Americké akcie v úterý korigovaly z nedávných rekordů

Tržní přehled a makroekonomické události

• Klíčovým bodem dne byl prosincový CPI: headline inflace zůstala neměnná a vyšla přesně v souladu s odhady: 2,7 % meziročně a 0,3 % meziměsíčně. Ještě důležitější pro trh byl jádrový CPI, který překvapil mírně nižším tempem (0,2 % m/m a 2,6 % y/y) a byl tak nejnižší od začátku roku 2021. Kombinace slabší inflace a předchozích signálů ochlazování trhu práce posílila přesvědčení, že Fed může v dalších měsících zvažovat postupné snižování sazeb, i když na nejbližším zasedání to trh vylučuje. 
• Výrazným zdrojem nejistoty byly politické události kolem nezávislosti Fedu: globální centrální bankéři i renomované osobnosti (Ben Bernake, Janet Yellen a Alan Greenspan) veřejně odsoudili vyšetřování ministerstva spravedlnosti USA vůči Jeromu Powellovi jako krok ohrožující autonomii centrální banky. Powell označil vyšetřování za politický tlak ze strany prezidenta Trumpa, který dlouhodobě vyzývá k agresivnímu snižování sazeb, přičemž Powellovi předsednický mandát vyprší v květnu. 
• Trump oznámil, že země pokračující v obchodování s Íránem budou čelit 25% americkému tarifu. Takový krok zvyšuje nejistotu v globálním obchodu i v energetice a zároveň může komplikovat širší obchodní rámec, včetně křehkého „příměří“ s Čínou, které trhy v posledních měsících vnímaly jako brzdu v eskalaci obchodních válek. Do toho se přidaly i další vlivy v zahraniční politice (Venezuela a Grónsko), které podporují opatrnější kapitálové zacházení investorů a udržují poptávku po zajištění proti skokovým rizikům.

Výsledky firem a sentiment

• Výsledkovou sezónu odstartoval JPMorgan, ale trh reagoval spíš zklamáním: banka reportovala slabší zisk, kdy do čistého zisku se propsal zhruba 2,2 mld. USD zásah spojený s potenciálními delikvencemi Apple Card transakcí. Akcie JPMorgan v reakci klesaly přibližně o 4,2 %, což nastavilo opatrnější tón pro celý bankovní sektor, jenž je v rané fázi výsledkové sezóny pod drobnohledem kvůli vývoji čisté úrokové marže, kreditní kvality a výnosů z tradingu. Finanční a bankovní sektor tak uzavřel den v sytě červené barvě. V dalších dnech mají následovat výsledky Bank of America, Citigroup a Morgan Stanley, takže finanční sektor zůstává krátkodobým katalyzátorem pro indexy i sazby.
• Důležitý moment přišel i z konferenčního hovoru JPMorgan: Jamie Dimon se postavil na stranu Powella a zdůraznil význam nezávislé centrální banky. Jde tak o jeden ze signálů, že část korporátní Ameriky vnímá politizaci měnové politiky jako riziko, které může zvýšit inflační očekávání a v delším horizontu naopak zdražit úroky, tedy zapříčinit přesný opak Trumpova cíle. Pro investory je to relevantní, protože riziková prémie se často promítá do dolaru, dlouhých výnosů a valuací akcií citlivých na diskontní sazbu, zejména růstových titulů.
• Na straně firemních zpráv byla i transakce v investičních službách: U.S. Bancorp oznámil akvizici BTIG za 1 mld. USD, což zapadá do trendu, kdy banky vstupují více na kapitálové trhy a rozšiřují své tradingové aktivity v době, kdy volatilita a objemy mohou zvyšovat výnosy z těchto segmentů. Současně se objevila zpráva o snížení stavů v BlackRocku (cca 1 % prac. síly), což trh typicky čte jako pokračující tlak na efektivitu i přeskupování zdrojů směrem k rychleji rostoucím oblastem (alternativy, privátní trhy). Z pohledu sentimentu jde o připomínku, že i v prostředí relativně vysokých valuací zůstává nákladová disciplína klíčovým tématem.
• U spotřebitelských a komoditních témat zní, že benzín je již potenciálně poblíž víceletých minim, což pomáhá domácnostem (nižší náklady na dopravu a energie), ale současně roste riziko obratu, pokud ropa udrží trend růstu cen. Brent se posunul nad 65 USD a WTI nad 60,5 USD, přičemž růst byl přisuzován geopolitickému riziku (Venezuela, Írán a širší napětí).