Extrémní volatilita na trzích drahých kovů

Tržní přehled a makroekonomické události

• Zlato se propadlo až o 9 %, což představuje nejhorší den za více než deset let, a prolomilo hranici 5 000 USD za unci. Pohyby byly mimořádně rychlé a probíhaly i na trzích, které jsou obvykle považovány za hluboké a likvidní. Takto prudký obrat po parabolickém růstu z posledních týdnů potvrdil, že trhy se odtrhly od fundamentů a byly taženy především spekulativním kapitálem.
• Role dolaru a Fedu jako spouštěče korekce: Bezprostředním impulzem k výprodeji byla zpráva, že prezident Donald Trump plánuje nominovat Kevina Warsha do čela Fedu. Trh tuto informaci interpretoval jako signál potenciálně restriktivnější měnové politiky v delším horizontu, což vedlo k prudkému posílení amerického dolaru. Silnější dolar okamžitě podkopal atraktivitu drahých kovů, které byly v předchozích týdnech výrazně podporovány očekáváním slabší měny a uvolňování politiky. Analytici však zdůrazňují, že Warshova nominace byla spíše záminkou než skutečnou příčinou, korekce byla po týdnech extrémního růstu nevyhnutelná.
• Růst cen kovů v posledních týdnech byl tažen především masivním přílivem kapitálu z Číny, kde se do komodit zapojili nejen retailoví investoři, ale i velké fondy. Trh se změnil z fundamentálního na čistě momentum obchod, do kterého se přidali i CTA fondy, které sledují tržní trendy. Jakmile se dolar otočil a ceny začaly klesat, právě čínští investoři začali vybírat zisky během asijské seance, což urychlilo propad. Relativně malé trhy, zejména stříbro s roční produkcí v hodnotě zhruba 98 mld. USD, tak byly extrémně zranitelné prudkým obratem sentimentu.
• Širší dopady na komodity a makro sentiment: Výprodej se neomezil jen na drahé kovy. Měď po předchozím průrazu nad 14 500 USD za tunu oslabila o 9 %, platina ztratila přes 22 %. Naopak ropa během týdne vzrostla zhruba o 7 % v reakci na geopolitické napětí kolem Íránu a rizika narušení dodávek přes Hormuzský průliv. Akciové indexy zakončily pátek v červených číslech, Nasdaq klesl o zhruba 1 %, S&P 500 o 0,4 % a Dow Jones podobně. Největší odtok kapitálu zaznamenaly spekulativní tituly, tedy ty které od začátku roku přidaly nejvíce - výrobci zařízení na výrobu polovodičů. 

Výsledky firem a sentiment

• Významným tématem bylo vyjádření CEO Nvidie Jensena Huanga k plánované investici až 100 mld. USD do OpenAI. Huang zdůraznil, že nejde o závazek, ale o rámec možných budoucích investic, což potvrdilo spekulace, že investiční apetit do OpenAI klesá. Trh to vnímá jako další signál opatrnosti vůči „cirkulárnímu“ financování v AI ekosystému, kde technologické firmy investují do subjektů, které jsou zároveň jejich zákazníky. Tyto obavy posilují otázky, zda současné valuace a výdaje skutečně povedou k odpovídající návratnosti.
• Výsledková sezóna dále zvýrazňuje bifurkaci v technologickém sektoru. Meta dokázala investory přesvědčit růstem efektivity a monetizací AI, což se odrazilo v silném týdenním růstu akcií. Naopak Microsoft čelil výraznému tlaku po oznámení masivního nárůstu kapitálových výdajů a zpomalení cloudového růstu. Software sektor jako celek zůstává pod tlakem a obavy, že AI naruší tradiční SaaS modely, zasáhly firmy jako Salesforce, Adobe či ServiceNow. Softwarové společnosti se tak nyní nacházejí ve velmi složité situaci a historicky jsou vzhledem k indexu S&P velmi silně vyprodané. 
• Investoři nyní vyhlížejí klíčová makrodata, zejména páteční report z trhu práce, kde se očekává zpomalení tvorby pracovních míst na zhruba 65 tisíc. Současně pokračuje výsledková sezóna s reporty Alphabetu, Amazonu a dalších velkých jmen. Tyto výsledky budou zásadní pro určení, zda je současná korekce v technologických a AI titulech jen krátkodobým vydechnutím, nebo začátkem širší přehodnocovací fáze.