Americké akcie pokračují v silné ale relativně koncentrované rally
S&P 500 je více než 16 % nad letošním minimem z konce března a za týden přidal 2,4 %, zatímco Nasdaq vzrostl o 4,5 %. Průmyslový Dow Jones ve srovnání přidal pouze 0,4 % což ukazuje, že je růst silně koncentrován do technologických společností a lze tedy vyvodit, že je spekulativnější povahy.
Tržní přehled a makroekonomické události
Trh těží z kombinace silných firemních zisků, uklidnění obav z nejhoršího scénáře války v Íránu a efektu FOMO, kdy investoři nechtějí zůstat mimo růstový pohyb.
Klíčovými tématy příštího týdne budou: inflace, průběh mírových jednání Iran-USA a setkání prezidentů USA a Číny. Dubnová CPI zveřejněná v úterý má podle odhadů zrychlit kvůli prudkému růstu energií, přičemž jádrová inflace bude pro investory důležitější než základní údaj. Pokud by jádrová inflace výrazně překvapila směrem nahoru, mohlo by to dále oslabit naděje na snížení sazeb Fedu a zvýšit tlak na valuace růstových akcií. Prezident Trump má jednat se Si Ťin-pchingem v Pekingu, přičemž investoři budou sledovat především vzácné zeminy, technologie, cla a možný dopad války v Íránu na postoj Pekingu. Nedávné soudní zpochybnění plošných 10% tarifů sice trh výrazně nerozhodilo, ale připomíná, že obchodní politika zůstává významným zdrojem volatility.
Vedle zmíněného budou trhy sledovat také maloobchodní tržby a výrobní ceny. Retail sales ukážou, zda dražší energie začínají vytlačovat jiné typy spotřeby, zatímco PPI nabídne pohled na nákladové tlaky ve firmách. Dosavadní data z trhu práce ale naznačují, že obavy z rychlého ochlazení americké ekonomiky byly zatím přehnané.
Válka USA a Izraele proti Íránu zůstává zásadním makro rizikem. Cena americké ropy je od začátku roku výše o více než 60 % a investoři sledují hlavně možnost znovuotevření Hormuzského průlivu, který je klíčový pro globální dodávky ropy. Vyšší ceny benzinu, které v USA překročily 4,50 USD za galon poprvé od července 2022, mohou postupně začít omezovat spotřebitelské výdaje. Ačkoli nutno dodat, že zatím jsou efekty na spotřebitele minimální jak ukazují výsledky spotřebitelských firem.
Výsledky firem a sentiment
- Výsledková sezóna v USA byla mimořádně silná a patří k hlavním důvodům aktuální rally. Zisky firem z indexu S&P 500 mají podle LSEG IBES meziročně vzrůst o 28,6 %, což je nejlepší výkon za více než čtyři roky. Investoři zatím vidí, že ani cla, ani energetický šok výrazně nepoškodily marže, což podporuje ochotu držet akcie na vysokých valuacích. Tento sentiment se odrazil na masivním růstu polovodičových společností, který zdaleka nejvíce v posledním měsíci táhne akciové indexy nahrou parabolickým tempem.
- Hlavním strukturálním tahounem zůstává umělá inteligence. Masivní kapitálové výdaje na datová centra, čipy a cloudovou infrastrukturu se už částečně promítají do výsledků polovodičových a technologických firem. Rally v polovodičích ukazuje, že trh stále věří v dlouhodobý růst investic do AI ekosystému, přičemž nadcházející výsledky Cisco a Applied Materials budou dalším testem poptávky po infrastruktuře.
- Sentiment v technologickém sektoru je ale dvojsečný. Vedle růstu akcií napojených na AI pokračuje vlna propouštění, kterou firmy často vysvětlují organizační transformací a přechodem na „AI-first“ model. Coinbase, Bill.com, Cloudflare a Upwork se přidaly k dřívějším škrtům u velkých technologických firem, což naznačuje, že AI už není jen investiční téma, ale mění i strukturu nákladů a zaměstnanosti.
- V příštích týdnech budou důležité i výsledky velkých jmen, zejména Nvidia a Walmart. Nvidia zůstává klíčovým lakmusovým papírkem AI optimismu, zatímco Walmart nabídne praktický pohled na zdraví amerického spotřebitele v prostředí dražších energií. Trh tak přechází z fáze širokého výsledkového optimismu do fáze selektivního ověřování, zda růst zisků vydrží.
