Americké akcie zakončily týden výrazně výše

Tržní přehled a makroekonomické události

Slabší zaměstnanost a mzdové tlaky snížily obavy, že by Fed musel dále utahovat politiku; výnosy státních dluhopisů v pátek klesly a akcie reagovaly růstem. S&P 500 uzavřel pátek o 0,6 % výše a všechny tři hlavní indexy zakončily týden výrazně v plusu v čele s Nasdaq Composite který vyrostl o 5 %. Investoři tak momentálně interpretují slabší makrodata pozitivně pro valuace růstových aktiv, i když další zhoršování zaměstnanosti by již představovalo fundamentální riziko pro firemní zisky. Současně zlato zaznamenalo nejlepší týden od února a vzrostlo téměř o 7 %, přičemž prolomilo několikaměsíční sestupný trend. ETF pozice byly před rally výrazně vyčištěné, zatímco centrální banky a čínští investoři pokračují v nákupech, což vytváří příznivější technické prostředí pro další růst.

Pod povrchem slábnoucího trhu práce pokračuje velmi silný investiční cyklus spojený s AI infrastrukturou. Zatímco americká ekonomika v červenci ztratila 23 tisíc pracovních míst, stavebnictví přidalo 22 tisíc a za poslední rok vzniklo v nebytové výstavbě a infrastruktuře 126 tisíc pozic, zatímco rezidenční výstavba 44 tisíc míst ztratila. Kapitál proudí do výstavby datových center, elektrických sítí, továren, čipů, serverů a souvisejících stavebních profesí. Tímto mechanismem pak AI narativ podporuje i průmyslové společnosti. Současné odhady hovoří o AI infrastrukturních investicích kolem 1,6 bilionu USD za dva roky a potenciálně 4,5–5 bilionů USD během příštích pěti let. Boom AI se tak stále výrazněji přesouvá ze softwaru do fyzické ekonomiky.

Největším geopolitickým rizikem zůstává Írán a průchod Hormuzským průlivem. Teherán sice tvrdí, že dohoda zprostředkovaná Ománem o dočasném tranzitním režimu je „velmi blízko“, zároveň však požaduje kompenzace od USA, zrušení námořní blokády íránských přístavů, stažení amerických sil z okolí země, odstranění sankcí a uvolnění zmrazených aktiv. Ani případná dohoda navíc podle Íránu neznamená okamžité plné otevření průlivu. Brent zakončil týden nad 83 USD za barel, protože trh vyvažuje možnost návratu milionů barelů nabídky z Perského zálivu proti riziku další eskalace a útoků na energetickou infrastrukturu. Bezpečnostní situace kolem energetických tras zůstává vysoce volatilní. Hútíové oznámili útok dronem na saúdskoarabskou rafinerii Jazan s kapacitou přibližně 400 tisíc barelů denně; saúdské úřady potvrdily požár, který byl uhašen bez obětí. V předchozích dnech byly napadeny také lodě společnosti ADNOC a Hútíové vyhlásili blokádu saúdských přístavů v Rudém moři, které představují alternativní exportní cestu k Hormuzu. 

Výsledky firem a sentiment

• Technologický sektor znovu převzal vedení trhu. Nvidia za týden vzrostla přibližně o 10 %, Microsoft o 8 % a Meta o 7 %, přičemž sentiment podpořil pokles výnosů a nižší pravděpodobnost dalšího utažení Fedu. Investoři nadále preferují společnosti, které dokážou masivní AI investice převést do reálného růstu tržeb a zisků. 
• SpaceX prošla dvěma důležitými testy veřejného trhu a týden zakončila růstem téměř 23 %. Výsledky za druhý kvartál překonaly očekávání na úrovni tržeb i upraveného EBITDA, investory však nejprve vyděsil skok kapitálových výdajů na 15,8 mld. USD z 7,7 mld. USD v prvním kvartálu a akcie ve středu propadly o 13,6 %. Ve čtvrtek se následně uvolnilo 911,5 milionu akcií z lock-upu, čímž se veřejný float více než zdvojnásobil, přesto titul vzrostl o 6,1 %. V pátek pak přidal dalších 15,8 %, což byl jeho nejlepší obchodní den od vstupu na burzu. Vývoj SpaceX je zároveň zesilován extrémním short positioningem. Přibližně 95 % akcií dostupných k vypůjčení bylo podle S3 Partners rozpůjčováno a short interest dosahoval kolem 34 % volně obchodovaného objemu. Short sellerům předchozí propad z maxima 225,64 USD pod IPO cenu 135 USD přinesl miliardové papírové zisky, ale velikost pozic současně vytváří potenciál pro prudký short squeeze při pokračování růstu. Páteční skok proto nemusí odrážet pouze změnu fundamentálního názoru investorů, ale také technické zavírání části medvědích pozic. Dalších osm tranší uvolňovaných akcií však znamená, že technický tlak na nabídku ještě nezmizel.
• SanDisk představil velmi silné výsledky a především výrazně lepší viditelnost poptávky díky budování AI infrastruktury. Upravený zisk ve čtvrtém kvartálu dosáhl 39,25 USD na akcii proti očekávaným 34,45 USD a tržby 8,97 mld. USD překonaly konsenzus 8,39 mld. USD. Pro první kvartál fiskálního roku 2027 firma očekává tržby 10,3–10,8 mld. USD a zisk 44–46 USD na akcii, tedy nad očekáváním trhu u ziskovosti. Management zároveň uvedl, že místo krátkodobých cenových jednání nyní uzavírá strategické víceleté dohody a má více než čtyřletou viditelnost zákaznických závazků, což potvrzuje pokračující strukturální poptávku po úložištích pro AI infrastrukturu.
• Mimo technologie se investoři soustředí také na americkou fiskální politiku. Senát poměrem 90 ku 6 schválil krátkodobé financování vlády od začátku fiskálního roku 1. října do 11. prosince, čímž výrazně snížil bezprostřední riziko shutdownu před listopadovými volbami. Návrh však nezahrnuje Trumpem požadovaných přibližně 70 mld. USD dodatečných prostředků na válku s Íránem ani nové volební restrikce. Z pohledu trhu jde především o omezení krátkodobého fiskálního a politického rizika; legislativa ještě musí projít Sněmovnou reprezentantů po návratu zákonodárců na konci srpna.