Americké akcie zakončily pondělí poklesem
Dow Jones odepsal 0,7 %, S&P 500 0,3 % a Nasdaq Composite 0,1 %, přesto všechny tři indexy uzavřely srpen v plusu. Bezprostředním impulzem k výprodeji byly americké údery na íránská raketová zařízení poblíž Hormuzského průlivu a následná reakce Íránu, která znovu otevřela riziko širší eskalace.
Tržní přehled a makroekonomické události
Brent se dostal nad 88 USD za barel, čímž se geopolitika opět přímo propojila s inflačním a úrokovým výhledem.
Trh začíná výrazně přehodnocovat další krok Fedu. Předseda Fedu Kevin Warsh v Jackson Hole zdůraznil, že inflace zůstává příliš vysoká a centrální banka má v boji s cenovými tlaky stále „práci před sebou“. Po růstu ropy investoři zvýšili pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na přibližně 62 %, oproti zhruba 40 % o týden dříve. Výnos desetiletého Treasury vzrostl na 4,76 %, nejvýše od ledna 2025, a třicetiletý výnos se dostal k 5,26 %. Vyšší dlouhodobé sazby představují dvojí problém: zdražují financování ekonomiky a současně zvyšují diskontní sazbu používanou při oceňování akcií, což je zvlášť nepříznivé pro růstové technologické společnosti.
AI infrastruktura se vedle geopolitiky a sazeb stává jedním z největších makroinvestičních témat. Goldman Sachs očekává, že nabídka výpočetní kapacity se s poptávkou po AI nevyrovná dříve než v první polovině roku 2028. To implikuje roky extrémních kapitálových výdajů, napjatých dodavatelských řetězců a vysokých cen čipů, pamětí, energetické infrastruktury i pozemků pro datacentra. Alphabet vykázal ve 2Q capex 44,9 mld. USD a zvýšil celoroční výhled na 195–205 mld. USD, přičemž pro rok 2027 očekává další významné navýšení. Tesla plánuje v roce 2026 investovat přibližně 25 mld. USD, zhruba trojnásobek historického tempa, zejména kvůli robotaxi a humanoidním robotům Optimus. SpaceX pak podle uvedených údajů může letos dosáhnout capexu kolem 65 mld. USD proti původnímu očekávání Wall Street okolo 50 mld. USD.
Růst datacenter se současně mění v politické a infrastrukturní téma. Prezident Donald Trump ostře kritizoval rostoucí odpor amerických komunit proti jejich výstavbě a argumentuje tím, že omezení projektů může USA ekonomicky poškodit a poskytnout strategickou výhodu Číně v závodě o AI. Spor je relevantní pro investory, protože další fáze AI boomu nebude záviset pouze na poptávce po čipech, ale také na dostupnosti elektřiny, pozemků, přenosové infrastruktury, stavebních kapacit a regulatorních povolení. Současně roste i regulatorní pozornost vůči rizikům AI: guvernér Bank of England Andrew Bailey varoval G20, že pokročilé modely mohou významně zvýšit rychlost, rozsah a ekonomiku kybernetických útoků a představovat systémové riziko pro globálně propojený finanční sektor.
Akcie Tesly rostly o 5 y především díky optimismu kolem budoucí monetizace technologií Full Self-Driving, robotaxi a humanoidních robotů Optimus, jejichž význam v ocenění společnosti podle analytiků postupně roste. Pozitivní sentiment podpořilo také zvýšení cílové ceny od Stifel. Tesla plánuje v roce 2026 kapitálové výdaje kolem 25 mld. USD, přibližně trojnásobek historické úrovně, přičemž další výrazný růst investic se očekává v roce 2027. Investoři tak stále více oceňují Teslu jako technologickou a AI společnost, nikoliv pouze výrobce elektromobilů.
Výsledky firem a sentiment
- Nvidia dále rozšiřuje svůj vliv napříč celým AI ekosystémem. Společnost oznámila investici 3,5 mld. USD do tchajwanského výrobce čipů MediaTek a akcie Nvidie během dne posílily přibližně o 1,5 %. Partnerství má propojit výpočetní platformy Nvidie s návrhářskými schopnostmi MediaTeku v datacentrech, lokální AI a automobilovém průmyslu. Strategicky je důležitá zejména technologie NVLink Fusion, která umožňuje zákazníkům integrovat vlastní procesory do infrastruktury Nvidie. Nvidia se tak snaží posunout z pozice dominantního dodavatele GPU směrem k základní architektuře celých „AI továren“, což může dlouhodobě zvýšit její podíl na hodnotě generované investičním boomem.
- U Big Tech se pozornost investorů přesouvá od samotné velikosti capexu k návratnosti investovaného kapitálu. Goldman Sachs upozorňuje, že vysoké investice do AI již nelze automaticky interpretovat jako pozitivní signál – klíčové bude, zda firmy dokážou ukázat konkrétní růst tržeb, marží a cash flow, který výdaje ospravedlní. Microsoft a Amazon podle Goldman Sachs během výsledkové sezóny relativně dobře vysvětlily očekávanou návratnost AI investic, zatímco jiné společnosti byly za vysoký capex potrestány. Pokud hyperscaleři postupně nabídnou větší viditelnost monetizace, může to podpořit další expanzi valuací; v opačném případě se právě investiční náročnost může stát hlavním rizikem AI rally.
- Firemní fundamenty širšího trhu zůstávají relativně silné. Po mimořádně dobré výsledkové sezóně analytici zvyšují odhady tržeb, zisků i volného cash flow mediánové společnosti v S&P 500, což představuje důležitou protiváhu vyšších výnosů a geopolitického rizika. Současně ale pokračuje koncentrace trhu kolem A. Apple mezitím vstoupil do nové éry řízení, když Tim Cook po patnácti letech předal funkci CEO Johnu Ternusovi a zůstává výkonným předsedou společnosti; pro nového šéfa bude zásadním úkolem právě pozice Applu v AI. Dosud se Apple stranil gigantickým výdajům na datová centra, což investoři uvítali. Zaujme Ternus novou strategií nebo stejně jako Cook přeskočí tento investiční cyklus?
