Hlavním tématy týdne byly IPO SpaceX, debata o ocenění AI akcií a vývoj v Hormuzu
Investoři sledují opět nově vznikající dohodu mezi USA a Íránem, která by mohla vést ke znovuotevření Hormuzského průlivu a postupnému uvolňování sankcí vůči Teheránu výměnou za plnění amerických požadavků.
Tržní přehled a makroekonomické události
Trh vnímá případnou dohodu pozitivně především kvůli možnosti stabilizace dodávek ropy a zemního plynu, což by mohlo zmírnit inflační tlaky. Navrhovaná dohoda počítá s postupným uvolňováním sankcí a ekonomických omezení, přičemž Írán by jednotlivé úlevy získával pouze výměnou za plnění předem stanovených podmínek. Přesto zůstává značná nejistota, protože klíčové otázky, zejména budoucnost íránského jaderného programu mají být řešeny až během následných šedesátidenních jednání. Taková struktura dohody zde již byla a zvyšuje riziko, že se konflikt pouze odloží a trhy budou nadále vystaveny geopolitické volatilitě. Na energetických trzích se nicméně projevil opatrný optimismus. Ceny ropy po předchozích prudkých růstech klesaly a také občasná nereportovaná doprava ropy skrze Hormuz drží cenu zkrátka.
Pozornost se zároveň přesouvá k americké centrální bance. Nadcházející zasedání Fedu ve středu bude prvním pod vedením nového předsedy Kevina Warshe. Trh sice neočekává okamžitou změnu sazeb, ale investoři budou detailně analyzovat rétoriku Fedu a nové ekonomické projekce. Nedávná data ukázala nejrychlejší růst spotřebitelské inflace za poslední tři roky, zatímco trh práce zůstává relativně silný. To posiluje obavy, že další vývoj měnové politiky může být přísnější, než investoři ještě před několika měsíci očekávali.
Vyšší nejistota se promítá i do chování nejbohatších investorů. Podle průzkumu Goldman Sachs drží movití klienti přibližně pětinu svého majetku v hotovosti nebo hotovostních ekvivalentech. Tento trend podporují obavy z vysokých valuací akcií, přetrvávající inflace a rostoucí volatility. Podobný přístup ilustruje i rekordní objem hotovosti, který v posledních letech nashromáždila Berkshire Hathaway pod vedením Warrena Buffetta.
"SaaSpocalypse" nabral znovu na síle, výprodej softwarových akcií se tento týden znovu prohloubil poté, co se Adobe navzdory překonání očekávání na tržbách i zisku propadlo na několikaletá minima. Investory nevyděsily výsledky samotné, ale oznámení, že firma bude u AI produktů upřednostňovat freemium model (firma nabízí základní verzi produktu zdarma a teprve za pokročilé funkce si zákazník připlácí) a růst uživatelské základny před krátkodobou monetizací, což znamená pomalejší růst ARR (roční opakující se tržby) a odložení zvyšování cen. Současně během několika měsíců oznámili odchod CEO Shantanu Narayen i CFO Dan Durn, což vyvolalo otázky, zda vedení samo nevnímá nástup generativní AI jako zásadní narušení dosavadního byznys modelu. Adobe tak během několika dnů odepsalo desítky miliard dolarů tržní hodnoty a stalo se symbolem širšího problému celého sektoru.
Výsledky firem a sentiment
- V pátek se poprvé začalo veřejně obchodovat s akciemi SpaceX, cena akcie otevřela na ceně 150 dolarů a během dne se vyšplahala až na úroveň 176,5 dolarů. V reakci na IPO se mnohé "vesmírné" na konci minulého týdne propadly, například ETF "UFO" se ve čtvrtek propadlo až o 13 %. Růst akcie SpaceX je tedy méně explozivní, než očekávalo mnoho optimistických analytiků a spíše potvrzuje, že thrh se na ně dívá střízlivějí. Avšak i na ceně kolem 170 dolarů nelze akcii nazvat atraktivně naceněnou a obchoduje se za velmi štědré vlauace. Historie IPO varuje před přílišným optimismem. Analýza více než 9 000 amerických primárních emisí ukazuje, že většina nových titulů během prvních tří let nepřinesla investorům výrazné zhodnocení. Mnoho velkých emisí navíc vstoupilo na trh v obdobích vrcholného optimismu a následně čelilo výrazným korekcím. Investoři proto diskutují, zda SpaceX nepřichází na burzu v době, kdy jsou očekávání kolem umělé inteligence, obranných technologií a vesmírného průmyslu již velmi vysoká.
- V technologickém sektoru zaujala Meta. Generální ředitel Mark Zuckerberg v interním memorandu přiznal, že firma během transformace směrem k AI udělala chyby a pravděpodobně udělá další. Společnost letos výrazně restrukturalizovala pracovní sílu, propustila přibližně desetinu zaměstnanců a tisíce dalších přesunula do projektů souvisejících s umělou inteligencí. Meta zároveň pokračuje v masivních investicích do AI infrastruktury a vývoje nových modelů.
- Investoři sledují i změny v chování technologických miliardářů. Peter Thiel prostřednictvím svého fondu prodal významný objem akcií Nvidia, přestože titul během roku výrazně rostl. Podobné kroky podporují debatu o tom, zda se část trhu nezačíná obávat přehřátí AI segmentu. Nejde zatím o jednoznačný signál obratu trendu, ale o připomínku, že i nejúspěšnější technologické společnosti budou muset své vysoké valuace dlouhodobě obhájit růstem zisků.
