Americké akcie vstoupily do 1. listopadového týdne smíšeně
Nasdaq posílil zhruba o 0,5 %, S&P 500 přidal 0,2 % a Dow Jones naopak ztratil kolem 0,5 %. Na náladě se dál podepisuje říjnový růst tažený velkými technologiemi a skupinou akcií „Magnificent Seven“, tentokrát podpořený i pokračujícím optimismem ohledně uvolňování napětí mezi USA a Čínou.
Tržní přehled a makroekonomické události
- Růstové a AI-navázané tituly se opět staly hlavním tahounem sentimentu a přetlačily slabší výkonnost cykličtějších a menších společností indexů.
- Komentáře chicagského šéfa Fedu Austana Goolsbeeho posunuly pozornost k prosincovému zasedání. Goolsbee zdůraznil, že ohledně dalšího kroku není rozhodnut a že práh pro další snižování je vyšší kvůli neutuchajícím inflačním tlakům. Argumentoval, že jádrová inflace na anualizované bázi v posledních měsících osciluje výrazně nad 2 %, přičemž jádrové služby jsou ještě výše. Absence oficiálních statistických publikací kvůli pokračujícímu „shutdownu“ navíc zvyšuje datovou nejistotu a může vést Fed k opatrnějšímu postupu.
- Index ISM ve výrobě spadl v říjnu na 48,7 a potvrdil osm po sobě jdoucích měsíců kontrakce. Indikátory poptávky – nové objednávky, exportní zakázky, backlog i stav zákaznických zásob se sice marginálně zlepšily, zůstávají ale v pásmu pod 50 body. Produkce i zaměstnanost klesaly, byť mírnějším tempem, zatímco vstupy byly smíšené. Respondenti upozorňují na vyšší ceny dovážených materiálů a přetrvávající napětí u kritických nerostů a magnetů, což souvisí s tarifní nejistotou a potenciálními narušeními dodavatelských řetězců.
Výsledky firem a sentiment
- Amazon posílil o zhruba 4 % po oznámení sedmileté dohody s OpenAI v objemu 38 mld. USD, která zajistí poskytovateli ChatGPT přístup k výpočetní kapacitě AWS využívající stovky tisíc GPU od Nvidie. Sektorově jde o zásadní potvrzení trendu „AI-as-a-Service“ a monetizace cloudu; krátkodobě to podporuje valuace hyperscalerů i dodavatelů čipů. Nvidia přidala přes 2 % a míří k novému maximu, navzdory signálům Bílého domu o omezení nejpokročilejších čipů pro Čínu a navzdory regulatorním titulkům.
- Výsledková sezóna vrcholí: po zhruba 300 firmách z S&P 500 je na řadě více než stovka dalších, včetně Palantiru, Super Micro a AMD – tedy titulů, na něž je trh citlivý z hlediska AI poptávky a vládních kontraktů. Palantir do výsledků přidával přes 3 % a otestuje udržitelnost letošní rally; klíčová bude viditelnost objednávek i případný dopad „shutdownu“ na načasování zakázek. U AMD půjde o komentář k serverovým GPU a náběhu produktové mapy vůči Nvidii.
- Sentiment u Oracle zůstává rozpolcený: akcie krátkodobě oslabily, nicméně část trhu (např. Guggenheim) je dál považuje za „dekádový“ titul díky potenciálu v AI tréninku a inferenci. Skeptici upozorňují na koncentraci velkých zákazníků, těžkou kapitálovou náročnost a nutnost agresivního financování expanze. Býci naopak vyzdvihují technologická specifika (např. clustering) a výhodu v rychlé škálovatelnosti. Výsledkem je vyšší volatilita okolo zpráv o capexu a financování datacenter.
- Zásadní podtón celého kvartálu je prudký nárůst dluhového financování AI infrastruktury. Meta, Oracle a přidružené struktury si letos od září půjčily desítky miliard dolarů, přičemž bankovní syndikáty chystají další velké tranše (např. pro datacentra Oracle). Přestože hyperscalers dosud kryli capex silnými cash flow, poměr investic k provozní hotovosti se blíží limitům. Pro akcie to znamená, že růst investic zatím nese příběh, ale v čase bude víc zkoumána návratnost a tlak odpisů do marží.
Trendy a závěry
Hlavním motivem dne je „AI-rotace“ uvnitř akciového trhu, kterou nově posilují dlouhodobé kontrakty na výpočetní kapacitu (AWS–OpenAI) a odvaha firem financovat gigantické datové projekty i mimo vlastní cash flow. Technologie tak dál přetlačují makro slabost průmyslu, již naznačil ISM Manufacturing v kontrakci. Pro dluhopisové a úvěrové trhy se rýsuje dvojí efekt: za prvé, prudce rostoucí primární emise investment-grade korporátního dluhu z technologického sektoru, otestuje apetit investorů a může časem rozšiřovat kreditní spready; za druhé, postupně bude možné sledovat zřetelnější dopad odpisů AI aktiv do výsledků, což bude vyžadovat přísnější disciplínu v nákladech a náboru. Celkově vzato, krátkodobý tržní narativ zůstává „AI nad makrem“, ale prostor pro překvapení je na obou stranách – pozitivním katalyzátorem je uzamykání dlouhých kontraktů na cloud/čipy, negativním pak prodlužující se slabost v průmyslu a přísnější rétorika Fedu. Pro investory to znamená preferenci kvalitního růstu s viditelnou monetizací AI a opatrnost u vysoce zadlužených příběhů, kde vyžadovaný výnos rizika může rychle narůstat.
