Americké akcie ve středu zaznamenaly výraznou povolební rally

Tržní přehled a makroekonomické události

Přestože první reakce investorů na demokratické vítězství byla negativní kvůli obavám z vyšších regulací a méně příznivé podnikatelské politiky, sentiment se rychle obrátil. Trh začal pozitivně vnímat omezení Trumpovy legislativní volnosti, konec předvolební nejistoty a možné zmírnění obchodních konfliktů. Růst se navíc rozšířil mimo technologický sektor, především do finančních společností, zdravotnictví, spotřebního zboží a realit. Polovodičové tituly naopak zaostávaly, což naznačuje pokračující rotaci kapitálu od nejdražších společností spojených s AI. Historická statistika ukazuje, že po posledních 19 průběžných volbách byl S&P 500 za šest měsíců vždy výše, s průměrným zhodnocením 14 %. Historický vývoj však není zárukou opakování podobného scénáře.

Demokratické ovládnutí Kongresu zásadně mění politické prostředí pro druhou polovinu Trumpova prezidentského období. Demokraté plánují prosazovat prodloužení zdravotních dotací, omezení vybraných cel, revizi rozpočtových škrtů a větší dohled nad velkými technologickými společnostmi. Podle stratéga Goldman Sachs Jana Hatziuse jim výraznější než očekávaná většina umožní získat silnější vyjednávací pozici vůči Bílému domu a využít rozpočtová jednání k omezení války s Íránem či zmírnění některých obchodních opatření. Zároveň však Trumpovo právo veta a požadavek 60 hlasů pro překonání procedurálních překážek v Senátu výrazně omezují prostor pro rozsáhlé reformy. Analytik Raymond James Ed Mills upozorňuje, že rozdělená vláda nemusí automaticky znamenat stabilnější trhy, protože Trump může častěji testovat hranice prezidentských pravomocí. Demokraté navíc plánují vyšetřování Elona Muska, jeho vládních kontraktů, aktivit SpaceX a Starlinku i postupu ministerstva financí pod vedením Scotta Bessenta. Senátorka Elizabeth Warren by mohla získat významnější dohled nad finančním sektorem. Potenciálními vítězi jsou obnovitelné zdroje energie díky možnosti zachování daňových úlev a sektory, kde existuje prostor pro kompromis, zejména bydlení a farmaceutický průmysl.

Nejvýznamnější strukturální změnou pro technologický sektor je rostoucí politický odpor proti výstavbě AI datových center. Demokratka Gina Hinojosa zvítězila v Texasu a stala se první demokratickou guvernérkou státu od roku 1990. Během kampaně slíbila moratorium na nová datová centra, přísnější pravidla pro spotřebu vody a elektřiny a omezení daňových pobídek. Texas přitom představuje více než 25 % plánované americké kapacity datových center do roku 2030, takže případná omezení mohou zásadně ovlivnit investiční plány celého odvětví. Odpor přitom není omezen pouze na Texas: voliči ve 13 státech rozhodovali o 28 opatřeních proti výstavbě datových center, přičemž téměř všechna podle průběžných výsledků směřovala ke schválení. Průzkum NBC ukázal, že 57 % voličů očekává od AI spíše negativní společenské dopady, zatímco pouze 24 % ji hodnotí pozitivně. Analytici Bank of America označili texaské volby za mimořádně důležité pro energetické společnosti. Pro výrobce čipů a dodavatele infrastruktury jde o negativní signál, protože zpomalení výstavby znamená slabší budoucí poptávku. Pro hyperscalery, zejména Amazon a Alphabet, však může mít omezení investic opačný efekt: nižší kapitálové výdaje by zlepšily volné cash flow, jehož pokles byl jedním z hlavních důvodů nedávného výprodeje AI akcií.

Ropa zaznamenala jeden z nejvýraznějších propadů posledních měsíců, protože demokratické vítězství zvýšilo očekávání možného omezení nebo ukončení války s Íránem. Americká WTI oslabila přibližně o 7,8 % na 88,6 USD za barel, zatímco Brent ztratil kolem 8 % a obchodoval se poblíž 95 USD. Energetický sektor oslabil o více než 5 %, přičemž největší ztráty zaznamenaly rafinérie. Pokles ropy odráží očekávání snížení geopolitické rizikové prémie, nikoliv zatím potvrzené ukončení konfliktu. Mark Hackett z Nationwide upozornil, že diplomatické signály zůstávají nejednoznačné. Navzdory korekci je ropa od začátku roku přibližně o 50 % dražší a americké zásoby dieselu jsou nejnižší od roku 2003, takže riziko nedostatku pohonných hmot přetrvává. Naopak kryptoměny využily návratu ochoty riskovat: bitcoin vzrostl o 3 % nad 80 000 USD po předchozím šestitýdenním minimu a ethereum přidalo přibližně 7 % nad 2 400 USD, přestože demokratická většina může komplikovat prosazení legislativy příznivé pro kryptosektor.

Výsledky firem a sentiment

• Apple, Microsoft, Amazon a Alphabet patřily mezi hlavní vítěze povolebního přecenění technologického sektoru. Apple posílil přibližně o 5,5 %, dosáhl historického maxima a jeho tržní kapitalizace překonala 5 bilionů USD. Microsoft rovněž vzrostl zhruba o 7 % na nové maximum, Amazon přidal kolem 6 % a Alphabet více než 3 %. Apple je relativně defenzivní technologická investici, protože jeho ziskovost závisí více na prodejích iPhonů, cenové politice a službách než na masivní výstavbě datových center. Zpomalení AI investic by navíc mohlo zmírnit poptávku po paměťových čipech DRAM a NAND, jejichž rostoucí ceny podle Applu vytvářejí tlak přibližně 140 bazických bodů na hrubou marži ve čtvrtletí končícím v prosinci. Amazon a Alphabet naopak těží z očekávání, že regulatorní překážky omezí jejich kapitálové výdaje a zlepší tvorbu hotovosti. Investoři tak nově oceňují spíše finanční disciplínu než samotné tempo investování do AI.
• Zdravotní pojišťovny a provozovatelé nemocnic výrazně posílili díky očekávání příznivější legislativy. Centene vzrostl o více než 8 %, Molina Healthcare přibližně o 6 % a Elevance Health o 3 %, zatímco nemocniční skupiny HCA Healthcare, Tenet Healthcare a Universal Health Services přidaly 6–8 %. Demokraté by mohli oddálit některé části Trumpova zákona One Big Beautiful Bill, které mají omezit účast v programu Medicaid a snížit státní platby zdravotnickým zařízením. Dalším pozitivním faktorem je možnost obnovení rozšířených dotací na zdravotní pojištění podle Affordable Care Act, jejichž vypršení zvýšilo náklady domácností a vedlo k odchodu milionů pojištěnců. Analytici Bernstein upozorňují, že odklad škrtů by nemocnicím pomohl stabilizovat příjmy, zatímco J.P. Morgan varuje před pravděpodobným legislativním patem. Samostatnou významnou zprávou bylo oznámení CVS Health o plánovaném rozdělení na dvě veřejně obchodované společnosti: jedna si ponechá pojišťovnu Aetna a zdravotnické služby, druhá převezme přibližně 9 000 lékáren a klinik. Jde o zásadní odklon od dosavadní integrované strategie společnosti.
• AMD, Duolingo a Block nabídly důležité výsledkové příběhy, přestože jednotlivé technologické segmenty reagovaly rozdílně. AMD překonalo očekávání hospodaření za třetí kvartál a tržby z datových center téměř zdvojnásobilo, avšak akcie se dostaly pod tlak kvůli obavám z regulace AI infrastruktury. Slabost zasáhla také Nvidii a Micron, jejichž výhled je silně propojen s rozšiřováním výpočetních kapacit. Naopak Duolingo po výsledcích uzavřelo přibližně o 26 % výše, když počet denně aktivních uživatelů vzrostl meziročně o 29 % na 64,9 milionu a platících předplatitelů o 14 % na 13,1 milionu. Analytici William Blair vyzdvihli zrychlující růst uživatelské aktivity a lepší monetizaci, kterou chce vedení dále postupně rozvíjet. Platební společnost Block posílila o 15% po lepších kvartálních výsledcích a zvýšení výhledu hrubého zisku pro příští rok. Investoři pozitivně hodnotí také strategii Jacka Dorseyho zaměřenou na využití AI a efektivnější personální strukturu.
• McDonald’s a Uber ukázaly, jak se vyšší životní náklady a geopolitické napětí promítají do spotřebitelských služeb. McDonald’s vykázal globální růst tržeb o 1,5 %, mírně nad očekáváním 1,4 %, ale výrazně pod loňskými 3,6 %. Ve Spojených státech tržby klesly o 0,2 %, což bylo méně než očekávaný pokles o 0,5 %. Návštěvnost restaurací meziročně oslabila, zákazníci však při návštěvě utráceli více a říjnové cenové akce pomohly zlepšit poptávku. Akcie přesto přidaly přibližně 6,5 %. Uber překonal kvartální očekávání a posílil asi o 5 %, ale výhled upraveného zisku na akcii pro čtvrtý kvartál 0,95–0,99 USD zaostal za konsenzem 1,06 USD. Vedení upozornilo na dražší pohonné hmoty, nedostatek řidičů a negativní dopady konfliktu na Blízkém východě. Ten snížil objem objednávek přepravy ve třetím kvartálu přibližně o 75 bazických bodů a ve čtvrtém může dopad dosáhnout 100 bodů.
• Tržní sentiment vůči společnostem přímo spojeným s Trumpovou administrativou se výrazně zhoršil. Trump Media & Technology Group, provozovatel sociální sítě Truth Social, během středečního dopoledního obchodování ztrácel více než 24 %, protože demokratické vítězství oslabilo politickou pozici prezidenta i očekávání spojená s jeho podnikatelským vlivem. Zvýšenému regulatornímu a politickému riziku čelí rovněž firmy Elona Muska, zejména Tesla a SpaceX, kvůli možným kongresovým vyšetřováním a překážkám rozvoje AI infrastruktury. Pozornost zaslouží také financování samotného AI boomu. Poradní výbor amerického ministerstva financí pro dluhopisový trh upozornil, že náklady na pojištění dluhu některých AI společností vzrostly od srpna až o 80 %. Výbor přitom označuje vzájemné financování výrobců čipů, cloudových firem a zákazníků za strukturální součást odvětví, nikoliv automaticky za systémovou chybu. Předpokládá, že fyzická infrastruktura může zůstat využitelná i při bankrotu některých provozovatelů, což ovšem nevylučuje značné ztráty jejich akcionářů a věřitelů.