Americké indexy se v úterý obchodovaly do víceméně do strany

Tržní přehled a makroekonomické události

Technologický sektor tak znovu převzal vedení trhu, ale šíře růstu zůstala omezená a sentiment je výrazně závislý na několika velkých společnostech.

Ropa zůstala jedním z nejdůležitějších makro faktorů dne. Brent během seance klesl až k 97 USD za barel a WTI pod 90 USD poté, co se objevily zprávy, že Írán by mohl do sedmi dnů znovu otevřít Hormuzský průliv výměnou za zmírnění amerického vojenského tlaku. Později však ropa část ztrát umazala, když prezident Donald Trump při vystoupení na Valném shromáždění OSN  uvedl, že dohodu USA s Íránem očekává až po listopadových amerických volbách. Přetrvávající nejistota kolem Hormuzu tak nadále drží geopolitickou prémii v cenách energií. Vývoj energetických cen má přímý význam také pro inflaci a měnovou politiku. Prezident richmondského Fedu Tom Barkin uvedl, že původně očekávané přechodné nabídkové šoky se ukazují jako déletrvající, a ponechal otevřenou možnost dalšího zpřísnění politiky. Pokles ropy proto trhu krátkodobě pomáhá, ale Fed zatím nedává jasný signál, že inflační problém považuje za vyřešený.

Vedle akcií se výrazně zlepšil sentiment na kryptoměnovém trhu. Bitcoin se po několika silných seancích udržel nad 86 tis. USD, když v pátek přidal více než 7 % a v pondělí dalších přibližně 8 %. Podle analytiků růst podporuje kombinace obnovené poptávky prostřednictvím ETF a uzavírání krátkých pozic; technicky bitcoin zároveň překonal 50denní klouzavý průměr. Pohyb zapadá do širšího návratu ochoty podstupovat riziko, který podpořil pokles cen ropy, současně ale zůstává závislý na pokračování příznivého makro sentimentu a likvidity.

Finanční sektor dnes patří k nejslabším částem amerického trhu, přičemž výprodej je tažen především zplošťováním výnosové křivky po zvýšení sazeb Fedu. Spread mezi 2letým a 10letým Treasury se zúžil na přibližně 22 bb, což zvyšuje obavy z tlaku na úrokové marže bank. Současně vyšší sazby mohou tlumit poptávku po úvěrech a zvyšovat kreditní riziko. Pokles dále zesiluje výrazná rotace kapitálu z finančních titulů zpět do technologického a AI segmentu, který dnes naopak táhne Nasdaq k novým maximům.  

Investiční „velikáni“ varují před rostoucími riziky, především kolem AI a amerických aktiv. Jeffrey Gundlach chce omezovat expozici vůči epicentru AI boomu, kde vidí první „trhliny“ v investičním příběhu a vysoké valuace; případné vystřízlivění podle něj může vyvolat další výraznější pokles rizikových aktiv, proto preferuje diverzifikaci mezi akcie mimo největší AI tituly, dluhopisy, zlato, komodity a hotovost. Ray Dalio podobně upozorňuje, že AI může být současně zásadní technologickou revolucí i investiční bublinou, paralelu vidí v dot-com éře, kdy internet dlouhodobě změnil ekonomiku, přesto Nasdaq po vrcholu propadl o 77 %. Howard Marks naopak zdůrazňuje především fiskální rizika USA a možné oslabování kupní síly dolaru, nepovažuje je však za automatický důvod k prodeji amerických akcií; přesun do hotovosti či amerických dluhopisů totiž samotné měnové riziko neřeší a skutečná diverzifikace by vyžadovala zahraniční měny nebo reálná aktiva, jako jsou zlato či nemovitosti.

Výsledky firem a sentiment

• Meta se stala hlavním symbolem obnoveného AI optimismu. Akcie v pondělí vyskočily o 11,3 %, čímž firma během jediné seance přidala přibližně 192 mld. USD tržní kapitalizace. Hlavním katalyzátorem byl rychlý nástup AI agenta Muse, který se dostal na první místo amerického App Store. Podle Sensor Tower zaznamenal 2,8 milionu stažení během prvních 12 dní v USA a Kanadě, čímž překonal počáteční tempo adopce ChatGPT. Trh tento úspěch interpretuje jako další potvrzení potenciálu monetizace spotřebitelských AI produktů.Dalším příkladem rozšiřování AI ekosystému bylo partnerství PayPalu s Meta, které má umožnit využívání AI agentů Muse při internetových nákupech; PayPal po oznámení rostl o více než 2 %.
• Rally Meta současně pomohla vrátit skupinu „Magnificent Seven“ do čela amerického trhu. ETF sledující sedm největších technologických společností dosáhlo historického maxima, přičemž podporou jsou stále robustní očekávání zisků a po předchozí korekci také relativně příznivější valuace. Rizika však nezmizela: analytici Jefferies upozorňují na zpomalování růstu zisků, tlak rekordních investic do AI na volné cash flow a rostoucí konkurenci o kapitál ze strany nových technologických IPO. Krátkodobě tak AI znovu táhne indexy, ale trh je stále citlivější na skutečnou návratnost vysokých kapitálových výdajů.
• McDonald’s vstupuje do investor day pod výrazným tlakem, když jeho akcie letos ztratily přibližně 18 % a americké tržby naposledy vzrostly pouze o 0,8 %, zatímco Burger King US vykázal růst 8,5 %. Nová McValue nabídka, levnější snídaně, speciální nápoje ani energetické produkty zatím nepřinesly očekávaný růst návštěvnosti. Investoři proto budou sledovat, zda management představí věrohodnou cestu k opětovnému zrychlení růstu, ochraně provozních marží a pokračující expanzi restaurací. Jefferies vidí prostor pro nápravu marketingu a produktového kalendáře, složitější však může být cenová koordinace s franšízanty.