Americké akcie ve středu výrazně oslabily poté, co Fed podle očekávání ponechal sazby beze změny

Tržní přehled a makroekonomické události

Samotné rozhodnutí trh zpočátku absorboval relativně klidně, hlavní výprodej však přišel ve chvíli, kdy Powell zdůraznil, že pokrok v inflaci je pomalejší, než centrální banka očekávala, a že bez dalšího zlepšení nepřijde ani snížení sazeb. Důležitým signálem bylo i to, že Fed sice dál počítá jen s jedním snížením sazeb v letošním roce, ale zároveň zvedl výhled růstu inflace. Nově očekává růst ekonomiky o 2,4 % a headline i jádrovou inflaci na 2,7 %, což znamená, že centrální banka vnímá americkou ekonomiku jako odolnější, ale cenové tlaky trvalejší. Rozložení názorů uvnitř Fedu navíc ukazuje výraznou nejednotnost. Pro trh je podstatné, že vyšší inflace a stále relativně stabilní nezaměstnanost posouvají očekávání směrem k delšímu období vyšších sazeb.

Už před zasedáním Fedu přitom přišel negativní makro impuls v podobě silnější výrobní inflace. Únorový PPI vzrostl meziměsíčně o 0,7 %, tedy více než dvojnásobně nad očekáváním trhu, a meziročně zrychlil na 3,4 %. Jádrový ukazatel bez potravin a energií rovněž překvapil směrem vzhůru, což potvrdilo, že cenové tlaky nejsou omezeny jen na ropu. Významnou roli hrály energie, zejména prudký růst cen dieselového paliva a dalších vstupů pro firmy. Tato data dále zkomplikovala situaci Fedu, který musí balancovat mezi stále zvýšenou inflací a náznaky slábnoucího trhu práce.

Klíčovým tématem dne byl také energetický šok spojený s eskalací konfliktu na Blízkém východě. Brent vystoupal nad 104 USD za barel a WTI se pohybovala poblíž 98 USD, když Írán oznámil útoky na část své energetické infrastruktury a zároveň se dále zvýšilo riziko narušení dodávek přes Hormuzský průliv. Situaci zhoršily také zprávy o zásahu plynového pole South Pars a hrozby vůči infrastruktuře v Kataru, Saúdské Arábii či SAE. Evropský plyn prudce zdražil a americký trh začal zaceňovat možnost, že vyšší ceny energií přelijí inflační tlaky i do širší ekonomiky. Powell opakovaně zdůraznil, že právě rozsah a délka tohoto šoku jsou mimořádně nejisté.

Reakce napříč třídami aktiv ukázala výrazné zpřísnění finančních podmínek. Výnos desetiletého amerického dluhopisu vzrostl o více než 5 bazických bodů, třicetiletý se posunul k 4,88 % a dolarový index se vrátil nad hranici 100, což vytváří tlak na riziková aktiva, rozvíjející se trhy i komoditní sázky financované slabším dolarem. Zajímavé bylo, že zlato po předchozí silné rally tentokrát nefungovalo jako stabilní bezpečný přístav a propadlo pod 5 000 USD, krátce až k 4 800 USD. Trh tak přestal reagovat pouze na geopolitické riziko a začal více řešit scénář „vyšší sazby po delší dobu“, který je pro neúročená aktiva i pro akcie obecně nepříznivý.

Výsledky firem a sentiment

• Hlavní pozitivní firemní zprávu dne přinesl Micron, který po uzavření trhu výrazně překonal očekávání na úrovni tržeb i zisku a zároveň nabídl velmi silný výhled na další kvartál. Firma vykázala zisk na akcii 12,20 USD při tržbách 23,86 mld. USD, zatímco trh čekal přibližně 9 USD a 19,7 mld. USD. Výsledky potvrzují, že boom umělé inteligence dál žene mimořádnou poptávku po paměťových čipech, zejména po produktech využívaných v datových centrech. Pro celý polovodičový sektor je to důležitý signál, že investiční cyklus kolem AI infrastruktury zůstává velmi silný navzdory širšímu výprodeji akcií. Akcie se ovšem stejně v reakci propadly o 2 %.
• Přes den se pozornost soustředila i na Nvidii a širší čipový sektor. Nvidia během svého vývojářského setkání uvedla, že dostává objednávky na AI čipy určené pro Čínu a že očekává, že prodeje AI čipů překročí do roku 2027 hranici 1 bilionu USD. Akcie však nakonec i přes tyto ambiciózní komentáře uzavřely mírně níže, což ukazuje, že trh v danou chvíli více řešil makro prostředí než jednotlivé růstové příběhy. Pozitivně se obchodovaly také AMD po rozšíření spolupráce se Samsungem a některé optické a síťové firmy jako Lumentum nebo Coherent, které těží z pokračujících investic do AI infrastruktury.
• V rámci sektorové rotace bylo patrné, že energie zůstává jediným skutečně silným koutem trhu. Seznam nových 52týdenních maxim byl zaplněn ropnými a plynárenskými společnostmi, od velkých jmen jako ConocoPhillips, EOG či Marathon Petroleum až po menší energetické firmy. Naopak defenzivní spotřebitelské tituly, zejména potravinářské společnosti, začaly ztrácet svou „bezpečnostní“ prémii. Slabší výhled poptávky, tlak privátních značek a vysoké valuace vedly k poklesům General Mills, Kraft Heinz, Mondelez, Coca-Coly i PepsiCo. Trh tím dává najevo, že v prostředí vyšších sazeb a energetického šoku nefungují automaticky ani tradiční defenzivní sázky.