Americké akcie zažily první výraznější ochlazení AI rally

Tržní přehled a makroekonomické události

Vývoj naznačuje spíše zdravou konsolidaci než zásadní změnu dlouhodobého investičního příběhu kolem umělé inteligence. Hlavním spouštěčem výprodeje v AI sektoru byly výsledky Broadcomu. Společnost sice nadále těží z poptávky po AI infrastruktuře, avšak její výhled pro AI čipy zaostal za mimořádně vysokými očekáváními trhu a firma nezvýšila celoroční prognózu. Akcie následně propadly o více než 10 %, což vyvolalo širší korekci napříč polovodičovým sektorem. Investoři si začínají uvědomovat, že i velmi kvalitní společnosti budou muset nadále překonávat stále náročnější očekávání.

Negativní sentiment dále zesílil po zveřejnění silnějších dat z amerického trhu práce. Ekonomika vytvořila výrazně více pracovních míst, než analytici očekávali, což vedlo k růstu výnosů státních dluhopisů a k přecenění očekávání ohledně měnové politiky Fedu. Trh začal zvažovat možnost, že centrální banka nebude sazby snižovat tak rychle, jak se dosud předpokládalo, a někteří investoři dokonce začali zohledňovat riziko dalšího zvýšení sazeb do konce roku. Výprodej se rychle rozšířil i mimo USA. Jižní Korea zaznamenala jeden z nejhorších dnů roku, když prudce oslabily Samsung i SK Hynix. Pod tlakem byly také v pátek evropské polovodičové společnosti včetně ASML a Infineonu. Vyšší výnosy dluhopisů představují problém zejména pro růstové technologické firmy, jejichž valuace jsou založeny na očekávání vysokých budoucích zisků. Růst diskontních sazeb proto citelně snižuje současnou hodnotu těchto očekávaných výnosů.

Nadcházející týden bude pro investory mimořádně důležitý. Pozornost se soustředí na americkou inflaci (CPI a PPI), výsledky Oracle a historicky největší IPO společnosti SpaceX. Současně pokračují geopolitická rizika spojená s konfliktem mezi USA, Izraelem a Íránem. Přetrvávající omezení provozu v Hormuzském průlivu drží ceny ropy výrazně nad úrovněmi z počátku roku a zvyšuje obavy z další inflační vlny, která by mohla Fed donutit k restriktivnější politice.

Výsledky firem a sentiment

• Broadcom se stal symbolem současného ochlazení AI optimismu. Přestože firma nadále vykazuje silný růst související s umělou inteligencí, investoři očekávali výraznější navýšení výhledu. Reakce trhu ukázala, že současné ocenění mnoha AI společností již předpokládá téměř bezchybnou realizaci růstových plánů. Podobně ani solidní výsledky společností Palo Alto Networks nebo CrowdStrike nedokázaly investory přesvědčit k dalším nákupům. Intel se ocitl ve středu pozornosti díky komentářům CEO Lip-Bu Tana. Podle vedení prudce roste poptávka po datacentrových procesorech Xeon, protože nástup tzv. agentické AI mění strukturu výpočetních nároků. Zatímco dřívější AI aplikace využívaly především GPU, nové systémy zaměřené na autonomní rozhodování, orchestraci a vícefázové uvažování zvyšují význam procesorů. Intel navíc oznámil zahájení masové výroby technologie 18A a představil další generace serverových produktů.
• Oracle bude tento týden jedním z nejdůležitějších indikátorů stavu AI infrastruktury. Analytici očekávají pokračující silný růst cloudových služeb, ale zároveň upozorňují na rychle rostoucí zadlužení celého sektoru. Největší technologické společnosti financují masivní výstavbu datových center stále častěji prostřednictvím dluhopisových emisí. Samotný Oracle patří mezi největší emitenty dluhu v AI segmentu a investoři budou pečlivě sledovat, zda vysoké investice přinášejí odpovídající růst poptávky.
• Významným tématem se stává i chystané IPO společnosti SpaceX. Firma plánuje vstoupit na burzu s valuací přibližně 1,8 bilionu USD, což by představovalo největší primární úpis akcií v historii. Investoři budou kromě samotného ocenění sledovat také možné přesuny kapitálu z ostatních technologických titulů. Někteří stratégové upozorňují, že část prostředků určených pro IPO může být získána prodejem stávajících pozic v AI a technologických akciích.
• Sentiment v technologickém sektoru se tak začíná posouvat od bezpodmínečného optimismu k selektivnějšímu přístupu. Investoři stále věří dlouhodobému potenciálu AI, ale mnohem více se zaměřují na konkrétní návratnost investic, schopnost monetizace a udržitelnost kapitálových výdajů. Společnosti s jasným obchodním modelem a prokazatelnými příjmy z AI získávají výhodu oproti firmám, jejichž ocenění stojí především na budoucích očekáváních.