Pokračující dominace technologických gigantů

Tržní přehled a makroekonomické události

• Signály změny politiky Fedu: Jerome Powell v Jackson Hole naznačil, že Fed je blízko ke snížení sazeb, protože „neobvyklá rovnováha“ mezi nabídkou a poptávkou na trhu práce zvyšuje riziko rychlého růstu nezaměstnanosti. Powell poznamenal, že pokud se rizika naplní, mohou mít rychlý a negativní dopad na trh práce. Podporu snížení sazeb již vyjádřili dva členové FOMC a s pravděpodobným příchodem Trumpova stoupence Mirana do Fedu tato frakce dále poroste.
• Makrodata a výhledy: Týden přinese i další důležitá data jako JOLTS, ADP report o růstu zaměstnanosti v soukromém sektoru a ISM indexy za služby a průmysl. Silná revize červencového HDP (růst o 3 % anualizovaně) a pozitivní čísla z pracovního trhu posílila ekonomický optimismus tento týden. Nicméně, růst volatility na základě smíšených inflačních dat brzdí tržní euforii.
• Obchodní války a právní nejistota: Americký odvolací soud rozhodl, že většina cel prezidenta Trumpa je protiprávní – včetně tzv. „nouzových cel“ podle zákona IEEPA z roku 1977. Tarify zůstávají v platnosti do 14. října, ale verdikt může vést k refundaci cel v objemu až 100 miliard USD. Trump se odvolá u nejvyššího soudu. Nejistota způsobuje odkládání importů a volatilitu. Trump mezitím dál jedná s obchodními partnery a hrozí alternativními právními cestami pro uvalení cel, např. podle zákona z roku 1930 (Section 338). Tento vývoj může mít významný dopad na inflační výhled a firemní marže do konce roku. 
• Čína a Indie hledají alternativy: Na okraj summitu Šanghajské organizace pro spolupráci se sešli čínský prezident Xi a indický premiér Modi. Vztahy těchto dvou zemí se stabilizují, došlo k obnovení letů a k pokroku v řešení hraničních sporů. Oba lídři zdůraznili potřebu spolupráce v kontextu obchodní války s USA. Xi prohlásil, že „chaotická mezinárodní situace“ si žádá partnerství, nikoliv rivalitu. Vzhledem k tomu, že Washington zavedl 50% clo na indické zboží kvůli nákupům ruské ropy, Delhi vnímá Trumpovy kroky jako neférové a destabilizující.

Výsledky a sentiment

• Pokračující dominace technologických gigantů: Druhé čtvrtletí ukázalo výrazný rozdíl mezi „Magnificent Seven“ (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) a zbytkem trhu. Tyto firmy zaznamenaly růst zisku o 26,6 %, zatímco ostatní firmy v indexu S&P 500 dosáhly jen 8,1 % růstu. Mezi hlavní tahouny ziskovosti patřily výsledky Microsoftu, Amazonu, Nvidie a Mety. Ovšem v posledních týdnech si akcie této skupiny společností berou oddych, vysoké valuace vede mnohé k výběru zisků. 
• Výsledková sezóna se uzavírá: více než 98 % firem z S&P 500 již reportovalo kvartální výsledky za 2Q a blíží se tedy období klidu mezi Q2 a Q3 výsledky. Tento týden však nabídne výsledky zajímavých jmen jako Salesforce, Broadcom, Lululemon, DocuSign, Macy's a nově veřejné Figma. Tyto firmy mohou ovlivnit sentiment ve specifických sektorech, zejména technologie, maloobchod a služby.
• Divergence ziskovosti a její význam: Analytici očekávají zpomalení růstu zisků u technologických lídrů v následujících kvartálech, zatímco zbytek trhu by měl zaznamenat opětovné zrychlení růstu na začátku roku 2026. Tato dynamika vysvětluje, proč rally indexů od dubnového dna vydržela tak dlouho, zisky stále podporují vyšší valuace.

Trendy a závěry

Srpen uzavřel čtvrtý měsíc v řadě růstem hlavních amerických indexů, přičemž S&P 500 se poprvé dostal nad hranici 6 500 bodů. Nálada na trhu zůstává pozitivní ale je znat opatrnost, ačkoliv volatilita zůstává zvýšená kvůli inflačním údajům a nejistotě ohledně politiky Fedu. Fed je v přechodové fázi, stále opatrný, ale čelí tlaku na uvolnění měnové politiky v reakci na ochlazující trh práce a politický tlak z Bílého domu. Trumpova obchodní politika vstupuje do nové fáze právního rizika, které může způsobit přesměrování globálních dodavatelských řetězců a ovlivnit ceny vstupů. Technologické akcie zůstávají lídrem růstu, ale analytici varují před přílišným optimismem, který je možná již započítán v cenách.