Americké indexy se ve čtvrtek vydaly rozdílnými směry
Dow Jones posílil zhruba o 1,3 %, zatímco technologicky laděný Nasdaq ztratil kolem 0,3 % a S&P 500 lehce rostl. Trh tak navázal na středeční rally po třetím letošním snížení sazeb Fedu, ale zároveň proběhla viditelná rotace z vysoce růstových AI titulů do finančních a tradičních „blue chips“.
Tržní přehled a makroekonomické události
- Slabší nálada v technologickém segmentu souvisela zejména s reakcí na výsledky Oraclu a obavami z přestřelených valuací v AI ekosystému.
- Fed ve středu snížil sazby o 25 bb a naznačil opatrnější tempo dalšího uvolňování, přičemž Jerome Powell zdůraznil, že centrální banka je „dobře pozicionovaná“ na to vyčkat na další data a lednové zvýšení sazeb prakticky vyloučil. Dluhopisové trhy reagovaly impulzivně, výnos 10letého státního dluhopisu se drží okolo 4,14 %, dvouletý výnos po předchozím prudkém propadu také spíše konsoliduje. Fed současně oznámil nákup pokladničních poukázek USA v objemu 40 mld. USD měsíčně, což v kombinaci s tržním oceněním zhruba dvou snížení sazeb v příštím roce vytváří mírně stimulační prostředí, ale bez návratu k agresivnímu „QE módu“, jedná se tedy o mírné tempo kvantitativního uvolňování, které započne již tento týden.
- Čerstvá data z trhu práce ukázala první výraznější ochlazení: nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti vyskočily na 236 tisíc, což je největší týdenní nárůst od roku 2020 a skok o 44 tisíc oproti předchozímu týdnu. Naznačuje to že zpřísnění měnové politiky se postupně více propisuje do zaměstnanosti, i když pokračující žádosti naopak mírně klesly pod 1,9 milionu. Investoři nyní čekají na opožděný listopadový payrolls report, který může buď potvrdit trend mírného slábnutí trhu práce, nebo ukázat, že část volatility je dána sezonními a statistickými efekty po nedávném shutdownu.
- Politicky citlivým tématem se stává blížící se vypršení zvýšených Obamacare subvencí, které Senát nedokázal prodloužit, neprošel ani demokratický návrh na tříleté prodloužení, ani republikánský plán nahradit dotace štědřeji dotovanými zdravotními spořicími účty. Od 1. ledna tak velké části zhruba 20 milionů pojištěnců na burzách výrazně vzrostou pojistné částky, v průměru více než dvojnásobně. CBO odhaduje, že během příští dekády až 4 miliony lidí ztratí zdravotní pojištění, což může snížit disponibilní příjem domácností, zvýšit tlak na nemocnice kvůli neuhrazené péči a zhoršit rizikový profil některých pojišťoven zaměřených na ACA segment. Tím se zvyšuje šance na opětovný vládní shutdown počátkem února 2026.
Výsledky firem a sentiment
- Oracle se stal epicentrem vlny obav z přehnaných AI investic poté, co sice reportoval solidní růst, ale nedosáhl na tržby z cloudu a výrazně navýšil kapitálové výdaje. Firma ve čtvrtletí utratila na capex zhruba 12 mld. USD (téměř trojnásobek předchozího roku a výrazně nad očekávání trhu) a celoroční výhled zvýšila z 35 na 50 mld. USD, což investoři vnímají jako agresivní sázku na expanzi datacenter. Tržby rostly o 14 % na zhruba 16 mld. USD, těsně pod konsensem, zatímco zisk na akcii výrazně překonal očekávání, to ale nestačilo a akcie spadly o více než 10 %, nejvíce od roku 2002, přičemž jejich credit default swapy vystřelily na maxima od finanční krize. Zklamání kolem Oraclu se okamžitě přelilo do širšího AI a čipového segmentu, kde investoři znovu váhají, zda současná vlna capexu skutečně přinese adekvátní návratnost. Nvidia v reakci ztratila kolem 2 % a za poslední měsíc je v mínusu kolem 7 %, přestože zůstává klíčovým dodavatelem GPU pro hyperskaláry. Trh citlivě vnímá kombinaci regulatorních rizik kolem exportu do Číny, zpráv o využívání špičkových čipů v čínských AI projektech i přirovnání k „novému Enronu“, které muselo vedení firmy nedávno veřejně vyvracet. Do toho přichází varování, že pokud by Google dokázal dlouhodobě trénovat špičkové modely typu Gemini čistě na vlastních TPU, mohl by oslabit závislost velkých platforem na architektuře Nvidie.
- Na indexové úrovni se projevila jasná sektorová rotace: ostrý pokles Oraclu a slabší výkonnost polovodičů stáhly Nasdaq do ztráty, zatímco Dow Jones těžil z růstu finančních a platebních titulů. Goldman Sachs, American Express a Visa posílily v řádu jednotek procent, což posunulo blue-chip index k historickým maximům v prostředí klesajících sazeb a stabilních výnosů. Dlouhodobější obraz doplnil Tom Lee z Fundstrat, který vidí S&P 500 na konci roku 2026 kolem 7 700 bodů díky kombinaci AI, rozvoje blockchain infrastruktury, energetických investic a očekávaného „holubičího“ Fedu, jeho scénář se přidává k celé řadě optimistických výhledů velkých analytických domů, které pro příští roky počítají s pokračováním býčího trendu amerických akcií.
