Americké akcie zakončily uplynulý týden s výraznými ztrátami

Tržní přehled a makroekonomické události

• Pátek přinesl sice částečné zotavení, ale celkově trh má za sebou nejhorší týden od dubnového „Liberation Day“.
• Dlouhotrvající vládní „shutdown“ v USA se stal nejdelším v historii a nyní vstupuje do šestého týdne. Zastavení vládních institucí zpomaluje publikaci klíčových dat, včetně inflace, maloobchodních tržeb a statistik nezaměstnanosti. Soukromé zdroje však ukazují na slábnoucí spotřebitelskou důvěru a zhoršující se pracovní trh. Index důvěry Michiganské univerzity se v listopadu propadl na 50,3 nejnižší úroveň za tři roky kvůli obavám z dopadů shutdownu a inflace. Podle odhadů ADP bylo v říjnu v soukromém sektoru vytvořeno 42 000 nových pracovních míst, což je sice mírné zlepšení po letní stagnaci, ale stále hluboko pod průměrem z první poloviny roku. Nejvíce rostla zaměstnanost ve výrobě a dopravě, zatímco služby a IT vykázaly ztráty. Současně společnost Challenger, Gray & Christmas oznámila 153 000 plánovaných propouštění v říjnu – nejvíce pro tento měsíc od roku 2003 – především v technologiích, maloobchodu a logistice.
• Trh nyní operuje bez oficiálních dat, což ztěžuje interpretaci ekonomického vývoje i odhad kroků Fedu. Investoři však podle nástroje CME FedWatch stále zaceňují přibližně 70% pravděpodobnost snížení sazeb v prosinci. Převládá názor, že centrální banka bude vnímat vývoj na trhu práce jako potvrzení slábnutí ekonomiky, čímž by se otevřel prostor pro uvolnění měnové politiky po obnovení vládního provozu.

Výsledky firem a sentiment

• Největší technologické firmy čelí zvýšené skepsi investorů ohledně udržitelnosti růstu, který má ospravedlnit jejich rekordní valuace. Nvidia odepsala přes 7 %, což byl  nejhorší výkon za více než rok, zatímco Meta a Microsoft ztratily přes 4 %. Analytici upozorňují na „cirkulární“ charakter investic mezi lídry v oblasti AI – např. Nvidia investuje do CoreWeave, které je zároveň jejím zákazníkem, či do xAI. Podobně OpenAI spolupracuje s AMD, Oracle a Broadcomem. Tyto propojené investice sice posilují ekosystém, ale zároveň zvyšují riziko přehřátí sektoru. Meta čelila v závěru října silnému výprodeji (−10 %) poté, co oznámila další nárůst kapitálových výdajů na AI infrastrukturu nad očekávání trhu. Investoři se obávají, že tempo růstu tržeb nebude stačit k pokrytí tak masivních investic. CEO OpenAI Sam Altman naznačil, že firma plánuje do vývoje AI vložit 1,4 bilionu USD během 8 let, ačkoli je stále ztrátová, což vyvolalo diskusi o finanční udržitelnosti AI boomu.
• Napětí mezi USA a Čínou v oblasti AI dále roste. Šéf Nvidie Jensen Huang upozornil, že pokud americké restrikce omezí přístup Číny k nejvýkonnějším čipům Blackwell, pak „Čína vyhraje závod o AI“. Apeloval tedy na vládu USA, aby nepodněcovala čísnkou inovaci omezováním exportu do Číny. 
• Také sektor rychlého občerstvení zaznamenal prudké výprodeje. Papa John’s ztratil přes 20 % poté, co Apollo Global Management ustoupil od plánu odkupu. Pizza Hut zvažuje restrukturalizaci, neboť vykázala již osmý kvartál poklesu tržeb. Analytici TD Cowen snížili cílové ceny řetězcům jako Cava, Shake Shack nebo Starbucks kvůli slabé poptávce mladých zákazníků, kteří jsou zatíženi studentskými půjčkami a stagnujícími reálnými mzdami. McDonald’s naopak překvapil růstem, druhé čtvrtletí za sebou překonal očekávání tržeb v USA a přilákal movitější klientelu. Firma těží z úspěchu svých „value meals“, které posílily prodeje v segmentu s vyššími příjmy. Naopak Chipotle a Sweetgreen zaznamenaly snížení návštěvnosti napříč všemi příjmovými skupinami a musely upravit celoroční výhled.

Trendy a závěry

Dominantním tématem zůstává zvýšená nervozita investorů kolem přehřátého technologického sektoru a dopadů rekordního vládního shutdownu v USA. Slábnoucí pracovní trh a zastavená publikace oficiálních dat zvyšují nejistotu ohledně dalšího vývoje měnové politiky Fedu. Zatímco trh sází na prosincové snížení sazeb, investoři zároveň přehodnocují tempo růstu technologických firem, které doposud táhly akciové indexy. AI boom se mění z euforie na otázku finanční udržitelnosti, a to zejména kvůli vysokým kapitálovým nákladům a složitě propojeným investicím mezi lídry odvětví. Na spotřebitelské úrovni se začínají projevovat známky útlumu, slábne poptávka mladší generace, která byla klíčovým tahounem postpandemického oživení. Celkový sentiment na trzích se tak posouvá k opatrnosti, investoři zůstávají v pozicích, ale preferují defenzivní sektory a vyčkávají na obnovení vládních dat, která by mohla potvrdit, zda americká ekonomika skutečně vstupuje do fáze zpomalování.