Americké akcie zakončily týden velmi silně

Tržní přehled a makroekonomické události

Dva ze tří hlavních indexů se zároveň dostaly na nová historická maxima, což ukazuje, že investoři zatím dávají přednost růstovým a technologickým titulům i přes velmi napjaté geopolitické pozadí.

Nejvýraznější změnou uvnitř trhu byla prudká rotace ve prospěch softwarových akcií. ETF na software IGV vzrostlo za pět obchodních dnů přibližně o 14 %, což představuje nejlepší týdenní výkon sektoru za zhruba dvě a půl dekády a zároveň lepší výsledek než u polovodičového ETF SOXX, které přidalo asi 7,5 %. Ještě nedávno software patřil mezi nejslabší části technologického trhu, nyní se však během jediného týdne přesunul mezi lídry, což signalizuje obnovu ochoty investorů platit vyšší valuace za cloud, SaaS a růstové firmy s vyšší betou. Nejde ale o plně dokončenou obnovu celého sektoru: řada velkých softwarových jmen zůstává i po prudkém týdenním růstu hluboko pod svými 52týdenními či historickými maximy. Trh tak sice změnil tón, ale zatím ještě neuzavřel předchozí ztráty a pohyb působí spíše jako silný re-rating z přeprodaných úrovní než jako definitivní návrat do plnohodnotného býčího trendu v rámci sektoru.

Vývoj v energetice a geopolitice zůstal přitom mimořádně důležitým makro faktorem. Na konci týdne ceny ropy, paliv i zemního plynu prudce klesly na nadějích, že se USA a Írán přibližují dohodě, jež by mohla vést ke stabilizaci dopravy přes Hormuzský průliv. Brent v pátek spadl asi o 9 % směrem k 90 USD za barel a fyzické ceny ropy také výrazně ustoupily. Tento pokles komoditních cen investorům ulevil, protože signalizoval možnost zmírnění energetického šoku, který v předchozích týdnech tlačil vzhůru inflaci, dopravní náklady i nejistotu v globální ekonomice.

O víkendu se ale tento optimismus částečně rozpadl. Írán znovu omezil plavbu přes Hormuzský průliv, objevily se incidenty se střelbou na lodě a další napětí vyvolaly i izraelské údery v Libanonu. To znamená, že trh sice v pátek ocenil možnost dohody a rychlé normalizace, ale realita zůstává velmi nepředvídatelná. I kdyby byla politická dohoda v příštích dnech uzavřena, obnovení běžného provozu by trvalo týdny až měsíce, protože v oblasti zůstávají stovky zablokovaných lodí a část produkce i exportních toků se bude obnovovat jen postupně. Pro investory z toho plyne, že ropa může zůstat vysoce volatilní a geopolitická riziková prémie z trhu ještě zcela nezmizela.

Výsledky firem a sentiment

• Největší hvězdou týdne uvnitř softwarového sektoru byla Oracle, která vzrostla o více než 25 % a stala se symbolem nové ochoty trhu vracet se k dříve opomíjeným cloudovým a infrastrukturním jménům. Silný růst zaznamenaly také RingCentral, Datadog, Snowflake, Shopify, Atlassian a ServiceNow, které všechny přidaly 15 % nebo více. Takto plošný a agresivní pohyb ukazuje, že nešlo o jednorázovou reakci na jednu zprávu, ale o širší přeskupení kapitálu ve prospěch růstového softwaru, který byl předtím jedním z nejvíce zaostávajících segmentů technologického trhu.
• Microsoft vypráví stejný příběh jiným způsobem. Akcie zaznamenaly nejlepší týden od panického odrazu v březnu 2020 a přiblížily se ke svému 100dennímu klouzavému průměru. Přesto zůstávají zhruba 24 % pod historickým maximem, což je největší odstup od vrcholu mezi akciemi skupiny Magnificent Seven. Pro investory je to důležité: i kvalitní, dominantní softwarová jména se sice silně odrazila, ale stále nelze říci, že by se sektor plně zotavil. Z technického i sentimentového pohledu jde spíše o významné zlepšení než o definitivní návrat k předchozí euforii. 
• ETF sledující skupinu společností Magnificent Seven přidal za posledních pět dnů asi 9 % a přiblížil se historickému maximu po tom, co během prvních týdnů konfliktu s Íránem výrazně oslabil. Podporou pro tento návrat byla nejen klesající cena ropy a naděje na geopolitické uklidnění, ale i očekávání silné výsledkové sezóny. Analytici upozorňují, že sedm největších technologických titulů by mělo dodat zhruba 20% růst zisků, zatímco zbytek indexu S&P 500 výrazně pomalejší tempo. Trh tedy opět sází na to, že velká technologická sedmička zůstane hlavním motorem celkového růstu ziskovosti amerických akcií.
• Pozornost se v novém týdnu soustředí na konkrétní jména, která mohou tuto tezi potvrdit nebo zpochybnit. Klíčové budou výsledky Tesly a Intelu, přičemž u Tesly investoři neřeší jen dodávky elektromobilů, ale i širší příběh kolem vlastních čipů, robotiky, robo-taxi a fyzické AI. Analytici upozorňují, že akcie Tesly se stále obchodují více na základě narativu a momenta než na základě tradičních fundamentů. Silná budou také očekávání kolem GE Vernova jako indikátoru poptávky po energetické infrastruktuře pro AI.

Hlavním tématem dne i celého týdne byla prudká změna leadershipu uvnitř amerického akciového trhu. Software se během několika málo dní posunul z jednoho z nejslabších segmentů mezi nejsilnější a vyslal jasný signál, že investoři jsou znovu ochotni podstupovat riziko a vracet se do růstových technologických jmén. Řada velkých softwarových firem ale i nadále zůstává citelně pod svými maximy. Současně je patrné, že trh si vybírá vítěze selektivněji než v předchozích fázích AI rally. Nejde o plošnou euforii, ale o diferencovaný návrat kapitálu, kde investoři upřednostňují firmy s přesvědčivým růstovým příběhem, silným cloudovým byznysem nebo vyšší citlivostí na návrat risk-on nálady. Celkově lze říci, že krátkodobý sentiment je nyní jednoznačně pozitivní, ale stojí na poměrně křehkém základě.