Americké akcie zakončily týden výrazným poklesem

Tržní přehled a makroekonomické události

Největší ztráty zaznamenal technologický sektor Nasdaq Composite klesl o 1,6 % a od začátku roku ztrácí přibližně 3,7 %. Šíře výprodeje naznačuje, že geopolitické riziko zasáhlo téměř všechny sektory a prakticky vymazalo většinu letošních tržních zisků.

Americká ropa WTI zaznamenala největší týdenní růst minimálně od roku 1985 a vzrostla o více než 36 % nad hranici 90 USD za barel. Podobný vývoj zaznamenal i Brent, který se pohybuje kolem 92 USD. Klíčovým problémem je uzavření Hormuzského průlivu – strategického bodu, kterým za normálních okolností prochází přibližně pětina světového námořního exportu ropy. Zastavení přepravy znamená, že přibližně 16 milionů barelů ropy zůstává bez možnosti transportu, což dramaticky omezuje dostupnou nabídku na globálním trhu.

Nedostatek přepravních kapacit a zaplněná skladovací infrastruktura vedou některé producenty k omezení těžby, což dále prohlubuje tlak na ceny. Současně některé velké ekonomiky, včetně Číny, začaly zvyšovat strategické zásoby ropy, což ještě zvyšuje krátkodobou poptávku po dodávkách. Na futures trzích prudce vzrostla cena kontraktů s krátkou splatností, protože obchodníci se snaží zajistit okamžité dodávky. Energetičtí analytici varují, že pokud nebude konflikt rychle deeskalován a doprava v Hormuzském průlivu obnovena, může se trh během několika týdnů dostat do hlubokého strukturálního deficitu.

Některé investiční banky již začaly pracovat se scénářem extrémního růstu cen. Podle analýz Macquarie může několik týdnů trvající uzavření Hormuzského průlivu vyvolat řetězovou reakci v globálních dodavatelských řetězcích a potenciálně posunout cenu ropy až k hranici 150 USD za barel. Takový scénář by měl výrazné dopady na světovou ekonomiku, protože ropa je základním vstupem v širokém spektru průmyslových odvětví od výroby plastů a petrochemikálií až po dopravu a zemědělská hnojiva.

Prudký růst cen energií představuje zásadní komplikaci pro americkou měnovou politiku. Prezidentka sanfranciského Fedu Mary Daly upozornila, že energetický šok může významně zvýšit inflační tlaky v celé ekonomice, protože vyšší náklady na energii se postupně promítají do cen většiny zboží a služeb. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se proto vrátil nad 4,1 % a trh začal omezovat očekávání brzkého snižování sazeb. Goldman Sachs odhaduje, že pokud ceny ropy zůstanou několik měsíců zvýšené, může meziroční inflace dočasně opět vystoupit blízko 3 %, což by výrazně zkomplikovalo návrat k inflačnímu cíli Fedu na úrovni 2 %.

Situaci dále zkomplikoval slabý report z amerického trhu práce, který výrazně zaostal za očekáváními ekonomů. Americká ekonomika v únoru ztratila přibližně 92 tisíc pracovních míst, zatímco konsensus očekával jejich růst o přibližně 55 tisíc. Míra nezaměstnanosti zároveň vzrostla z lednových 4,3 % na 4,4 %. Data posílily obavy, že ekonomika může zpomalovat rychleji, než se dosud předpokládalo.Někteří analytici spojují slabší zaměstnanost s rychlým nástupem automatizace a umělé inteligence. Řada technologických firem začala v posledních měsících výrazně redukovat počet zaměstnanců právě díky nasazení AI nástrojů. Příkladem je fintech Block, který oznámil propouštění přibližně 4 000 zaměstnanců, tedy asi 40 % pracovní síly. Podle vedení společnosti je hlavním důvodem restrukturalizace a širší využívání automatizovaných systémů.

V nadcházejícím týdnu se pozornost investorů soustředí především na klíčová inflační data. Ve středu bude zveřejněn index spotřebitelských cen (CPI) a v pátek index osobních výdajů na spotřebu (PCE), který Fed sleduje jako svůj preferovaný ukazatel inflace. Investoři budou sledovat především to, zda se energetický šok začíná promítat do širší inflace.

Výsledky firem a sentiment

• Na korporátní úrovni bude v nadcházejícím týdnu klíčovou událostí zveřejnění výsledků společnosti Oracle, které investoři vnímají jako další test síly technologického sektoru a především investic do umělé inteligence. Trh bude sledovat především vývoj cloudových služeb a poptávku po AI infrastruktuře. Výsledky přicházejí krátce po velmi silných číslech Nvidie, která však paradoxně nedokázala výrazně zlepšit sentiment na technologickém trhu, protože investoři začínají zpochybňovat udržitelnost extrémních valuací.
• Vedle Oracle budou reportovat také Adobe, Hewlett Packard Enterprise, Dollar General a Dick’s Sporting Goods. Tyto firmy reprezentují širší spektrum ekonomiky od enterprise softwaru přes hardware až po maloobchod a jejich komentáře k poptávce mohou poskytnout důležité signály o reálném stavu americké ekonomiky. Investoři budou zvláště sledovat komentáře ohledně spotřebitelského chování v prostředí rostoucích cen energií.
• V prostředí rostoucí volatility se část investorů začíná orientovat na technologické giganty s robustními cash flow a stabilními byznys modely. Analytici z Wall Street označují jako relativně „defenzivní“ technologické tituly především Microsoft a Apple. Tyto společnosti těží z extrémně silných ekosystémů produktů a služeb a mají vysokou loajalitu zákazníků, což jim umožňuje udržovat stabilní příjmy i v období ekonomického zpomalení. Další relativně stabilní technologickou společností je podle některých analytiků Alphabet, který má diverzifikovaný byznys model kombinující reklamní služby, cloud a další technologické platformy. Naopak Meta je vnímána jako více cyklický titul, protože přibližně 98 % jejích příjmů pochází z reklamy, která je silně citlivá na ekonomický cyklus a marketingové rozpočty firem. Někteří zůstávají optimističtí také vůči Amazonu, zejména díky potenciálu růstu ziskovosti v segmentu cloudových služeb Amazon Web Services. Analytici upozorňují, že AWS představuje vysoce maržový byznys, který může fungovat jako stabilizační prvek i v prostředí zpomalujícího maloobchodu.