Americké akcie uzavřely druhé čtvrtletí převážně v růstové náladě
Dow Jones i S&P 500 navázaly na předchozí rekordy, zatímco Nasdaq těžil především z pokračující síly polovodičového sektoru.
Tržní přehled a makroekonomické události
Technologie zůstávají hlavním motorem letošního růstu, přičemž polovodičový index míří k historicky nejlepšímu čtvrtletí. Současně však dochází ke zvýšené rotaci uvnitř sektoru, kdy investoři přesouvají kapitál od největších hyperscalerů směrem ke společnostem vyrábějící paměťové čipy, úložiště či polovodičové vybavení.
Hlavním makro tématem zůstává měnová politika Fedu. Silnější než očekávaná data z trhu práce (JOLTS) spolu s vyšší inflací podporují očekávání alespoň jednoho zvýšení úrokových sazeb do konce roku a významně posilují americký dolar. Ten vystoupal na třináctiměsíční maximum, k čemuž přispívá i historické oslabení japonského jenu na nejslabší úroveň od roku 1986. Vyšší sazby zároveň představují riziko pro financování rozsáhlých AI investic.
Výrazným tématem dne byl pokračující boom polovodičového průmyslu. Samsung a SK Hynix oznámily investice v celkovém objemu přibližně 800 bilionů wonů do výstavby nových továren na výrobu paměťových čipů. To podpořilo akcie dodavatelů výrobních technologií, zejména ASML, Applied Materials či KLA, protože trh očekává další růst objednávek zařízení potřebných pro rozšiřování výrobních kapacit. Analytici současně zvyšují dlouhodobé odhady cílové velikosti trhu polovodičového vybavení.
Výsledky firem a sentiment
- Samotný střed AI ekosystému, Nvidia zaostává vůči indexu S&P 500. Akcie od květnového maxima ztratily přibližně 23 %, především kvůli vybírání zisků, rotaci institucionálních investorů do jiných segmentů polovodičového trhu a rostoucím pochybnostem o návratnosti rekordních investic hyperscalerů do AI infrastruktury. Klíčovým katalyzátorem budou až výsledky velkých cloudových společností během červencové výsledkové sezóny.
- Velké technologické společnosti čelí narůstající skepsi investorů. Microsoft směřuje k nejhoršímu měsíčnímu výkonu od roku 2000 a je nejslabším členem skupiny „Magnificent Seven“ od začátku roku. Trh negativně hodnotí kombinaci extrémních kapitálových výdajů na AI infrastrukturu a nejistoty ohledně budoucí monetizace těchto investic. Podobné obavy dopadají také na Oracle, jehož vysoké investice financované převážně dluhem zvyšují citlivost investorů na vývoj úrokových sazeb i návratnost projektů.
- Naopak výrazně se daří výrobcům paměťových čipů a souvisejících technologií. Micron, Western Digital, Seagate či Intel patří mezi nejvýkonnější akcie letošního roku díky pokračujícímu nedostatku paměťových čipů vyvolanému rozvojem umělé inteligence. Optimismus podporují také rostoucí investice asijských výrobců do nových továren.
- Pokračuje také silný zájem investorů o AI společnosti mimo veřejné trhy. Anthropic rozšiřuje nabídku o platformu Claude Science zaměřenou na vědecký výzkum a připravuje se na vstup na burzu. Nadále se spekuluje také o IPO OpenAI, přestože společnost údajně zvažuje jeho odklad kvůli snaze dosáhnout valuace okolo jednoho bilionu dolarů. AI sektor tak zůstává hlavním příjemcem investičního kapitálu, i když investoři začínají mnohem přísněji rozlišovat mezi firmami s jasnou monetizací a společnostmi, jejichž ocenění stojí především na očekáváních.
