Americké akcie ve čtvrtek oslabily čtvrtou seanci v řadě

Tržní přehled a makroekonomické události

Brent během dne vyskočil o více než 7 % nad 108 USD za barel a WTI překročila 100 USD; oba benchmarky za posledních pět seancí přidaly přes 10 %.

Růst ropy dále akceleroval po zprávě, že produkce Saúdské Arábie klesla na nejnižší úroveň od roku 1990. Rijád oznámil OPEC produkci pouze 6,24 mil. barelů denně, tedy přibližně o 1,9 mil. barelů méně oproti předchozímu měsíčnímu reportu. Nabídkovou nejistotu zároveň zvyšují přímé střety USA s Íránem a útoky Húsíů na saúdskou energetickou infrastrukturu. Dopad se již přelévá ke spotřebitelům: průměrná cena benzínu v USA vzrostla na 4,27 USD za galon a nafty na 5,97 USD. Pro investory je zásadní riziko, že dlouhodobější energetický šok obnovuje inflační tlaky právě ve chvíli, kdy Fed zvažuje další zvýšení sazeb. Trh nyní oceňuje 70% púravděpodobností zvýšení sazeb na zářijovém zasedání Fedu za několik dnů. 

Také srpnová výrobní inflace potvrdila, že cenové tlaky zůstávají zvýšené, přestože data nepřinesla výrazné negativní překvapení. PPI meziměsíčně vzrostl o 0,4 %, v souladu s očekáváním a po červencovém růstu o 0,1 %. Jádrový PPI bez potravin a energií přidal pouze 0,2 % proti očekávaným 0,3 %. Meziročně však celkový PPI zrychlil z revidovaných 4,8 % na 5,4 %, mírně nad konsensem 5,3 %, zatímco jádrová inflace vzrostla z 4,2 % na 4,6 %. Data tak neposkytla Fedu dostatečný argument k ignorování inflačních rizik, zejména vzhledem k prudkému zdražení energií.

Výnos dvouletého Treasury, který je nejcitlivější na očekávanou politiku Fedu, vystoupal až o 10 bb na 4,53 %, zatímco desetiletý výnos se dostal k 4,91 %, nejvýše od roku 2023, a třicetiletý dosáhl 5,35 %. Výprodej dluhopisů se přenesl také do hypotečního trhu, kde průměrná sazba překročila 7 % a dosáhla 7,07 %, což představuje další riziko pro americké bydlení a spotřebu.

Klíčovým makroekonomickým katalyzátorem bude páteční CPI. Konsensus očekává meziměsíční růst spotřebitelských cen o 0,4 % po červencových 0,1 %, zatímco meziroční inflace by měla zůstat na 3,4 %. Jádrový CPI má meziměsíčně přidat 0,2 % a meziročně zpomalit na 2,4 %. Fed přitom zůstává rozdělený: předseda Kevin Warsh zdůrazňuje, že inflace je stále příliš vysoká, zatímco Christopher Waller a John Williams naznačují preferenci stabilních sazeb, pokud bude dezinflační trend pokračovat. Silný srpnový trh práce a současný energetický šok však zvyšují prostor pro další utažení politiky; nad očekávání vysoké CPI by mohlo potvrdit zářijové zvýšení sazeb a dále tlačit vzhůru dluhopisové výnosy.

Výsledky firem a sentiment

• Adobe po uzavření trhu zveřejnilo rekordní výsledky za třetí fiskální čtvrtletí a zvýšilo celoroční výhled. Tržby dosáhly 6,76 mld. USD, meziročně vzrostly o 13 % a překonaly konsensus kolem 6,69 mld. USD. Upravený zisk 6,13 USD na akcii rovněž překonal očekávání 6,09 USD a vzrostl přibližně o 15 %. Annualized Recurring Revenue (ARR) dosáhlo 27,5 mld. USD, provozní cash flow rekordních 2,52 mld. USD a firma během kvartálu odkoupila přibližně 9,5 mil. vlastních akcií. Akcie v reakci po uzavření trhu oslabily zhruba o 2,5 %. Nejdůležitějším bodem výsledků Adobe zůstává monetizace umělé inteligence. ARR spojené s AI produkty rostlo o více než 150 % a management zdůraznil rozšiřování zákaznické základny prostřednictvím freemium strategie a vyššího zapojení uživatelů do AI a agentních funkcí. Adobe také překročilo hranici jedné miliardy měsíčně aktivních uživatelů. Segment Business Professionals & Consumers zvýšil předplatné o 16 % na 1,91 mld. USD a Creative & Marketing Professionals o 13 % na 4,65 mld. USD. Výsledky tak podporují argument, že AI pro Adobe zatím nepředstavuje pouze obranu proti nové konkurenci, ale začíná se promítat do růstu uživatelů a opakovaných příjmů. Adobe zároveň zvýšilo celoroční cíle: tržby nyní očekává na 26,6 mld. USD a upravený zisk na akcii 24,50 USD. Celoroční růst ARR má dosáhnout 10,2 %. Výhled na čtvrté čtvrtletí je však spíše v souladu s očekáváním. Výsledky potvrzují zdravou růstovou trajektorii a úspěšnou adopci AI, ale krátkodobý výhled nepřinesl tak výrazné překvapení, které by samo o sobě zásadně změnilo sentiment investorů.
• Výsledky Adobe spíše oslabují argument „SaaSpocalypse“, protože ukazují, že zavedený SaaS hráč dokáže i v éře generativní AI udržet dvouciferný růst tržeb, zvyšovat ARR a monetizovat AI produkty, takže zatím není vidět strukturální rozpad tradičního softwarového modelu, spíše jeho postupná adaptace. Akcie společnosti ale klesají především kvůli obavám investorů z budoucnosti a strategických změn, přestože samotné aktuální finanční výsledky překonaly odhady analytiků. Trh negativně reaguje na záměr firmy upřednostnit bezplatné verze za účelem ovládnutí tržního podílu, před okamžitým ziskem. Investoři mají navíc strach, zda si Adobe dokáže dlouhodobě udržet své dominantní postavení na trhu a obhájit předplatné v obrovské konkurenci nových, dravých generativních AI nástrojů.
• V technologickém sektoru pozitivně vyčníval také Apple, jehož akcie vzrostly přibližně o 3,6 % a byly spolu s Alphabetem jedním z mála růstových titulů skupiny Magnificent Seven. Wall Street příznivěji vyhodnotila nový skládací iPhone Duo za 1 999 USD a další směřování AI strategie pod vedením CEO Johna Ternuse. Oppenheimer očekává, že zařízení může být nejúspěšnějším skládacím telefonem na trhu, přestože letošní dodávky pravděpodobně omezí výrobní kapacity na přibližně 8–10 mil. kusů. Širší technologický sektor ale zůstával pod tlakem vysokých výnosů a rostoucí diskontní sazby, takže pozitivní firemní příběhy nedokázaly zvrátit celkový risk-off sentiment.