávali záporných 4,92 mld. USD. Čtvrtletní kapitálové výdaje 4,73 mld. USD byly výrazně nižší než odhady, celoroční plán však počítá s více než 25 mld. USD investic především do robotů Optimus, autonomního řízení a AI infrastruktury. Tesla dodala 486 532 vozidel, meziročně o 2 % méně, ale nad očekáváním trhu. Americké prodeje klesly téměř o 20 %, zatímco evropské registrace za leden až srpen vzrostly o 43,3 %. Firma rovněž oznámila zahájení výroby robotů Optimus a dosažení 1,74 mil. aktivních předplatných FSD. Regulatorní nejistotou zůstává Cybercab, u něhož americký úřad NHTSA požaduje vysvětlení splnění bezpečnostních standardů do 30. října. Akcie Tesly ale po počátečním optimismu začaly klesat (nyní -3 %) především kvůli zhoršující se ziskovosti automobilového byznysu, přestože společnost překonala očekávání analytiků na úrovni upraveného zisku na akcii. Investory znepokojilo také snížení plánovaných kapitálových výdajů z více než 25 mld. USD na přibližně 20 mld. USD, což vyvolává otázky ohledně rychlosti rozvoje AI, robotiky a autonomního řízení. Elon Musk navíc během výsledkového hovoru neposkytl dostatečně konkrétní časový výhled komercializace robotů Optimus a robotaxi, což vedlo k ochlazení očekávání investorů.

AT&T ztratila přibližně 6 % kvůli kombinaci slabších zákaznických přírůstků a rostoucí konkurence SpaceX. Operátor ve třetím čtvrtletí získal čistých 379 tisíc zákazníků mobilních tarifů, méně než očekávaných 387 tisíc. Investoři však reagovali také na ambice SpaceX, jejíž provozní ředitelka Gwynne Shotwell uvedla, že Starlink chce díky satelitní síti a rozšiřovanému portfoliu frekvenčního spektra vybudovat významného amerického mobilního operátora. CEO AT&T John Stankey hrozbu relativizoval s argumentem, že přibližně 98 % provozu vzniká v oblastech již pokrytých pozemní infrastrukturou společnosti. Podle něj nelze hustotu a kapacitu tradičních mobilních sítí rychle nahradit satelitním řešením. Pro investory však vstup SpaceX do mobilních služeb představuje nové dlouhodobé konkurenční riziko, které může ovlivňovat valuace zavedených telekomunikačních operátorů.