Americké akcie zaznamenaly výrazný výprodej, především v technologickém sektoru

Tržní přehled a makroekonomické události

Trh tak vyslal jasný signál, že i silné provozní výsledky již nestačí, pokud jsou doprovázeny výrazným růstem investičních výdajů a nejistotou ohledně jejich budoucí návratnosti.

Hlavním tématem dne se stala rostoucí kapitálová náročnost investic do umělé inteligence. Alphabet překonal očekávání analytiků jak na úrovni tržeb, tak zisku, přičemž Google Cloud vykázal mimořádně silný růst a rekordní objem budoucích kontraktů. Přesto investory znepokojilo další navýšení kapitálových výdajů na infrastrukturu pro AI v letech 2026 a 2027. Trh začíná více rozlišovat mezi společnostmi, které z AI investic profitují jako dodavatelé infrastruktury, a těmi, které musí obrovské prostředky nejprve investovat. To vedlo k rotaci kapitálu směrem k výrobcům paměťových čipů a dalším „picks and shovels“ společnostem, které z rostoucích investic těží okamžitě.

Významnou makroekonomickou událostí byl pokračující růst výnosů amerických státních dluhopisů. Výnos desetiletého dluhopisu vystoupal na přibližně 4,7 %, nejvýše od začátku roku 2025, zatímco třicetiletý výnos překonal hranici 5 % a dostal se na nejvyšší úrovně od roku 2007. Za růstem stojí kombinace dražší ropy, obav z přetrvávající inflace a rostoucích geopolitických rizik. Trhy začínají znovu přehodnocovat možnost, že Fed bude nucen ponechat restriktivní měnovou politiku déle, případně v krajním případě zvažovat další zpřísnění.

Geopolitická situace představovala další významný zdroj volatility. Obnovené střety mezi USA a Íránem, útoky húsijských povstalců v Rudém moři, pokračující útoky na ruskou energetickou infrastrukturu i komplikace v oblasti Hormuzského průlivu dále zvyšují riziko narušení globálních dodávek ropy. Cena Brentu překročila hranici 100 USD za barel, přičemž analytici upozorňují, že fyzický trh je napjatější, než naznačují futures kontrakty. Přesto zatím ceny tlumí rekordní objem ropy již přepravované na tankerech a stále slabší poptávka z Číny.

Celkový obraz dne ukázal postupný posun investorů od bezpodmínečného optimismu kolem AI k mnohem selektivnějšímu přístupu. Trhy již neoceňují pouze růst tržeb, ale stále více hodnotí návratnost investic, tvorbu volného cash flow a kapitálovou disciplínu. Rostoucí výnosy dluhopisů navíc zvyšují diskontní sazbu budoucích zisků, což dopadá zejména na nejdražší růstové společnosti.

Výsledky firem a sentiment

• Alphabet zveřejnil mimořádně silné výsledky za druhé čtvrtletí. Tržby i zisk výrazně překonaly očekávání trhu, Google Cloud meziročně vzrostl o více než 80 % a objem budoucích kontraktů dosáhl rekordních hodnot. Přesto akcie prudce oslabily poté, co vedení oznámilo další výrazné zvýšení kapitálových výdajů na budování AI infrastruktury. Investoři ocenili provozní výkonnost firmy, ale zároveň vyjádřili obavy, že tempo investic bude ještě několik let výrazně převyšovat růst volných peněžních toků.
• Tesla oznámila smíšené výsledky. Tržby díky rekordním dodávkám automobilů překonaly očekávání trhu, avšak zisk na akcii zaostal za konsensem a provozní marže se výrazně snížily. Společnost zároveň pokračuje v masivních investicích do robotaxi, humanoidního robota Optimus, AI infrastruktury i projektu Cybercab, což vedlo k dalšímu zápornému cash flow. Investoři pozitivně hodnotí růst dodávek i rozšiřování robotaxi služby do dalších amerických měst, avšak stále častěji požadují konkrétní důkazy o ekonomické návratnosti těchto projektů a rostoucí škále. Tesla oznámila rozšíření robotaxi služby již do sedmi amerických metropolitních oblastí, nicméně skutečný rozsah provozu je zatím stále velmi omezený. Společnost uvádí přibližně 2,5 milionu autonomně ujetých mil, což zůstává výrazně pod úrovní více než 220 milionů mil, které již vykázala konkurenční Waymo. Analytici proto upozorňují, že přes i optimistické komentáře managementu je komerční nasazení stále v relativně rané fázi a trh bude vyžadovat rychlejší tempo expanze.
• Velkou pozornost přitáhly komentáře Elona Muska týkající se možného propojení Tesly a SpaceX. Musk sice možnost spojení přímo nepotvrdil, zároveň ji ale ani neodmítl. Zdůraznil rostoucí technologické propojení obou firem, společné projekty v oblasti výroby čipů, integraci Starlinku do vozidel Tesla, využití modelu Grok od xAI či společný projekt Terafab. Tyto výroky dále podpořily spekulace investorů o budoucím hlubším propojení celého Muskova technologického ekosystému.
• Pozitivní sentiment naopak panoval mezi dodavateli AI infrastruktury. Výrobci paměťových čipů a dalších komponent těžili z přesvědčení, že bez ohledu na to, která technologická společnost v AI závodě uspěje, objem investic do datových center bude v příštích letech nadále prudce růst. Trh tak pokračuje v přesunu části kapitálu od hyperscalerů směrem ke společnostem dodávajícím hardware a infrastrukturu.