Americké akcie v úterý uzavřely smíšeně s malými změnami

Tržní přehled a makroekonomické události

• Trh prakticky plně zaceňuje další čtvrtprocentní snížení sazeb na prosincovém zasedání Fedu, pravděpodobnost se pohybuje kolem 90 %. Klíčové však bude především výhled pro rok 2026 po nedávném „jestřábím“ snížení, které zchladilo očekávání agresivnějšího uvolňování. 
• Opožděná data JOLTS za říjen přinesla smíšený obrázek trhu práce: počet volných míst lehce vzrostl na zhruba 7,7 milionu a překonal očekávání, ale zůstává výrazně pod pandemickými úrovněmi. Zároveň klesla míra nástupů a dobrovolných odchodů a vzrostly počty propouštění na nejvyšší úroveň od začátku roku 2023, což analytici interpretují jako pokračující postupné ochlazování americké ekonomiky. Komentáře ekonomů zdůrazňují, že pro uchazeče je stále obtížnější najít práci, což podporuje narativ slabší ekonomiky i bez dramatického nárůstu nezaměstnanosti.
• Na dluhopisových trzích pokračoval tlak na růst delších výnosů: desetiletý výnos se vyšplhal na nejvyšší úroveň za více než dva měsíce a během úterý dále mírně rostl. Příčinou je kombinace očekávaného krátkodobého snížení sazeb a vyšší nejistoty ohledně střednědobého inflačního výhledu i fiskální pozice USA. Strmější výnosová křivka znovu zvyšuje diskontní sazby pro růstové akcie a u citlivějších segmentů od rezidenčních realit po menší technologické firmy může brzdit valuace i chuť k novým investicím.
• Komoditní trhy dominují: stříbro vyskočilo na historické maximum okolo 60 USD za unci a od začátku roku zdvojnásobilo hodnotu, zlato je rovněž více než 60 % v plusu a drží se jen něco přes 100 USD pod svým rekordem. Růst drahých kovů odráží kombinaci očekávaných poklesů sazeb, slabšího dolaru a poptávky po „bezpečných přístavech“. Opačný obrázek nabízejí energie – ropa Brent i WTI jsou od začátku roku zhruba o 17–18 % níže kvůli výhledu výrazného přebytku nabídky, ačkoli Bank of America argumentuje, že OPEC+ si nemůže dovolit připustit pád cen k 30–40 USD.

Výsledky firem a sentiment

• JPMorgan stáhl index Dow poté, co vedení naznačilo prudký růst nákladů v roce 2026. Banka počítá s výdaji kolem 105 mld. USD v roce 2025 a další expanzí v roce 2026, taženou zejména marketingem a odměnami v kartovém byznysu a rozsáhlými investicemi do AI, pobočkových sítí a nemovitostí. Akcie reagovaly poklesem o 4,5 %, protože se trh obává tlaku na marže, vyšších odpisů a jen omezeného prostoru pro růst vkladů v prostředí vyšších sazeb a silné konkurence.
• Nvidia obchodovala spíše do strany i přes významnou politicko-regulatorní zprávu, kdy Trumpova administrativa povolila firmě obnovení části exportu výkonných GPU H200 do Číny, ovšem za režimu schvalování zákazníků a potenciálního sdílení části tržeb s americkou vládou. Zároveň se objevují informace, že Peking omezuje nákupy těchto čipů domácími technologickými firmami, což ilustruje, že geopolitické napětí zůstává obousměrné. Pro Nvidia i celý AI řetězec to znamená, že Čína zůstává velkým trhem, ale s rostoucím politickým rizikem a horší viditelností poptávky.
• Tesla posílila téměř o 2 %, když analýza Piper Sandler naznačila, že její systém Full Self-Driving je „velmi blízko“ režimu plně nehlídané jízdy. Banka se odvolává na data nezávislého FSD Community Trackeru, podle nichž se klíčový ukazatel „míle do kritického zásahu řidiče“ po verzi 14.1.x v říjnu zlepšil více než dvacetinásobně zhruba ze 441 mil na přes 9 200 mil. Pro investory jde o důležitý signál, že software a služby mohou v budoucnu tvořit větší část hodnoty Tesly, ale zároveň zůstává otevřená otázka regulace, odpovědnosti a schvalování takového systému úřady v jednotlivých zemích.
• Home Depot na dni investorů prezentoval spíše konzervativní výhled na příští fiskální rok, ale zvýraznil potenciál výrazně lepšího scénáře při oživení realitního trhu. Firma nyní čeká růst tržeb o 2,5–4,5 % a zisku na akcii zhruba o 4 %, přičemž upozorňuje na utlumenou aktivitu v oblasti stěhování kvůli vysokým hypotékám. Společnost připomněla, že 55 % amerického bytového fondu je starší 40 let, což vytváří značný budoucí potenciál pro renovace a současný slabší rok tak může znamenat pouze tvorbu „skryté“ poptávky odložených projektů. Akcie lehce klesly o 1,3 %.

Trendy a závěry

Hlavním lmotivem dne je napětí mezi pokračujícím uvolňováním politiky Fedu a zároveň viditelným, ale postupným ochlazováním trhu práce. JOLTS i komentáře ekonomů přitom naznačují, že trh práce nadále slábne hlavně přes nižší dynamiku náboru a pokles ochoty lidí měnit práci, nikoli přes náhlou vlnu nezaměstnanosti, to podporuje scénář „měkkého přistání“. Vývoj na dluhopisovém trhu ukazuje, že investoři si sice kupují krátký konec křivky v očekávání poklesu sazeb, ale na dlouhém konci požadují vyšší prémii za inflaci, fiskální deficit a politické riziko, takže dlouhé výnosy se drží vysoko.